RWA：隙間での突破を求める

###イントロダクション

リアルアセット（RWA）のトークン化は、流動性、透明性、アクセシビリティを向上させ、より多くの人々が高価値資産にアクセスできるようにすることを目的としています。この説明は一般的ですが、完全に正確ではありません。本稿では、現在の文脈におけるRWAの真の意味について個人的な視点から探ります。

一、壊れたプリズム

ブロックチェーンと現実の資産の統合は、ビットコインの初期のColored Coinsに遡ります。このBRC20に類似したプロトコルは、ブロックチェーンが初めて非通貨機能を実現するための体系的な試みであり、スマート化の始まりを示しています。しかし、ビットコインスクリプトの制限のために、Colored Coinsは第三者のウォレットに依存して解析され、最終的には中央集権的な信頼や流動性不足などの問題により失敗しました。

イーサリアムの登場はチューリング完全な時代を切り開きましたが、RWA除法によるステーブルコイン以外は、実質的な突破を達成できていません。その主な理由は3つあります。

1. ブロックチェーンの非中央集権的本質は、RWAに必要な中央集権的信頼と矛盾しています。

2. 資産の複雑性の問題。金融資産は比較的トークン化しやすいが、非金融資産はより多くの課題に直面している。

3. デジタル資産の高いボラティリティとDeFiの高いリターンと比較して、実物資産は魅力に欠ける。

では、なぜ今再びRWAの物語に焦点を当てているのでしょうか？

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二、規制フレームワークの進化

RWAの発展は、規制の推進なしには成り立ちません。最近、香港、ドバイ、シンガポールなどで次々とRWA規制フレームワークが導入され、その発展に基盤を提供しています。しかし、規制の断片化や伝統的な金融がリスクに対して警戒していることは、この分野に霧のような影を落としています。

世界の主要な法域におけるRWAの規制フレームワークはそれぞれ特徴があります：

• アメリカ：SECとCFTCはそれぞれ証券型と商品型トークンを規制しており、KYC/AML要件は厳格です。
• 香港：証券型トークンを規制に組み込み、トークン化アプリケーションをテストするサンドボックスプログラムを導入。
• 欧州連合:MiCA規制は2025年に施行され、RWA発行者に特定の要件が課されます。
• ドバイ：証券型およびデリバティブ型トークンのテストを支持するトークン化サンドボックスを開始。
• シンガポール：証券型トークンは既存の法律フレームワークに組み込まれ、機能型トークンはマネーロンダリング防止規制を遵守する必要があります。
• オーストラリア：収益権を付与するRWAトークンは金融商品として分類され、ライセンスを持って運営する必要があります。

現在のRWAプロトコルはパブリックブロックチェーン上に存在できるが、異なる地域の規制要件に適応するためにさまざまなコンプライアンスモジュールと組み合わせる必要がある。これにより、RWAプロトコルは相互運用性に欠け、 "孤島 "を形成している。

しかし、一部のプロジェクトはこれらの制限を突破する方法を模索しています。Ondoを例に挙げると、そのFlux Financeプロトコルは革新的なUSDYトークン設計を通じて、コンプライアンスに基づいてDeFiの世界との相互作用を実現しています。

未来、RWAの発展の鍵は、異なる法的管轄区域内での相互接続をどのように実現し、可能な範囲でオンチェーンの世界と相互作用し、最終的に包摂的な金融の目標を達成するかにあります。

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III. 資産及び収入

データによれば、現在のオンチェーンRWA資産の総額は約2069億ドル（ステーブルコインを除く）で、主にプライベートクレジット、米国債、商品、不動産、株式証券を含んでいます。

RWAプロトコルは、主に伝統的な金融ユーザー、特に中小企業や機関顧客を対象としています。これらのビジネスをブロックチェーンに移行する利点には、以下が含まれます：

1. 年中無休の即時決済
2. 地域の流動性の分断を打破する
3. 限界サービスコストを低下させる
4. 特殊な業界に資金調達のルートを提供
5. 投資のハードルを下げる

Cryptoにとって、RWAは万億レベルの市場潜在能力を持っています。RWAFiの登場は、DeFiプロトコルにより堅固な資産基盤を提供し、ユーザーにより多様な資産選択肢を提供します。現在の経済の不確実性が高い環境において、RWAは単にステーブルコインを保有するよりも、より良い低リスクの選択肢を提供するかもしれません。

###第四に、剣を持つ者の役割

RWAは特定の分野で「剣を持つ者」の役割を果たし、分散型世界におけるいくつかの問題を解決するのを助けるかもしれません。NFTの例を挙げると、現在多くのプロジェクトが知的財産、意思決定権、収益分配において不十分です。RWAの導入は、これらの問題を改善し、プロジェクトがコミュニティをより尊重するのに役立つかもしれません。

V. 将来の見通し

RWAは金融システムを再構築する可能性を秘めており、現実世界の機会をチェーン上に持ち込むと同時に、ブロックチェーンエコシステムの規制に新たな視点を提供します。現在は依然として伝統的な金融の規制枠組みに制約されていますが、時間が経つにつれて、これらの壁を打破するための先導者やアライアンスが現れることを期待しています。

理想的なRWAの世界では、資産は巨大なパブリック帳簿上で自由に流れ、世界規模でシームレスな取引と投資を実現します。このビジョンの実現は、資産との相互作用の方法を根本的に変え、金融の新時代を切り開くでしょう。

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