Strategi Mikro ETH: Rencana Alokasi Aset Baru untuk Perusahaan Terdaftar di Pasar Saham AS

Mulai tahun 2025, empat perusahaan yang terdaftar di bursa saham AS membangun "strategi mikro ETH" yang berbeda dari model kepemilikan tradisional melalui pembelian ETH secara besar-besaran dan melakukan staking di blockchain. Strategi ini tidak hanya merombak struktur neraca perusahaan, tetapi juga mendorong peningkatan posisi Ethereum di pasar modal. Artikel ini membahas sepuluh pertanyaan kunci, secara sistematis menguraikan logika inti dari perusahaan-perusahaan ini dalam hal jalur pendanaan, penerapan di blockchain, motif strategis, dan pengelolaan risiko.

1. Perusahaan yang Terdaftar di Saham AS dengan Kepemilikan ETH Terbanyak

Hingga Juli 2025, beberapa perusahaan saham AS dengan kepemilikan ETH terbanyak adalah:

• SharpLink Gaming: sekitar 358.000 ETH
• Bitmine Immersion Tech: sekitar 300.700 ETH
• Bit Digital: sekitar 120.300 ETH
• BTCS Inc.: 31.900 ETH

Keempat perusahaan ini membentuk kekuatan perwakilan dari tren "strategi mikro" Ethereum di pasar saham AS saat ini.

2. Latar Belakang Perusahaan dan Pengarah Strategi

• SharpLink Gaming: Awalnya merupakan penyedia teknologi prediksi olahraga dan permainan interaktif. Ketua dewan Joseph Lubin (ko-founder ETH) dianggap sebagai penggerak kunci dalam transformasi strategis.

• Bitmine Immersion Tech: Awalnya merupakan perusahaan infrastruktur blockchain, yang bergerak dalam operasi situs penambangan Bitcoin dan penjualan perangkat keras pendingin cair. Co-founder Fundstrat Tom Lee diangkat sebagai ketua dewan, memimpin jalur strategi ETH.

• Bit Digital: Awalnya merupakan perusahaan penambangan Bitcoin, kini telah bertransformasi menjadi platform infrastruktur aset digital. CEO saat ini Samir Tabar memimpin perusahaan untuk secara bertahap mengakumulasi dan mempertaruhkan ETH.

• BTCS Inc.: Sejak 2014, fokus pada pembangunan infrastruktur blockchain. Strategi ETH dipimpin oleh CEO Charles W. Allen, mencerminkan komitmen perusahaan terhadap investasi berkelanjutan dalam perkembangan blockchain jangka panjang.

3. Sumber Dana Pembelian ETH

Perusahaan-perusahaan ini terutama mengumpulkan dana melalui cara-cara berikut:

• PIPE (Private Investment in Public Equity)
• ATM (Penerbitan kapan saja) meningkatkan jumlah
• Obligasi konversi
• Pinjaman DeFi
• Mewujudkan aset BTC

Mereka umumnya mengadopsi strategi "menggunakan neraca untuk memanfaatkan pendapatan on-chain" daripada bergantung pada arus kas operasional.

4. Alasan Memilih ETH Daripada BTC

Dibandingkan dengan BTC, ETH memiliki keunggulan berikut:

• Dapat dipertaruhkan, menghasilkan pendapatan stabil di blockchain
• Ekosistem masih berada di tahap narasi terdistribusi, elastisitas harga lebih kuat
• Penggunaan di blockchain lebih luas, perusahaan dapat berpartisipasi dalam jaringan validator, ekosistem re-staking, dll.

5. Situasi Staking ETH

• SharpLink: Hampir seluruh kepemilikan ETH digunakan untuk staking, dengan imbal hasil tahunan sekitar 3%-4%
• Bit Digital: Pada akhir kuartal pertama, sekitar 88% ETH telah berpartisipasi dalam verifikasi.
• BTCS: Mengambil berbagai jalur, termasuk melalui Rocket Pool, solo staking, dan pinjaman Aave
• Bitmine: Belum mengungkapkan rincian spesifik tentang pelaksanaan staking.

6. Laba Rugi ETH dan Transparansi di Blockchain

• SharpLink: satu-satunya perusahaan yang memiliki alamat ETH yang dapat dilacak secara publik, aliran dana dan jalur staking dapat diverifikasi secara lengkap.
• Bit Digital: Alamat on-chain tidak diungkapkan, tetapi memperbarui data kunci melalui laporan keuangan.
• BTCS: Alamat tidak diungkapkan, tetapi struktur konfigurasi ETH di berbagai platform dijelaskan secara rinci.
• Bitmine: Belum ada alamat on-chain dan detail staking yang diumumkan

7. Proporsi ETH dalam Struktur Aset Perusahaan

Hingga Juli 2025, proporsi ETH terhadap perkiraan nilai pasar perusahaan-perusahaan adalah sekitar:

• SharpLink：44%
• Bitmine: 32%
• Bit Digital：35%
• BTCS：74%

8. Pengaruh Strategi Mikro ETH terhadap Harga Saham

Keempat perusahaan mengalami lonjakan harga saham yang signifikan, tetapi juga disertai dengan penurunan tajam, dengan fluktuasi keseluruhan yang sangat besar. Misalnya, SharpLink dan BitMine mengalami penarikan kembali lebih dari 70% dalam waktu singkat, menunjukkan karakteristik risiko tinggi dan volatilitas tinggi.

9. Risiko Utama dan Keberlanjutan

Risiko utama yang dihadapi oleh strategi mikro ETH termasuk:

• Risiko harga dan likuiditas
• Risiko on-chain dan ketidakpastian re-staking
• Risiko struktur pembiayaan
• Tekanan penurunan pada tingkat pengembalian PoS

Keberlanjutan strategi tergantung pada apakah perusahaan memiliki kemampuan untuk mengelola portofolio secara dinamis, mekanisme pengelolaan keuangan yang kuat, serta kemampuan untuk mengendalikan ritme antara operasi di blockchain dan di luar blockchain.

10. Kemungkinan menjadi "MicroStrategy versi Ethereum"

Saat ini SharpLink dan Bitmine telah membentuk pengakuan pasar awal sebagai perusahaan perwakilan "strategi mikro ETH", tetapi masih ada jarak untuk benar-benar memiliki pengaruh yang serupa dengan MicroStrategy di pasar Bitcoin. Alasan utama termasuk:

• Aset kompleks dari ETH
• Ambang batas tinggi untuk pelaksanaan strategi di blockchain
• Perusahaan terkait memiliki nilai pasar yang kecil, alat pembiayaan terbatas
• Kurangnya "perusahaan perwakilan" yang memiliki konsensus tinggi, cakupan luas, dan kemampuan leverage yang kuat.

Untuk menjadi "MicroStrategy versi Ethereum" yang sebenarnya, tidak hanya perlu terus mengumpulkan ETH, tetapi juga perlu membentuk siklus tertutup dalam berbagai dimensi seperti kemampuan pembiayaan, penyebaran di blockchain, penguasaan narasi, dan transmisi valuasi.