7月の展望：市場の静けさVS潜在的な劇的変化、夏の相場は継続するのか？

市場は静穏期に入り、取引量は9ヶ月ぶりの低水準に、ボラティリティは21ヶ月ぶりの低水準に達しました。これは、7月に活発な動きがあるにもかかわらず、市場が夏の成長の鈍化に直面する可能性があることを示唆しています。

7月のイベントが密集し、多くのニュースがあるにもかかわらず、市場は依然として静けさに陥る可能性があります。過去4年間の経験から見ると、毎年7月には重要なイベントが伴いますが、価格は安定しており、トレーダーたちは"生活を楽しむ"ことを好むようです。今年は異なることを期待していますが、この考えはただの空想に過ぎないのでしょうか？

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7月の展望：もう一つの静かな夏？

一連の忙しい出来事が迫っています。トランプの行動は市場に影響を与え続け、リスク感情を歪め、ビットコインの価格を押し上げています。7月はトランプの潜在的な影響に覆われることになるでしょう：予算案、関税の猶予期間の終了、そして最新の暗号行政命令の締切が今月予定されています。

• **予算案：**トランプは北京時間7月5日に予算案に署名しました。この法案はその拡張的な性質から物議を醸しており、アメリカの赤字を3.3兆ドル増加させる可能性があります。拡張的な財政予算はビットコインのような希少資産にとっては好材料ですが、この好材料は再び盛り上がる関税の議論に覆われる可能性があります。

• **関税問題：**90日間の関税免除期間は7月9日に終了し、トランプは異なる国々に対してさらに多くのコメントを発表する見込みです。新たな関税の影響は、この1ヶ月間にわたって徐々に明らかになり、調整されるでしょう。2月から4月の期間の経験を振り返ると、関税の不確実性は市場の感情を抑制しやすく、ビットコインに対して否定的な影響を与えることが分かります。

• 暗号通貨行政命令： 第三に考えられるのは、暗号通貨に関連する米国の政策動向です。7月22日は最新の暗号通貨行政命令の最終期限であり、その時点で作業部会は報告を提出し、立法および規制の枠組みを提案し、米国のデジタル資産の備蓄を評価する必要があります。この備蓄は以前に「戦略的ビットコイン備蓄」と呼ばれる行政命令の影響を受けていました。その命令のすべての期限は過ぎましたが、現在の米政府が保有しているビットコインの数量、今後の調達計画、または被害者への賠償に関する情報はまだ公開されていません。7月22日以降にさらに情報が公開されない場合でも、SBRに関する決定や発表はいつでも行われる可能性があります。

これらのイベントはBTCの動向に影響を与える可能性があり、具体的には財政の拡張と貿易の不確実性のどちらが主導的な要因となるかによります。また、7月4日のアメリカ独立記念日による流動性の減少は、最近の市場の不確実性を高め、トレーダーがリスクを冒すことに消極的になる可能性があります。

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進化する「トランプ取引」と市場の感情

トランプの行動が市場を揺るがしていることは、疑いの余地がない事実です。彼が就任してからの半年間、世界の不確実性が増加し、特に暗号市場において市場がさらに低迷しています。資金調達金利、未決済契約、レバレッジETFのエクスポージャー、取引量とオプションの偏りなどの指標から見ると、ビットコインが歴史的な高値からわずか5%の距離にあるとは想像しがたいことです。現在の不確実性が支配する環境の中で、市場のリスク選好は上記の金融商品を通じて非常に穏やかに表れ、価格とリスク耐性は過去の牛市時期とは全く異なる構造的な状態にあります。

この抑制されたリスク志向は、ビットコインの将来に対するポジティブなシグナルと解釈できます。限られた熱狂的な感情は、今後の市場が回復した場合、清算リスクも低くなることを意味します。現在、市場には大規模なデレバレッジが必要な理由はなく、全体的なレバレッジレベルは依然として管理されています。これにより、現物を保有し続け、この季節的な弱気市場での忍耐を保つのがより適しています。

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歴史の繰り返しか、それとも常識の突破か？

2021年から2024年を振り返ると、7月は取引量において年間で2番目に活発でない月であり、過去数年の7月は市場を揺るがすような大きなニュースで溢れていました。

• 2021年7月、中国でBTCマイニングが禁止された後、BTC価格は年初来の安値に暴落しました；
• 2022年7月、サンアローキャピタルとセルシウスが破産手続きに入りました；
• 2023年は比較的静かでしたが、ある資産運用大手がBTC ETFの申請を提出しました；
• 2024年は特に動乱の年であり、月初にMt.Goxが資産の配布を開始し、ドイツ政府がビットコインを売却し、中旬にはトランプが暗殺未遂に遭いBTC会議に出席し、月末にはバイデンが大統領選から撤退する。

市場の過熱の兆候がない環境では、現物を保持し続け、忍耐を保つことがより安全な戦略かもしれません。

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市場データの深い解析

現物市場のパフォーマンス

現物市場の取引活動は過去7日間でさらに弱まり、日平均取引量（ADV）は前週比34％減少し、7日間の日平均取引量は218億ドルに減少しました。これは2024年10月15日以来の最低記録です。この低迷した活動は主に狭いレンジ相場と比較的静かなニュースによって引き起こされています。

ビットコインの現物取引量は2025年6月に2024年9月以来の最低水準にまで減少し、夏季の一般的な低迷トレンドが続いています。歴史的なデータによると、6月から10月までは年間の43%の時間を占めるにもかかわらず、年間取引量のうち32%しか貢献していません。歴史的に見ても、7月（年間取引量の6.1%を占める）と9月（年間取引量の6%を占める）は通常、年間で最も取引が少ない月です。

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ボラティリティの面でも類似のパターンを示しています。7日間のボラティリティは0.79%に低下し、2023年10月14日以来の最低点となりました。注意すべきは、過去1年間でこのような低い7日間ボラティリティ（1%未満）が連続して続いたのは最長で2日間のみであり、これは短期的により実質的な市場変動が起こる可能性があることを示唆しています。歴史的データによれば、2021年の中国のマイニング禁止令、2022年の暗号企業の破産、2024年の重大な政治イベントなどの背景においても、7月、9月、10月の平均ボラティリティは依然として低いままです。

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価格の動きは弱いものの、資金の流れは強力です。ビットコインETPは先週、18,877枚のBTCの純流入を記録しましたが、これはほぼ完全に米国の現物ETFからの大量の資金流入によるもので、5月28日以来の最も強力な単週資金流入記録を樹立しました。しかし、強力な資金流入は停滞する価格と対照的であり、市場にはかなりの売り圧力が存在することを示しています。

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したがって、2025年7月には複数の潜在的な市場のカタリストが存在するにもかかわらず、過去のパターンに基づくと、市場は依然として低い取引量と低いボラティリティの背景の中でさまよい、典型的な夏の疲弊状態に入る可能性があります。

デリバティブ市場

総合的に見ると、ある取引所の先物プレミアムが低迷しており、レバレッジETFの資金流入が限られていること、さらに永久契約市場の低レバレッジと穏やかな利回りは、レバレッジに駆動された市場の圧力が短期的にはリスクが限られていることを示しています。

• **先物：**暗号通貨先物は過去1週間の間に平凡なパフォーマンスを示し、トレーダーは新たな方向性ポジションを避けました。重要な6月の契約満了を経ても、全体のリスクエクスポージャーは依然として平坦です。ビットコイン先物の年率プレミアムは弱含みで、7-8％の範囲で推移し、火曜日の早朝の取引で6.5％に下落し、過去8日間で最低の水準となりました。

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• **レバレッジETF：**レバレッジETFの活動も穏やかで、先週の木曜日以来、小規模な資金流出が続いており、市場の低リスク志向が依然として堅固であることを示しています。過去1週間で、先物の未決済契約は2,105枚のBTC減少しましたが、これは主にトレーダーが8,960枚のBTC相当の6月契約を満期まで保持したためです。過去2ヶ月間、ビットコインの価格が10万ドルを超えている間、未決済契約は14万5千から16万枚のBTCの狭い範囲で推移していました。

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• **永久契約：**永久契約市場も同様の慎重な感情を反映しています。7日年率資金費率の平均はわずか2.5%で、中立的な水準である10.95%を大きく下回っています。これは、市場が新しいロングポジションを構築する意欲に欠けていることを示しており、永久契約の価格は常に現物価格を下回っています。ビットコインの永久契約のポジションは、5月の高値を大きく下回り、基本的に26.6万枚のビットコインの水準で停滞しており、先週の25.7万枚のビットコインの安値からわずかに反発しただけです。

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• **オプション市場：**一方で、ビットコインオプション市場は、価格が長期間横ばいで取引活動が減少しているため、方向性の賭けに対する需要が弱まっており、各期限のスラントは中立に向かっています。同時に、長期的な横ばいはインプライドボラティリティを年初来の低水準に圧縮し、市場は夏の相場が緩やかに進行し続けることを予測しています。

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シャドウコインデリバティブ市場の台頭

過去1年間、アルトコイン市場の相対的なレバレッジ率は急激に上昇しました。その永続契約のポジション量は時価総額に対する割合がほぼ倍増し、2024年7月1日の3%から今日の5.6%に増加しました。これは、1年前と比較してアルトコインのレバレッジ取引が非常に活発であることを示しています。

イーサリアムの名目未決済量は68%増加し、350万ETHから688万ETHに増加しました。また、ソラナの名目未決済量は115%増加し、1320万SOLから2830万SOLに増加しました。それに対して、ビットコインの未決済量はほぼ変わらず、2024年7月1日の263,000BTCから2025年7月1日の266,000BTCになりました。