Melihat Masa Depan Stablecoin dari Sejarah Perkembangan Perbankan Amerika Serikat
Jutaan orang menggunakan stablecoin, dengan nilai transaksi mencapai triliunan dolar setiap tahun. Namun, masih ada ketidakjelasan dalam definisi dan pemahaman tentang stablecoin.
Stablecoin sebagai suatu media penyimpanan nilai dan pertukaran, biasanya terikat dengan dolar AS. Meskipun sejarah perkembangannya hanya 5 tahun, telah menunjukkan dua jalur evolusi penting: dari jaminan tidak cukup hingga jaminan berlebih, serta dari terpusat hingga terdesentralisasi. Ini membantu kita memahami struktur teknis stablecoin dan menghilangkan kesalahpahaman pasar terhadapnya.
Stablecoin sebagai cara pembayaran inovatif, menyederhanakan proses transfer nilai. Ini membangun pasar yang paralel dengan sistem keuangan tradisional, dengan volume transaksi tahunan bahkan melebihi jaringan pembayaran utama.
Melihat kembali sejarah dapat memprediksi masa depan. Jika kita ingin memahami keterbatasan dan skalabilitas desain stablecoin, menganalisis perkembangan industri perbankan adalah perspektif yang bermanfaat. Apa yang dapat kita pelajari dari praktik yang berhasil, praktik yang tidak berhasil, serta alasan di baliknya. Seperti banyak produk di bidang cryptocurrency, stablecoin mungkin akan mengulangi sejarah perkembangan industri perbankan, dimulai dari deposito dan surat berharga yang sederhana, secara bertahap mewujudkan kredit yang lebih kompleks untuk memperluas pasokan uang.
Artikel ini akan membahas perkembangan masa depan stablecoin dari sudut pandang sejarah perkembangan perbankan di Amerika Serikat. Pertama, akan diperkenalkan perkembangan stablecoin dalam beberapa tahun terakhir, kemudian membandingkan dengan sejarah perkembangan perbankan di Amerika Serikat, agar dapat membuat perbandingan yang efektif antara keduanya. Selain itu, artikel ini akan membahas tiga bentuk stablecoin yang muncul baru-baru ini: stablecoin yang didukung oleh mata uang fiat, stablecoin yang didukung oleh aset, dan synthetic dollar yang didukung oleh strategi, untuk meramalkan masa depan.
Perkembangan Stablecoin
Sejak Circle meluncurkan USDC pada tahun 2018, perkembangan stablecoin telah membuktikan jalur mana yang dapat dilakukan dan mana yang tidak.
Pengguna awal terutama menggunakan stablecoin yang didukung oleh mata uang fiat untuk transfer dan tabungan. Meskipun stablecoin yang dihasilkan oleh protokol pinjaman yang terdesentralisasi dan over-collateralized praktis dan dapat diandalkan, tetapi permintaan sebenarnya terbatas. Saat ini, pengguna jelas lebih memilih stablecoin yang dinyatakan dalam dolar AS, daripada stablecoin yang dinyatakan dalam denominasi mata uang lainnya.
Beberapa jenis stablecoin telah gagal, seperti stablecoin terdesentralisasi dengan rasio jaminan rendah seperti Luna-Terra. Mereka tampak lebih efisien dalam penggunaan modal dibandingkan dengan stablecoin yang didukung oleh mata uang fiat atau over-collateralized, tetapi akhirnya berakhir dengan bencana. Jenis stablecoin lainnya masih dalam pengamatan: stablecoin yang menghasilkan bunga meskipun menarik, tetapi menghadapi tantangan dalam pengalaman pengguna dan regulasi.
Dengan keberhasilan aplikasi stablecoin, token lain yang dihargai dalam dolar juga muncul. Contohnya, produk kategori baru seperti Ethena yang mendukung sintesis dolar masih dalam tahap pengembangan dan belum sepenuhnya terdefinisi. Meskipun mirip dengan stablecoin, produk ini belum mencapai standar keamanan dan kematangan yang didukung oleh mata uang fiat, dan saat ini terutama digunakan oleh pengguna DeFi yang mengambil risiko lebih tinggi untuk mendapatkan imbal hasil yang lebih tinggi.
Kami juga telah menyaksikan penyebaran cepat stablecoin yang didukung oleh mata uang fiat seperti Tether-USDT dan Circle-USDC, yang sangat diminati karena kesederhanaan dan keamanannya. Sebaliknya, adopsi stablecoin yang didukung aset berlangsung lebih lambat, meskipun aset-aset ini memiliki pangsa terbesar dalam investasi simpanan di sistem perbankan tradisional.
Analisis stablecoin dari sudut pandang sistem perbankan tradisional membantu menjelaskan tren ini.
Sejarah Perkembangan Perbankan di Amerika: Simpanan Bank dan Mata Uang Amerika
Memahami sejarah perbankan di Amerika Serikat membantu dalam memahami bagaimana stabilcoin saat ini meniru perkembangan sistem perbankan.
Sebelum dikeluarkannya Undang-Undang Cadangan Federal pada tahun 1913, terutama sebelum dikeluarkannya Undang-Undang Bank Nasional pada tahun 1863-1864, berbagai bentuk mata uang memiliki tingkat risiko yang berbeda, sehingga nilai sebenarnya juga berbeda.
Nilai "nyata" dari wesel bank (, tunai ), simpanan, dan cek dapat bervariasi secara signifikan, tergantung pada penerbit, tingkat kemudahan penukaran, dan reputasi penerbit. Terutama sebelum pendirian Perusahaan Asuransi Deposito Federal pada tahun 1933, simpanan harus diasuransikan khusus terhadap risiko bank.
Pada masa itu, satu dolar tidak setara dengan satu dolar.
Alasannya adalah bank menghadapi ( yang masih demikian hingga sekarang ) dalam pertentangan antara keuntungan investasi simpanan dan jaminan keamanan simpanan. Untuk mencapai keuntungan investasi simpanan, bank perlu memberikan pinjaman dan mengambil risiko investasi; tetapi untuk menjamin keamanan simpanan, bank juga perlu mengelola risiko dan memegang posisi.
Hingga diterbitkannya "Undang-Undang Cadangan Federal" pada tahun 1913, satu dolar dalam banyak kasus baru setara dengan satu dolar.
Saat ini, bank menggunakan simpanan dolar untuk membeli obligasi negara dan saham, memberikan pinjaman, dan berpartisipasi dalam strategi sederhana seperti membuat pasar atau lindung nilai sesuai dengan Aturan Volcker. Aturan Volcker diperkenalkan dalam konteks krisis keuangan 2008, bertujuan untuk membatasi bank dari melakukan perdagangan proporsional berisiko tinggi, mengurangi aktivitas spekulatif bank ritel, untuk mengurangi risiko kebangkrutan.
Meskipun pelanggan bank ritel mungkin berpikir bahwa uang mereka disimpan dengan aman di akun, kenyataannya tidak demikian. Kejadian kebangkrutan Silicon Valley Bank pada tahun 2023 akibat ketidaksesuaian dana yang menyebabkan kekeringan likuiditas telah membangunkan pasar.
Bank memperoleh keuntungan dengan meminjamkan ( yang diinvestasikan dari simpanan untuk mendapatkan selisih bunga, mereka menyeimbangkan keuntungan dan risiko di belakang layar. Sebagian besar pengguna tidak memahami bagaimana bank mengelola simpanan mereka, meskipun pada masa-masa sulit bank pada dasarnya dapat menjamin keamanan simpanan.
Kredit adalah bagian yang sangat penting dari bisnis perbankan, dan juga merupakan cara bagi bank untuk meningkatkan jumlah pasokan uang dan efisiensi modal ekonomi. Meskipun karena regulasi federal, perlindungan konsumen, adopsi luas, dan perbaikan manajemen risiko, konsumen dapat menganggap simpanan sebagai saldo yang relatif tanpa risiko.
Stablecoin memberikan pengguna banyak pengalaman yang mirip dengan simpanan bank dan surat berharga - penyimpanan nilai yang nyaman dan dapat diandalkan, media pertukaran, pinjaman - tetapi dalam bentuk "self-custodied" yang tidak terikat. Stablecoin akan meniru pendahulu mata uang fiat-nya, dimulai dari simpanan bank dan surat berharga yang sederhana, tetapi seiring dengan matangnya protokol peminjaman terdesentralisasi di blockchain, stablecoin yang didukung aset akan semakin populer.
Dari Perspektif Simpanan Bank Mengenai Stablecoin
Berdasarkan latar belakang ini, kita dapat mengevaluasi tiga jenis stablecoin dari perspektif bank ritel: stablecoin yang didukung oleh mata uang fiat, stablecoin yang didukung oleh aset, dan dolar sintetis yang didukung oleh strategi.
) stablecoin yang didukung oleh mata uang fiat
Stablecoin yang didukung oleh mata uang fiat mirip dengan banknote Amerika dari era Bank Nasional AS ###1865-1913 (. Pada saat itu, banknote adalah dokumen tanpa nama yang diterbitkan oleh bank; peraturan federal mengharuskan bahwa mereka dapat ditukar dengan dolar ) yang setara seperti obligasi pemerintah AS ( atau "koin" ) mata uang fiat lainnya (. Oleh karena itu, meskipun nilai banknote dapat bervariasi tergantung pada reputasi penerbit, aksesibilitas, dan solvabilitas, kebanyakan orang mempercayai banknote.
Stablecoin yang didukung oleh mata uang fiat mengikuti prinsip yang sama. Mereka adalah token yang dapat langsung ditukarkan oleh pengguna dengan mata uang fiat yang mudah dipahami dan dapat dipercaya - tetapi juga ada peringatan serupa: meskipun uang kertas adalah instrumen tidak bernama yang dapat ditukarkan oleh siapa saja, pemegangnya mungkin tidak tinggal dekat dengan bank penerbit, sehingga sulit untuk ditukarkan. Seiring berjalannya waktu, orang-orang menerima fakta bahwa mereka dapat menemukan orang yang bersedia melakukan transaksi, menukarkan uang kertas menjadi dolar atau koin. Demikian pula, pengguna stablecoin yang didukung oleh mata uang fiat semakin percaya bahwa mereka dapat secara andal menemukan pedagang stablecoin berkualitas tinggi melalui beberapa bursa.
Saat ini, kombinasi tekanan regulasi dan preferensi pengguna tampaknya menarik semakin banyak pengguna beralih ke stablecoin yang didukung oleh mata uang fiat, yang jenis stablecoin ini menyumbang lebih dari 94% dari total pasokan stablecoin. Dua perusahaan mendominasi penerbitan stablecoin yang didukung oleh mata uang fiat, dengan total penerbitan lebih dari 150 miliar USD dari stablecoin yang didukung oleh mata uang fiat yang didominasi oleh USD.
Tetapi, mengapa pengguna harus mempercayai penerbit stablecoin yang didukung oleh mata uang fiat?
Bagaimanapun, stablecoin yang didukung oleh mata uang fiat diterbitkan secara terpusat, sehingga mudah untuk membayangkan risiko "bank run" saat penebusan stablecoin. Untuk mengatasi risiko ini, stablecoin yang didukung oleh mata uang fiat menerima audit dari firma akuntansi terkemuka, serta mendapatkan izin lokal dan memenuhi persyaratan kepatuhan. Misalnya, suatu perusahaan secara berkala menerima audit dari Deloitte. Audit ini bertujuan untuk memastikan bahwa penerbit stablecoin memiliki cukup cadangan mata uang fiat atau surat utang jangka pendek untuk membayar penebusan jangka pendek, dan bahwa penerbit memiliki total jaminan fiat yang cukup untuk mendukung penukaran setiap stablecoin dalam rasio 1:1.
Bukti cadangan yang dapat diverifikasi dan penerbitan stablecoin hukum terdesentralisasi adalah jalur yang layak, tetapi belum diadopsi secara luas.
Bukti cadangan yang dapat diverifikasi akan meningkatkan kemampuan audit, saat ini dapat dicapai melalui keamanan lapisan transmisi nol pengetahuan zkTLS), juga dikenal sebagai bukti jaringan ( dan cara serupa, meskipun masih bergantung pada otoritas terpusat yang terpercaya.
Penerbitan stablecoin yang didukung oleh mata uang fiat secara terdesentralisasi mungkin dapat dilakukan, tetapi ada banyak masalah regulasi. Misalnya, untuk menerbitkan stablecoin yang didukung oleh mata uang fiat secara terdesentralisasi, penerbit perlu memiliki obligasi pemerintah AS yang memiliki risiko yang serupa dengan obligasi negara tradisional di dalam rantai. Hal ini belum mungkin dicapai saat ini, tetapi akan memudahkan pengguna untuk mempercayai stablecoin yang didukung oleh mata uang fiat.
) koin yang didukung aset stablecoin
Stablecoin yang didukung aset adalah produk dari protokol pinjaman on-chain, yang meniru cara bank menciptakan uang baru melalui kredit. Beberapa protokol pinjaman yang terdesentralisasi dan over-collateralized menerbitkan stablecoin baru, yang didukung oleh jaminan yang sangat likuid di on-chain.
Untuk memahami cara kerjanya, kita bisa membayangkan sebuah rekening tabungan giro, di mana dana dalam rekening tersebut adalah bagian dari penciptaan dana baru, yang dicapai melalui sistem peminjaman, pengawasan, dan manajemen risiko yang kompleks.
Sebenarnya, sebagian besar uang yang beredar, yaitu yang disebut sebagai suplai uang M2, diciptakan oleh bank melalui kredit. Bank menggunakan hipotek, pinjaman mobil, pinjaman bisnis, dan pembiayaan inventaris untuk menciptakan uang, sama halnya dengan protokol pinjaman di blockchain yang menggunakan aset di blockchain sebagai jaminan, sehingga menciptakan stablecoin yang didukung aset.
Sistem yang memungkinkan kredit untuk menciptakan mata uang baru disebut sebagai sistem perbankan cadangan sebagian, yang benar-benar dimulai dengan Undang-Undang Bank Cadangan Federal tahun 1913. Sejak itu, sistem perbankan cadangan sebagian secara bertahap berkembang, dan mengalami pembaruan besar pada tahun 1933 dengan didirikannya Perusahaan Asuransi Simpanan Federal ###, tahun 1971 ketika Presiden Nixon mengakhiri standar emas (, dan tahun 2020 ketika rasio cadangan diturunkan menjadi nol ).
Seiring dengan setiap perubahan, konsumen dan regulator semakin percaya pada sistem penciptaan uang baru melalui kredit. Pertama, simpanan bank dilindungi oleh asuransi simpanan federal. Kedua, meskipun terjadi krisis besar seperti tahun 1929 dan 2008, bank dan regulator telah secara bertahap meningkatkan praktik dan proses mereka untuk mengurangi risiko. Selama 110 tahun, proporsi kredit dalam pasokan uang di Amerika Serikat semakin besar, dan sekarang telah mencapai sebagian besar.
Lembaga keuangan tradisional menggunakan tiga metode untuk memberikan pinjaman dengan aman:
Pinjaman margin ( untuk aset dengan pasar likuid dan praktik penyelesaian cepat );
Melakukan analisis statistik besar-besaran terhadap serangkaian pinjaman ( hipotek );
Menyediakan layanan asuransi yang perhatian dan disesuaikan ( pinjaman bisnis ).
Protokol pinjaman terdesentralisasi di blockchain masih hanya menyumbang sebagian kecil dari pasokan stablecoin, karena mereka baru saja memulai dan masih memiliki banyak jalan untuk ditempuh.
Protokol pinjaman terdesentralisasi yang paling terkenal adalah transparan, telah diuji dengan baik, dan konservatif. Misalnya, suatu protokol pinjaman yang terkenal menerbitkan stablecoin yang didukung aset untuk aset berikut: on-chain, eksogen, volatilitas rendah, dan likuiditas tinggi ( mudah dijual ). Protokol ini juga memiliki peraturan ketat mengenai rasio jaminan serta tata kelola dan protokol likuidasi yang efektif. Atribut-atribut ini memastikan bahwa bahkan jika kondisi pasar berubah, jaminan dapat dijual dengan aman, sehingga melindungi nilai tebusan stablecoin yang didukung aset.
Pengguna dapat mengevaluasi protokol pinjaman berdasarkan empat kriteria:
Transparansi tata kelola;
Proporsi, kualitas, dan volatilitas aset yang mendukung stablecoin;
Keamanan kontrak pintar;
Kemampuan untuk mempertahankan rasio jaminan pinjaman secara real-time.
Sama seperti dana di akun tabungan biasa, stablecoin yang didukung aset adalah dana baru yang diciptakan melalui pinjaman yang didukung aset, tetapi praktik peminjamannya lebih transparan, dapat diaudit, dan mudah dipahami. Pengguna dapat mengaudit jaminan dari stablecoin yang didukung aset, yang berbeda dari sistem perbankan tradisional yang hanya dapat mempercayakan simpanan mereka kepada eksekutif bank untuk pengambilan keputusan investasi.
Selain itu, desentralisasi dan transparansi yang diimplementasikan oleh blockchain dapat mengurangi risiko yang ingin diatasi oleh hukum sekuritas. Ini sangat penting untuk stablecoin.
Lihat Asli
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
12 Suka
Hadiah
12
4
Bagikan
Komentar
0/400
MentalWealthHarvester
· 08-03 08:03
Akhirnya kita sampai pada saat Whale memainkan orang-orang bodoh!
Lihat AsliBalas0
FlatTax
· 08-03 08:01
Kamu menyebutnya stabil? Hehe
Lihat AsliBalas0
down_only_larry
· 08-03 07:59
Blockchain kan kan ke, fokus pada investasi dan keuangan, pesimis terhadap segalanya, paling suka berdebat
Stablecoin dan perkembangan perbankan Amerika: wawasan sejarah untuk masa depan
Melihat Masa Depan Stablecoin dari Sejarah Perkembangan Perbankan Amerika Serikat
Jutaan orang menggunakan stablecoin, dengan nilai transaksi mencapai triliunan dolar setiap tahun. Namun, masih ada ketidakjelasan dalam definisi dan pemahaman tentang stablecoin.
Stablecoin sebagai suatu media penyimpanan nilai dan pertukaran, biasanya terikat dengan dolar AS. Meskipun sejarah perkembangannya hanya 5 tahun, telah menunjukkan dua jalur evolusi penting: dari jaminan tidak cukup hingga jaminan berlebih, serta dari terpusat hingga terdesentralisasi. Ini membantu kita memahami struktur teknis stablecoin dan menghilangkan kesalahpahaman pasar terhadapnya.
Stablecoin sebagai cara pembayaran inovatif, menyederhanakan proses transfer nilai. Ini membangun pasar yang paralel dengan sistem keuangan tradisional, dengan volume transaksi tahunan bahkan melebihi jaringan pembayaran utama.
Melihat kembali sejarah dapat memprediksi masa depan. Jika kita ingin memahami keterbatasan dan skalabilitas desain stablecoin, menganalisis perkembangan industri perbankan adalah perspektif yang bermanfaat. Apa yang dapat kita pelajari dari praktik yang berhasil, praktik yang tidak berhasil, serta alasan di baliknya. Seperti banyak produk di bidang cryptocurrency, stablecoin mungkin akan mengulangi sejarah perkembangan industri perbankan, dimulai dari deposito dan surat berharga yang sederhana, secara bertahap mewujudkan kredit yang lebih kompleks untuk memperluas pasokan uang.
Artikel ini akan membahas perkembangan masa depan stablecoin dari sudut pandang sejarah perkembangan perbankan di Amerika Serikat. Pertama, akan diperkenalkan perkembangan stablecoin dalam beberapa tahun terakhir, kemudian membandingkan dengan sejarah perkembangan perbankan di Amerika Serikat, agar dapat membuat perbandingan yang efektif antara keduanya. Selain itu, artikel ini akan membahas tiga bentuk stablecoin yang muncul baru-baru ini: stablecoin yang didukung oleh mata uang fiat, stablecoin yang didukung oleh aset, dan synthetic dollar yang didukung oleh strategi, untuk meramalkan masa depan.
Perkembangan Stablecoin
Sejak Circle meluncurkan USDC pada tahun 2018, perkembangan stablecoin telah membuktikan jalur mana yang dapat dilakukan dan mana yang tidak.
Pengguna awal terutama menggunakan stablecoin yang didukung oleh mata uang fiat untuk transfer dan tabungan. Meskipun stablecoin yang dihasilkan oleh protokol pinjaman yang terdesentralisasi dan over-collateralized praktis dan dapat diandalkan, tetapi permintaan sebenarnya terbatas. Saat ini, pengguna jelas lebih memilih stablecoin yang dinyatakan dalam dolar AS, daripada stablecoin yang dinyatakan dalam denominasi mata uang lainnya.
Beberapa jenis stablecoin telah gagal, seperti stablecoin terdesentralisasi dengan rasio jaminan rendah seperti Luna-Terra. Mereka tampak lebih efisien dalam penggunaan modal dibandingkan dengan stablecoin yang didukung oleh mata uang fiat atau over-collateralized, tetapi akhirnya berakhir dengan bencana. Jenis stablecoin lainnya masih dalam pengamatan: stablecoin yang menghasilkan bunga meskipun menarik, tetapi menghadapi tantangan dalam pengalaman pengguna dan regulasi.
Dengan keberhasilan aplikasi stablecoin, token lain yang dihargai dalam dolar juga muncul. Contohnya, produk kategori baru seperti Ethena yang mendukung sintesis dolar masih dalam tahap pengembangan dan belum sepenuhnya terdefinisi. Meskipun mirip dengan stablecoin, produk ini belum mencapai standar keamanan dan kematangan yang didukung oleh mata uang fiat, dan saat ini terutama digunakan oleh pengguna DeFi yang mengambil risiko lebih tinggi untuk mendapatkan imbal hasil yang lebih tinggi.
Kami juga telah menyaksikan penyebaran cepat stablecoin yang didukung oleh mata uang fiat seperti Tether-USDT dan Circle-USDC, yang sangat diminati karena kesederhanaan dan keamanannya. Sebaliknya, adopsi stablecoin yang didukung aset berlangsung lebih lambat, meskipun aset-aset ini memiliki pangsa terbesar dalam investasi simpanan di sistem perbankan tradisional.
Analisis stablecoin dari sudut pandang sistem perbankan tradisional membantu menjelaskan tren ini.
Sejarah Perkembangan Perbankan di Amerika: Simpanan Bank dan Mata Uang Amerika
Memahami sejarah perbankan di Amerika Serikat membantu dalam memahami bagaimana stabilcoin saat ini meniru perkembangan sistem perbankan.
Sebelum dikeluarkannya Undang-Undang Cadangan Federal pada tahun 1913, terutama sebelum dikeluarkannya Undang-Undang Bank Nasional pada tahun 1863-1864, berbagai bentuk mata uang memiliki tingkat risiko yang berbeda, sehingga nilai sebenarnya juga berbeda.
Nilai "nyata" dari wesel bank (, tunai ), simpanan, dan cek dapat bervariasi secara signifikan, tergantung pada penerbit, tingkat kemudahan penukaran, dan reputasi penerbit. Terutama sebelum pendirian Perusahaan Asuransi Deposito Federal pada tahun 1933, simpanan harus diasuransikan khusus terhadap risiko bank.
Pada masa itu, satu dolar tidak setara dengan satu dolar.
Alasannya adalah bank menghadapi ( yang masih demikian hingga sekarang ) dalam pertentangan antara keuntungan investasi simpanan dan jaminan keamanan simpanan. Untuk mencapai keuntungan investasi simpanan, bank perlu memberikan pinjaman dan mengambil risiko investasi; tetapi untuk menjamin keamanan simpanan, bank juga perlu mengelola risiko dan memegang posisi.
Hingga diterbitkannya "Undang-Undang Cadangan Federal" pada tahun 1913, satu dolar dalam banyak kasus baru setara dengan satu dolar.
Saat ini, bank menggunakan simpanan dolar untuk membeli obligasi negara dan saham, memberikan pinjaman, dan berpartisipasi dalam strategi sederhana seperti membuat pasar atau lindung nilai sesuai dengan Aturan Volcker. Aturan Volcker diperkenalkan dalam konteks krisis keuangan 2008, bertujuan untuk membatasi bank dari melakukan perdagangan proporsional berisiko tinggi, mengurangi aktivitas spekulatif bank ritel, untuk mengurangi risiko kebangkrutan.
Meskipun pelanggan bank ritel mungkin berpikir bahwa uang mereka disimpan dengan aman di akun, kenyataannya tidak demikian. Kejadian kebangkrutan Silicon Valley Bank pada tahun 2023 akibat ketidaksesuaian dana yang menyebabkan kekeringan likuiditas telah membangunkan pasar.
Bank memperoleh keuntungan dengan meminjamkan ( yang diinvestasikan dari simpanan untuk mendapatkan selisih bunga, mereka menyeimbangkan keuntungan dan risiko di belakang layar. Sebagian besar pengguna tidak memahami bagaimana bank mengelola simpanan mereka, meskipun pada masa-masa sulit bank pada dasarnya dapat menjamin keamanan simpanan.
Kredit adalah bagian yang sangat penting dari bisnis perbankan, dan juga merupakan cara bagi bank untuk meningkatkan jumlah pasokan uang dan efisiensi modal ekonomi. Meskipun karena regulasi federal, perlindungan konsumen, adopsi luas, dan perbaikan manajemen risiko, konsumen dapat menganggap simpanan sebagai saldo yang relatif tanpa risiko.
Stablecoin memberikan pengguna banyak pengalaman yang mirip dengan simpanan bank dan surat berharga - penyimpanan nilai yang nyaman dan dapat diandalkan, media pertukaran, pinjaman - tetapi dalam bentuk "self-custodied" yang tidak terikat. Stablecoin akan meniru pendahulu mata uang fiat-nya, dimulai dari simpanan bank dan surat berharga yang sederhana, tetapi seiring dengan matangnya protokol peminjaman terdesentralisasi di blockchain, stablecoin yang didukung aset akan semakin populer.
Dari Perspektif Simpanan Bank Mengenai Stablecoin
Berdasarkan latar belakang ini, kita dapat mengevaluasi tiga jenis stablecoin dari perspektif bank ritel: stablecoin yang didukung oleh mata uang fiat, stablecoin yang didukung oleh aset, dan dolar sintetis yang didukung oleh strategi.
) stablecoin yang didukung oleh mata uang fiat
Stablecoin yang didukung oleh mata uang fiat mirip dengan banknote Amerika dari era Bank Nasional AS ###1865-1913 (. Pada saat itu, banknote adalah dokumen tanpa nama yang diterbitkan oleh bank; peraturan federal mengharuskan bahwa mereka dapat ditukar dengan dolar ) yang setara seperti obligasi pemerintah AS ( atau "koin" ) mata uang fiat lainnya (. Oleh karena itu, meskipun nilai banknote dapat bervariasi tergantung pada reputasi penerbit, aksesibilitas, dan solvabilitas, kebanyakan orang mempercayai banknote.
Stablecoin yang didukung oleh mata uang fiat mengikuti prinsip yang sama. Mereka adalah token yang dapat langsung ditukarkan oleh pengguna dengan mata uang fiat yang mudah dipahami dan dapat dipercaya - tetapi juga ada peringatan serupa: meskipun uang kertas adalah instrumen tidak bernama yang dapat ditukarkan oleh siapa saja, pemegangnya mungkin tidak tinggal dekat dengan bank penerbit, sehingga sulit untuk ditukarkan. Seiring berjalannya waktu, orang-orang menerima fakta bahwa mereka dapat menemukan orang yang bersedia melakukan transaksi, menukarkan uang kertas menjadi dolar atau koin. Demikian pula, pengguna stablecoin yang didukung oleh mata uang fiat semakin percaya bahwa mereka dapat secara andal menemukan pedagang stablecoin berkualitas tinggi melalui beberapa bursa.
Saat ini, kombinasi tekanan regulasi dan preferensi pengguna tampaknya menarik semakin banyak pengguna beralih ke stablecoin yang didukung oleh mata uang fiat, yang jenis stablecoin ini menyumbang lebih dari 94% dari total pasokan stablecoin. Dua perusahaan mendominasi penerbitan stablecoin yang didukung oleh mata uang fiat, dengan total penerbitan lebih dari 150 miliar USD dari stablecoin yang didukung oleh mata uang fiat yang didominasi oleh USD.
Tetapi, mengapa pengguna harus mempercayai penerbit stablecoin yang didukung oleh mata uang fiat?
Bagaimanapun, stablecoin yang didukung oleh mata uang fiat diterbitkan secara terpusat, sehingga mudah untuk membayangkan risiko "bank run" saat penebusan stablecoin. Untuk mengatasi risiko ini, stablecoin yang didukung oleh mata uang fiat menerima audit dari firma akuntansi terkemuka, serta mendapatkan izin lokal dan memenuhi persyaratan kepatuhan. Misalnya, suatu perusahaan secara berkala menerima audit dari Deloitte. Audit ini bertujuan untuk memastikan bahwa penerbit stablecoin memiliki cukup cadangan mata uang fiat atau surat utang jangka pendek untuk membayar penebusan jangka pendek, dan bahwa penerbit memiliki total jaminan fiat yang cukup untuk mendukung penukaran setiap stablecoin dalam rasio 1:1.
Bukti cadangan yang dapat diverifikasi dan penerbitan stablecoin hukum terdesentralisasi adalah jalur yang layak, tetapi belum diadopsi secara luas.
Bukti cadangan yang dapat diverifikasi akan meningkatkan kemampuan audit, saat ini dapat dicapai melalui keamanan lapisan transmisi nol pengetahuan zkTLS), juga dikenal sebagai bukti jaringan ( dan cara serupa, meskipun masih bergantung pada otoritas terpusat yang terpercaya.
Penerbitan stablecoin yang didukung oleh mata uang fiat secara terdesentralisasi mungkin dapat dilakukan, tetapi ada banyak masalah regulasi. Misalnya, untuk menerbitkan stablecoin yang didukung oleh mata uang fiat secara terdesentralisasi, penerbit perlu memiliki obligasi pemerintah AS yang memiliki risiko yang serupa dengan obligasi negara tradisional di dalam rantai. Hal ini belum mungkin dicapai saat ini, tetapi akan memudahkan pengguna untuk mempercayai stablecoin yang didukung oleh mata uang fiat.
) koin yang didukung aset stablecoin
Stablecoin yang didukung aset adalah produk dari protokol pinjaman on-chain, yang meniru cara bank menciptakan uang baru melalui kredit. Beberapa protokol pinjaman yang terdesentralisasi dan over-collateralized menerbitkan stablecoin baru, yang didukung oleh jaminan yang sangat likuid di on-chain.
Untuk memahami cara kerjanya, kita bisa membayangkan sebuah rekening tabungan giro, di mana dana dalam rekening tersebut adalah bagian dari penciptaan dana baru, yang dicapai melalui sistem peminjaman, pengawasan, dan manajemen risiko yang kompleks.
Sebenarnya, sebagian besar uang yang beredar, yaitu yang disebut sebagai suplai uang M2, diciptakan oleh bank melalui kredit. Bank menggunakan hipotek, pinjaman mobil, pinjaman bisnis, dan pembiayaan inventaris untuk menciptakan uang, sama halnya dengan protokol pinjaman di blockchain yang menggunakan aset di blockchain sebagai jaminan, sehingga menciptakan stablecoin yang didukung aset.
Sistem yang memungkinkan kredit untuk menciptakan mata uang baru disebut sebagai sistem perbankan cadangan sebagian, yang benar-benar dimulai dengan Undang-Undang Bank Cadangan Federal tahun 1913. Sejak itu, sistem perbankan cadangan sebagian secara bertahap berkembang, dan mengalami pembaruan besar pada tahun 1933 dengan didirikannya Perusahaan Asuransi Simpanan Federal ###, tahun 1971 ketika Presiden Nixon mengakhiri standar emas (, dan tahun 2020 ketika rasio cadangan diturunkan menjadi nol ).
Seiring dengan setiap perubahan, konsumen dan regulator semakin percaya pada sistem penciptaan uang baru melalui kredit. Pertama, simpanan bank dilindungi oleh asuransi simpanan federal. Kedua, meskipun terjadi krisis besar seperti tahun 1929 dan 2008, bank dan regulator telah secara bertahap meningkatkan praktik dan proses mereka untuk mengurangi risiko. Selama 110 tahun, proporsi kredit dalam pasokan uang di Amerika Serikat semakin besar, dan sekarang telah mencapai sebagian besar.
Lembaga keuangan tradisional menggunakan tiga metode untuk memberikan pinjaman dengan aman:
Protokol pinjaman terdesentralisasi di blockchain masih hanya menyumbang sebagian kecil dari pasokan stablecoin, karena mereka baru saja memulai dan masih memiliki banyak jalan untuk ditempuh.
Protokol pinjaman terdesentralisasi yang paling terkenal adalah transparan, telah diuji dengan baik, dan konservatif. Misalnya, suatu protokol pinjaman yang terkenal menerbitkan stablecoin yang didukung aset untuk aset berikut: on-chain, eksogen, volatilitas rendah, dan likuiditas tinggi ( mudah dijual ). Protokol ini juga memiliki peraturan ketat mengenai rasio jaminan serta tata kelola dan protokol likuidasi yang efektif. Atribut-atribut ini memastikan bahwa bahkan jika kondisi pasar berubah, jaminan dapat dijual dengan aman, sehingga melindungi nilai tebusan stablecoin yang didukung aset.
Pengguna dapat mengevaluasi protokol pinjaman berdasarkan empat kriteria:
Sama seperti dana di akun tabungan biasa, stablecoin yang didukung aset adalah dana baru yang diciptakan melalui pinjaman yang didukung aset, tetapi praktik peminjamannya lebih transparan, dapat diaudit, dan mudah dipahami. Pengguna dapat mengaudit jaminan dari stablecoin yang didukung aset, yang berbeda dari sistem perbankan tradisional yang hanya dapat mempercayakan simpanan mereka kepada eksekutif bank untuk pengambilan keputusan investasi.
Selain itu, desentralisasi dan transparansi yang diimplementasikan oleh blockchain dapat mengurangi risiko yang ingin diatasi oleh hukum sekuritas. Ini sangat penting untuk stablecoin.