Wawasan Bitcoin dari Master Perdagangan Makro Paul Tudor Jones
Dalam sejarah keuangan kontemporer, risiko sering kali berasal dari kesalahan kolektif dalam menilai "keamanan". Seperti yang dikatakan Paul Tudor Jones pada Oktober 2024, "semua jalan mengarah ke inflasi", ini bukan preferensi pasar, tetapi pilihan yang tidak terhindarkan dari sistem. Dalam gambaran makro yang ia bangun, Bitcoin bukan lagi model ideal untuk mata uang masa depan, melainkan merupakan respons naluriah pasar modal terhadap "melarikan diri dari sistem kredit" dalam konteks keruntuhan tatanan makro saat ini, serta rekonstruksi struktur aset yang dilakukan oleh investor global dalam mencari jangkar perlindungan baru setelah runtuhnya keyakinan pada obligasi berdaulat.
Tudor Jones bukanlah seorang puritanisme cryptocurrency. Dia melihat Bitcoin dengan pemikiran manajer hedge fund makro, sebagai seorang pengelola risiko sistemik. Baginya, Bitcoin adalah evolusi kelas aset, reaksi stres modal yang muncul secara alami setelah penurunan kredibilitas mata uang fiat, peningkatan monetisasi utang, dan kegagalan alat bank sentral. Kelangkaan, sifat non-kedaulatan, dan transparansi yang dapat diaudit membentuk "batasan mata uang" yang baru. "Ini adalah satu-satunya hal di mana manusia tidak dapat menyesuaikan pasokan, jadi saya tetap memilikinya," katanya.
Pandangan konfigurasi ini dibangun di atas seperangkat kerangka makro: jebakan utang, ilusi ekonomi, penekanan finansial, dan inflasi jangka panjang. Menurut Tudor Jones, sistem ini sedang mendorong aset keuangan tradisional ke dalam zona kegagalan penetapan harga, sementara Bitcoin, emas, dan aset ekuitas berkualitas tinggi, sedang membentuk "trio makro" generasi baru untuk menghadapi defisit anggaran, kekeringan kredit, dan kebangkrutan kepercayaan kedaulatan.
Jerat Utang dan Ilusi Ekonomi: Ketidakseimbangan Fiskal adalah Garis Utama Dunia Saat Ini
Dudor Jones menekankan bahwa Amerika saat ini tidak menghadapi kesulitan siklus, melainkan krisis keuangan struktural yang tidak dapat diubah. Krisis ini berasal dari pemerintah yang telah "mengambil uang di depan" dalam jangka waktu yang lama di bawah suku bunga rendah dan stimulus fiskal, yang mengakibatkan tingkat utang tidak dapat dikeluarkan dengan alat fiskal biasa. Dia menunjukkan:
"Kecuali kita menangani masalah pengeluaran dengan serius, kita akan segera bangkrut."
Indikator kunci yang dia sebutkan termasuk:
Total utang pemerintah federal melebihi 35 triliun dolar AS, sekitar 127% dari PDB
Defisit anggaran tahunan melebihi 2 triliun dolar AS, bahkan dalam keadaan tanpa perang dan tanpa resesi, tetap ada dalam jangka panjang.
Pendapatan pajak tahunan hanya 50.000 miliar dolar, rasio utang terhadap pendapatan mendekati 7:1
Dalam 30 tahun ke depan, hanya pengeluaran bunga akan melebihi pengeluaran pertahanan
Menurut prediksi, pada tahun 2050, utang federal AS mungkin mencapai 180-200% dari PDB
Dia menyebut situasi ini sebagai "jebakan utang": Semakin tinggi suku bunga, semakin berat beban bunga pemerintah; Semakin rendah suku bunga, semakin kuat ekspektasi inflasi pasar, obligasi semakin tidak populer, dan biaya pendanaan pada akhirnya akan rebound. Logika jebakan ini adalah setiap pilihan kebijakan adalah salah.
Lebih parah lagi adalah "ilusi berkelanjutan" di seluruh tingkat sistem. Tudor Jones menunjukkan adanya "sifat pertunjukan" antara kebijakan fiskal dan moneter AS saat ini:
"Ada kesepakatan tidak tertulis antara politisi, pasar, dan publik, berpura-pura bahwa kondisi keuangan adalah berkelanjutan... meskipun semua orang tahu bahwa faktanya tidak demikian."
Pernyataan penolakan struktural ini membuat pasar mengumpulkan ketidakstabilan sistemik di balik ketenangan permukaan. Setelah mekanisme pemicu muncul, bisa berevolusi menjadi "momen Minsky obligasi": pelonggaran jangka panjang dan ilusi pemeliharaan secara tiba-tiba berakhir, pasar melakukan penyesuaian ulang risiko, yang mengakibatkan lonjakan tajam dalam imbal hasil dan keruntuhan harga obligasi. Tudor Jones telah beberapa kali memperingatkan tentang "logika titik balik" ini:
"Krisis keuangan telah dipersiapkan selama bertahun-tahun, tetapi hanya membutuhkan beberapa minggu untuk meledak."
Masalah di pasar saat ini bukanlah "apakah akan runtuh", tetapi kapan kesadaran akan berubah secara mendadak. Selama "ilusi ekonomi" masih berlangsung, pasar tidak akan secara aktif melakukan penetapan harga ulang. Namun, ketika pertunjukan ini terpaksa dihentikan, investor akan secara drastis melakukan penyesuaian portofolio dalam jangka pendek, menjauh dari semua aset yang bergantung pada kredit kedaulatan, dengan obligasi AS menjadi yang pertama. Bitcoin mungkin akan menjadi salah satu tempat berlindung.
Pembalikan Kepercayaan Obligasi: "Imbal Hasil-Kebebasan-Risiko" Obligasi AS
Selama beberapa dekade terakhir, mengalokasikan obligasi pemerintah jangka panjang sebagai aset "tanpa risiko" adalah "pengetahuan umum" dalam portofolio investasi. Namun, dalam kerangka makro Tudor Jones, logika ini sedang dibalik. Dia menyatakan secara terbuka pada akhir 2024:
"Saya tidak ingin memiliki aset pendapatan tetap."
Dia menjelaskan bahwa obligasi AS jangka panjang sedang mengalami "dislokasi harga" dalam krisis sistemik.
"Harga mereka sepenuhnya salah. Federal Reserve akan mempertahankan suku bunga jangka pendek terlalu rendah terlalu lama. Tetapi di sisi jangka panjang, pasar akan melawan. Vigilante akan kembali."
"Sukarela" yang disebut oleh Tudor Jones adalah "sukarela obligasi" di pasar, yaitu kelompok investor yang secara aktif melawan ekspansi fiskal pemerintah, menjual obligasi, dan mendorong suku bunga naik. Pada bulan Oktober 2023, imbal hasil obligasi pemerintah AS 10 tahun sempat melampaui 5%, pasar secara nyata mengekspresikan keraguan terhadap keberlanjutan fiskal. Tudor Jones berpendapat bahwa ini hanyalah latihan, titik balik yang sebenarnya belum tiba.
Dia menggambarkan pemegang obligasi jangka panjang saat ini sebagai "tawanan ilusi kredit":
"Obligasi pemerintah mungkin secara nominal masih tanpa risiko, tetapi mereka pasti akan kehilangan daya beli. Jadi, mereka tidak tanpa risiko, melainkan risiko tanpa imbalan."
Dia menekankan bahwa penilaian ini bukanlah pandangan bearish taktis jangka pendek, melainkan pengabaian dalam alokasi struktural jangka panjang. "Zero fixed income" bukan untuk mengejar spread atau menghindari volatilitas, tetapi berasal dari penolakan terhadap logika kredit dan penentuan harga dari seluruh kategori aset obligasi. Di era di mana defisit fiskal tidak dapat dipangkas, kebijakan moneter tidak lagi independen, dan bank sentral mengalah kepada pembiayaan kedaulatan, esensi obligasi adalah kepercayaan terhadap kehendak pemerintah. Jika kepercayaan ini goyah karena inflasi tinggi dan pengeluaran fiskal yang tidak terkendali, obligasi tidak lagi menjadi "ballast", melainkan bom waktu.
Untuk itu, Tudor Jones mengusulkan sebuah kerangka perdagangan suku bunga yang bersifat struktural: perdagangan penguatan kurva imbal hasil. Pemikirannya adalah:
Bullish front-end: Diperkirakan Federal Reserve akan memangkas suku bunga secara signifikan dalam 12 bulan ke depan untuk mendukung stimulus fiskal.
Short position jangka panjang: Jangka panjang akan terus naik karena kekhawatiran pasar terhadap inflasi di masa depan, defisit, dan stabilitas fiskal.
Eksposur bersih portofolio: Taruhan kurva beralih dari "terbalik" ke "normal" yang curam, menandakan pembalikan signifikan dalam logika penetapan risiko pasar utang.
Penilaian yang lebih mendalam adalah: dalam kerangka alokasi aset makro, definisi "keamanan" itu sendiri sedang direkonstruksi. Aset lindung nilai yang dulunya dianggap aman, yaitu obligasi AS, kini tidak lagi aman di bawah latar belakang dominasi fiskal; sementara Bitcoin, karena ketahanannya terhadap sensor, non-kredit, dan kelangkaannya, secara bertahap diakui oleh pasar sebagai "aset lindung nilai baru" yang dimasukkan ke dalam inti portofolio.
Logika Penilaian Ulang Bitcoin: Dari "Mata Uang Pinggiran" ke "Titik Makro"
Tudor Jones pertama kali secara terbuka menyatakan peningkatan kepemilikan Bitcoin pada tahun 2020, yang menarik perhatian besar dari Wall Street tradisional. Pada saat itu, ia menyebutnya sebagai "kuda tercepat dalam perlombaan", yang berarti Bitcoin adalah aset yang paling responsif terhadap pelonggaran moneter global dan ekspektasi inflasi. Dan pada tahun 2024-2025, ia tidak lagi melihat Bitcoin hanya sebagai aset berisiko dengan performa terbaik, tetapi sebagai alat "hedging institusi", yang merupakan posisi yang diperlukan untuk menghadapi risiko kebijakan yang tidak terkontrol dan krisis jalur fiskal yang tidak dapat diubah.
Pandangan intinya berputar di sekitar lima aspek berikut:
Kelangkaan adalah atribut mata uang inti dari Bitcoin
"Ini adalah satu-satunya hal yang tidak dapat disesuaikan oleh manusia."
Menurut Tudor Jones, batas 21 juta Bitcoin adalah bentuk disiplin moneter yang ekstrem dan merupakan perlawanan mendasar terhadap "pelonggaran kuantitatif" yang dilakukan oleh bank sentral. Berbeda dengan emas, jalur penerbitan Bitcoin dapat diprediksi sepenuhnya dan sepenuhnya diaudit, transparansi di dalam rantai hampir menghilangkan "ruang untuk manipulasi moneter". Dalam konteks di mana "inflasi moneter besar-besaran" menjadi norma, kelangkaan ini sendiri adalah bentuk perlindungan.
Dinamika penawaran dan permintaan menciptakan "pergeseran nilai"
"Bitcoin memiliki 66% sifat penyimpanan nilai emas, tetapi nilai pasarnya hanya 1/60 dari itu. Ini memberi tahu saya bahwa harga Bitcoin bermasalah."
Ini adalah model penetapan harga yang dia ajukan pada tahun 2020, dan pada tahun 2025, dia memperbarui kerangka tersebut: penerimaan pasar Bitcoin telah melampaui indikator awal, persetujuan ETF, pembelian institusi, dan kejelasan regulasi semuanya telah meningkat secara signifikan; sementara utilitas marjinal harga emas sedang menurun. Oleh karena itu, pada akhir tahun 2024, dia secara tegas menyatakan: "Jika saya sekarang harus memilih satu untuk melawan inflasi, saya akan memilih Bitcoin daripada emas."
Volatilitas tinggi ≠ risiko tinggi, kuncinya adalah "alokasi berbobot volatilitas"
Dudor Jones berulang kali menekankan bahwa risiko Bitcoin bukan terletak pada "itu akan berfluktuasi", tetapi pada kegagalan investor untuk mengukur dan mengalokasikan dengan cara yang tepat:
"Volatilitas Bitcoin adalah lima kali lipat dari emas, jadi Anda perlu mengatur dengan cara yang berbeda."
Dia menunjukkan: dalam portofolio institusi, Bitcoin harus dialokasikan sebesar 1/5 dari emas. Misalnya, jika alokasi emas sebesar 5%, maka Bitcoin seharusnya sekitar 1%, dan dibangun melalui ETF atau alat berjangka yang teratur. Ini bukan spekulasi taktis, melainkan cara standar untuk memperlakukan aset dengan volatilitas tinggi dalam anggaran risiko.
Adopsi sistemik sedang mempercepat mainstreaming Bitcoin
Perusahaan investasi yang dipimpin oleh Tudor Jones mengungkapkan dalam dokumen kuartal ketiga 2024 bahwa mereka memiliki lebih dari 4,4 juta saham dari suatu ETF spot Bitcoin, dengan nilai pasar melebihi 230 juta dolar AS, meningkat lebih dari 4 kali lipat dibandingkan kuartal sebelumnya. Tindakan ini tidak hanya mencerminkan penilaian individu, tetapi juga merupakan sinyal awal bahwa dana institusi berpartisipasi dalam pengalokasian Bitcoin melalui saluran yang sesuai.
Bitcoin adalah sekuritas yang bertentangan dengan "kedaulatan mata uang"
"Bitcoin harus muncul dalam setiap portofolio investasi."
Dia tidak lagi memahami Bitcoin sebagai "aset ofensif", melainkan melihatnya sebagai alat lindung nilai struktural, satu-satunya aset non-politik di tengah proses penurunan kredit negara, pengurangan fiskal yang putus asa, dan monetisasi utang yang mendalam. Aset semacam itu akan muncul secara tak terhindarkan dalam "portofolio perlindungan inflasi" besar-besaran institusi, dan statusnya akan secara bertahap mendekati emas, saham teknologi berkualitas tinggi, dan item perlindungan likuiditas tinggi lainnya.
"Kecepatan Melarikan Diri" dan Prinsip Konfigurasi: Restrukturisasi Aset di Bawah Model Tiga Arah Risiko
Ketika investor mulai melihat aset dari sudut pandang "pertahanan portofolio", yang diperhatikannya bukan lagi memaksimalkan imbal hasil, tetapi apakah sistem masih dapat berfungsi secara konsisten ketika risiko tidak terkendali. Alokasi Bitcoin Tudor Jones tidak mencari "taruhan harga", melainkan membangun kerangka pertahanan makro yang dapat menahan kesalahan kebijakan, ketidakteraturan fiskal, dan penetapan harga ulang pasar. Ia mendefinisikan Bitcoin, emas, dan saham sebagai "trio anti-inflasi":
"Kombinasi tertentu dari Bitcoin, emas, dan saham mungkin adalah portofolio investasi terbaik Anda untuk melawan inflasi."
Tetapi ketiga unsur ini bukanlah seimbang atau statis, melainkan didistribusikan secara dinamis berdasarkan volatilitas, valuasi, dan ekspektasi kebijakan. Tudor Jones mengembangkan serangkaian prinsip operasional dalam kerangka ini:
Keseimbangan volatilitas: Bobot alokasi Bitcoin harus disesuaikan berdasarkan volatilitas, biasanya tidak lebih dari 1/5 dari proporsi emas; pada periode perputaran siklus yang kuat atau tahap krisis likuiditas, perlu lebih banyak melindungi bagian Bitcoin dengan opsi.
Konfigurasi struktural: Bitcoin bukan posisi taktis, tidak ditambah atau dikurangi karena satu rapat Fed atau data inflasi bulan tertentu; ini adalah penghalang aset dasar yang dirancang untuk logika "peningkatan risiko kredit kedaulatan" secara keseluruhan.
Implementasi alat: Dia menghindari penyimpanan dan hambatan kepatuhan dengan menggunakan ETF Bitcoin tertentu dan posisi kontrak berjangka Bitcoin; likuiditas dan transparansi mekanisme ini juga merupakan kunci partisipasi institusi.
Firewall Likuiditas: Dia menganjurkan untuk mengendalikan risiko perdagangan emosional pada tahap "penetapan harga ulang yang ekstrem" dengan membatasi nilai kerugian harian Bitcoin, menetapkan mekanisme keluar dengan batas penurunan maksimum untuk menjaga stabilitas portofolio.
Strategi yang dibangun dari kelompok ini adalah sebuah struktur defensif yang didasarkan pada Bitcoin. Dan peran Bitcoin dalam struktur tersebut, lebih tepatnya bukan "objek spekulatif", melainkan "polis asuransi dari sistem mata uang".
Struktur Kepercayaan Masa Depan: Dari Keuangan Berdaulat ke Konsensus Algoritma
Logika konfigurasi Bitcoin mengalami lompatan yang sebenarnya, bukan dari pergerakan harganya, tetapi dari goyangnya struktur kepercayaan pasar terhadap mata uang kedaulatan. Penilaian inti Tudor Jones adalah bahwa sistem moneter global saat ini sedang mengalami "kudeta diam-diam": kebijakan moneter tidak lagi dipimpin oleh bank sentral independen, melainkan menjadi alat pembiayaan bagi otoritas fiskal, fungsi uang berpindah dari ukuran nilai dan alat penyimpanan, menjadi semacam "pengencer terarah" dari defisit pemerintah. Dalam pola ini, meskipun emas memiliki kredibilitas sejarah, ia mudah terpengaruh oleh tarif, pengendalian modal.
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
13 Suka
Hadiah
13
3
Bagikan
Komentar
0/400
FarmToRiches
· 8jam yang lalu
Berharap bisa santai setelah beberapa hari trading, bull run sudah datang tetapi tetap panik.
Lihat AsliBalas0
Rekt_Recovery
· 08-04 18:17
sudah ada di sana, sudah rekt, masih bernapas... kehilangan 7 angka di '21 tapi siapa yang menghitung? berbagi cerita perang agar kamu tidak mengulangi kesalahanku ( atau lakukan saja, aku bukan ibumu ) hodl kuat fam
Lihat AsliBalas0
Lonely_Validator
· 08-02 18:48
Saya sangat menghargai presentasi baru dari senior, benar-benar luar biasa!
Master makro Tudor Jones menginterpretasikan Bitcoin dari mata uang pinggiran ke jangkar perlindungan baru
Wawasan Bitcoin dari Master Perdagangan Makro Paul Tudor Jones
Dalam sejarah keuangan kontemporer, risiko sering kali berasal dari kesalahan kolektif dalam menilai "keamanan". Seperti yang dikatakan Paul Tudor Jones pada Oktober 2024, "semua jalan mengarah ke inflasi", ini bukan preferensi pasar, tetapi pilihan yang tidak terhindarkan dari sistem. Dalam gambaran makro yang ia bangun, Bitcoin bukan lagi model ideal untuk mata uang masa depan, melainkan merupakan respons naluriah pasar modal terhadap "melarikan diri dari sistem kredit" dalam konteks keruntuhan tatanan makro saat ini, serta rekonstruksi struktur aset yang dilakukan oleh investor global dalam mencari jangkar perlindungan baru setelah runtuhnya keyakinan pada obligasi berdaulat.
Tudor Jones bukanlah seorang puritanisme cryptocurrency. Dia melihat Bitcoin dengan pemikiran manajer hedge fund makro, sebagai seorang pengelola risiko sistemik. Baginya, Bitcoin adalah evolusi kelas aset, reaksi stres modal yang muncul secara alami setelah penurunan kredibilitas mata uang fiat, peningkatan monetisasi utang, dan kegagalan alat bank sentral. Kelangkaan, sifat non-kedaulatan, dan transparansi yang dapat diaudit membentuk "batasan mata uang" yang baru. "Ini adalah satu-satunya hal di mana manusia tidak dapat menyesuaikan pasokan, jadi saya tetap memilikinya," katanya.
Pandangan konfigurasi ini dibangun di atas seperangkat kerangka makro: jebakan utang, ilusi ekonomi, penekanan finansial, dan inflasi jangka panjang. Menurut Tudor Jones, sistem ini sedang mendorong aset keuangan tradisional ke dalam zona kegagalan penetapan harga, sementara Bitcoin, emas, dan aset ekuitas berkualitas tinggi, sedang membentuk "trio makro" generasi baru untuk menghadapi defisit anggaran, kekeringan kredit, dan kebangkrutan kepercayaan kedaulatan.
Jerat Utang dan Ilusi Ekonomi: Ketidakseimbangan Fiskal adalah Garis Utama Dunia Saat Ini
Dudor Jones menekankan bahwa Amerika saat ini tidak menghadapi kesulitan siklus, melainkan krisis keuangan struktural yang tidak dapat diubah. Krisis ini berasal dari pemerintah yang telah "mengambil uang di depan" dalam jangka waktu yang lama di bawah suku bunga rendah dan stimulus fiskal, yang mengakibatkan tingkat utang tidak dapat dikeluarkan dengan alat fiskal biasa. Dia menunjukkan:
"Kecuali kita menangani masalah pengeluaran dengan serius, kita akan segera bangkrut."
Indikator kunci yang dia sebutkan termasuk:
Dia menyebut situasi ini sebagai "jebakan utang": Semakin tinggi suku bunga, semakin berat beban bunga pemerintah; Semakin rendah suku bunga, semakin kuat ekspektasi inflasi pasar, obligasi semakin tidak populer, dan biaya pendanaan pada akhirnya akan rebound. Logika jebakan ini adalah setiap pilihan kebijakan adalah salah.
Lebih parah lagi adalah "ilusi berkelanjutan" di seluruh tingkat sistem. Tudor Jones menunjukkan adanya "sifat pertunjukan" antara kebijakan fiskal dan moneter AS saat ini:
"Ada kesepakatan tidak tertulis antara politisi, pasar, dan publik, berpura-pura bahwa kondisi keuangan adalah berkelanjutan... meskipun semua orang tahu bahwa faktanya tidak demikian."
Pernyataan penolakan struktural ini membuat pasar mengumpulkan ketidakstabilan sistemik di balik ketenangan permukaan. Setelah mekanisme pemicu muncul, bisa berevolusi menjadi "momen Minsky obligasi": pelonggaran jangka panjang dan ilusi pemeliharaan secara tiba-tiba berakhir, pasar melakukan penyesuaian ulang risiko, yang mengakibatkan lonjakan tajam dalam imbal hasil dan keruntuhan harga obligasi. Tudor Jones telah beberapa kali memperingatkan tentang "logika titik balik" ini:
"Krisis keuangan telah dipersiapkan selama bertahun-tahun, tetapi hanya membutuhkan beberapa minggu untuk meledak."
Masalah di pasar saat ini bukanlah "apakah akan runtuh", tetapi kapan kesadaran akan berubah secara mendadak. Selama "ilusi ekonomi" masih berlangsung, pasar tidak akan secara aktif melakukan penetapan harga ulang. Namun, ketika pertunjukan ini terpaksa dihentikan, investor akan secara drastis melakukan penyesuaian portofolio dalam jangka pendek, menjauh dari semua aset yang bergantung pada kredit kedaulatan, dengan obligasi AS menjadi yang pertama. Bitcoin mungkin akan menjadi salah satu tempat berlindung.
Pembalikan Kepercayaan Obligasi: "Imbal Hasil-Kebebasan-Risiko" Obligasi AS
Selama beberapa dekade terakhir, mengalokasikan obligasi pemerintah jangka panjang sebagai aset "tanpa risiko" adalah "pengetahuan umum" dalam portofolio investasi. Namun, dalam kerangka makro Tudor Jones, logika ini sedang dibalik. Dia menyatakan secara terbuka pada akhir 2024:
"Saya tidak ingin memiliki aset pendapatan tetap."
Dia menjelaskan bahwa obligasi AS jangka panjang sedang mengalami "dislokasi harga" dalam krisis sistemik.
"Harga mereka sepenuhnya salah. Federal Reserve akan mempertahankan suku bunga jangka pendek terlalu rendah terlalu lama. Tetapi di sisi jangka panjang, pasar akan melawan. Vigilante akan kembali."
"Sukarela" yang disebut oleh Tudor Jones adalah "sukarela obligasi" di pasar, yaitu kelompok investor yang secara aktif melawan ekspansi fiskal pemerintah, menjual obligasi, dan mendorong suku bunga naik. Pada bulan Oktober 2023, imbal hasil obligasi pemerintah AS 10 tahun sempat melampaui 5%, pasar secara nyata mengekspresikan keraguan terhadap keberlanjutan fiskal. Tudor Jones berpendapat bahwa ini hanyalah latihan, titik balik yang sebenarnya belum tiba.
Dia menggambarkan pemegang obligasi jangka panjang saat ini sebagai "tawanan ilusi kredit":
"Obligasi pemerintah mungkin secara nominal masih tanpa risiko, tetapi mereka pasti akan kehilangan daya beli. Jadi, mereka tidak tanpa risiko, melainkan risiko tanpa imbalan."
Dia menekankan bahwa penilaian ini bukanlah pandangan bearish taktis jangka pendek, melainkan pengabaian dalam alokasi struktural jangka panjang. "Zero fixed income" bukan untuk mengejar spread atau menghindari volatilitas, tetapi berasal dari penolakan terhadap logika kredit dan penentuan harga dari seluruh kategori aset obligasi. Di era di mana defisit fiskal tidak dapat dipangkas, kebijakan moneter tidak lagi independen, dan bank sentral mengalah kepada pembiayaan kedaulatan, esensi obligasi adalah kepercayaan terhadap kehendak pemerintah. Jika kepercayaan ini goyah karena inflasi tinggi dan pengeluaran fiskal yang tidak terkendali, obligasi tidak lagi menjadi "ballast", melainkan bom waktu.
Untuk itu, Tudor Jones mengusulkan sebuah kerangka perdagangan suku bunga yang bersifat struktural: perdagangan penguatan kurva imbal hasil. Pemikirannya adalah:
Penilaian yang lebih mendalam adalah: dalam kerangka alokasi aset makro, definisi "keamanan" itu sendiri sedang direkonstruksi. Aset lindung nilai yang dulunya dianggap aman, yaitu obligasi AS, kini tidak lagi aman di bawah latar belakang dominasi fiskal; sementara Bitcoin, karena ketahanannya terhadap sensor, non-kredit, dan kelangkaannya, secara bertahap diakui oleh pasar sebagai "aset lindung nilai baru" yang dimasukkan ke dalam inti portofolio.
Logika Penilaian Ulang Bitcoin: Dari "Mata Uang Pinggiran" ke "Titik Makro"
Tudor Jones pertama kali secara terbuka menyatakan peningkatan kepemilikan Bitcoin pada tahun 2020, yang menarik perhatian besar dari Wall Street tradisional. Pada saat itu, ia menyebutnya sebagai "kuda tercepat dalam perlombaan", yang berarti Bitcoin adalah aset yang paling responsif terhadap pelonggaran moneter global dan ekspektasi inflasi. Dan pada tahun 2024-2025, ia tidak lagi melihat Bitcoin hanya sebagai aset berisiko dengan performa terbaik, tetapi sebagai alat "hedging institusi", yang merupakan posisi yang diperlukan untuk menghadapi risiko kebijakan yang tidak terkontrol dan krisis jalur fiskal yang tidak dapat diubah.
Pandangan intinya berputar di sekitar lima aspek berikut:
"Ini adalah satu-satunya hal yang tidak dapat disesuaikan oleh manusia."
Menurut Tudor Jones, batas 21 juta Bitcoin adalah bentuk disiplin moneter yang ekstrem dan merupakan perlawanan mendasar terhadap "pelonggaran kuantitatif" yang dilakukan oleh bank sentral. Berbeda dengan emas, jalur penerbitan Bitcoin dapat diprediksi sepenuhnya dan sepenuhnya diaudit, transparansi di dalam rantai hampir menghilangkan "ruang untuk manipulasi moneter". Dalam konteks di mana "inflasi moneter besar-besaran" menjadi norma, kelangkaan ini sendiri adalah bentuk perlindungan.
"Bitcoin memiliki 66% sifat penyimpanan nilai emas, tetapi nilai pasarnya hanya 1/60 dari itu. Ini memberi tahu saya bahwa harga Bitcoin bermasalah."
Ini adalah model penetapan harga yang dia ajukan pada tahun 2020, dan pada tahun 2025, dia memperbarui kerangka tersebut: penerimaan pasar Bitcoin telah melampaui indikator awal, persetujuan ETF, pembelian institusi, dan kejelasan regulasi semuanya telah meningkat secara signifikan; sementara utilitas marjinal harga emas sedang menurun. Oleh karena itu, pada akhir tahun 2024, dia secara tegas menyatakan: "Jika saya sekarang harus memilih satu untuk melawan inflasi, saya akan memilih Bitcoin daripada emas."
Dudor Jones berulang kali menekankan bahwa risiko Bitcoin bukan terletak pada "itu akan berfluktuasi", tetapi pada kegagalan investor untuk mengukur dan mengalokasikan dengan cara yang tepat:
"Volatilitas Bitcoin adalah lima kali lipat dari emas, jadi Anda perlu mengatur dengan cara yang berbeda."
Dia menunjukkan: dalam portofolio institusi, Bitcoin harus dialokasikan sebesar 1/5 dari emas. Misalnya, jika alokasi emas sebesar 5%, maka Bitcoin seharusnya sekitar 1%, dan dibangun melalui ETF atau alat berjangka yang teratur. Ini bukan spekulasi taktis, melainkan cara standar untuk memperlakukan aset dengan volatilitas tinggi dalam anggaran risiko.
Perusahaan investasi yang dipimpin oleh Tudor Jones mengungkapkan dalam dokumen kuartal ketiga 2024 bahwa mereka memiliki lebih dari 4,4 juta saham dari suatu ETF spot Bitcoin, dengan nilai pasar melebihi 230 juta dolar AS, meningkat lebih dari 4 kali lipat dibandingkan kuartal sebelumnya. Tindakan ini tidak hanya mencerminkan penilaian individu, tetapi juga merupakan sinyal awal bahwa dana institusi berpartisipasi dalam pengalokasian Bitcoin melalui saluran yang sesuai.
"Bitcoin harus muncul dalam setiap portofolio investasi."
Dia tidak lagi memahami Bitcoin sebagai "aset ofensif", melainkan melihatnya sebagai alat lindung nilai struktural, satu-satunya aset non-politik di tengah proses penurunan kredit negara, pengurangan fiskal yang putus asa, dan monetisasi utang yang mendalam. Aset semacam itu akan muncul secara tak terhindarkan dalam "portofolio perlindungan inflasi" besar-besaran institusi, dan statusnya akan secara bertahap mendekati emas, saham teknologi berkualitas tinggi, dan item perlindungan likuiditas tinggi lainnya.
"Kecepatan Melarikan Diri" dan Prinsip Konfigurasi: Restrukturisasi Aset di Bawah Model Tiga Arah Risiko
Ketika investor mulai melihat aset dari sudut pandang "pertahanan portofolio", yang diperhatikannya bukan lagi memaksimalkan imbal hasil, tetapi apakah sistem masih dapat berfungsi secara konsisten ketika risiko tidak terkendali. Alokasi Bitcoin Tudor Jones tidak mencari "taruhan harga", melainkan membangun kerangka pertahanan makro yang dapat menahan kesalahan kebijakan, ketidakteraturan fiskal, dan penetapan harga ulang pasar. Ia mendefinisikan Bitcoin, emas, dan saham sebagai "trio anti-inflasi":
"Kombinasi tertentu dari Bitcoin, emas, dan saham mungkin adalah portofolio investasi terbaik Anda untuk melawan inflasi."
Tetapi ketiga unsur ini bukanlah seimbang atau statis, melainkan didistribusikan secara dinamis berdasarkan volatilitas, valuasi, dan ekspektasi kebijakan. Tudor Jones mengembangkan serangkaian prinsip operasional dalam kerangka ini:
Keseimbangan volatilitas: Bobot alokasi Bitcoin harus disesuaikan berdasarkan volatilitas, biasanya tidak lebih dari 1/5 dari proporsi emas; pada periode perputaran siklus yang kuat atau tahap krisis likuiditas, perlu lebih banyak melindungi bagian Bitcoin dengan opsi.
Konfigurasi struktural: Bitcoin bukan posisi taktis, tidak ditambah atau dikurangi karena satu rapat Fed atau data inflasi bulan tertentu; ini adalah penghalang aset dasar yang dirancang untuk logika "peningkatan risiko kredit kedaulatan" secara keseluruhan.
Implementasi alat: Dia menghindari penyimpanan dan hambatan kepatuhan dengan menggunakan ETF Bitcoin tertentu dan posisi kontrak berjangka Bitcoin; likuiditas dan transparansi mekanisme ini juga merupakan kunci partisipasi institusi.
Firewall Likuiditas: Dia menganjurkan untuk mengendalikan risiko perdagangan emosional pada tahap "penetapan harga ulang yang ekstrem" dengan membatasi nilai kerugian harian Bitcoin, menetapkan mekanisme keluar dengan batas penurunan maksimum untuk menjaga stabilitas portofolio.
Strategi yang dibangun dari kelompok ini adalah sebuah struktur defensif yang didasarkan pada Bitcoin. Dan peran Bitcoin dalam struktur tersebut, lebih tepatnya bukan "objek spekulatif", melainkan "polis asuransi dari sistem mata uang".
Struktur Kepercayaan Masa Depan: Dari Keuangan Berdaulat ke Konsensus Algoritma
Logika konfigurasi Bitcoin mengalami lompatan yang sebenarnya, bukan dari pergerakan harganya, tetapi dari goyangnya struktur kepercayaan pasar terhadap mata uang kedaulatan. Penilaian inti Tudor Jones adalah bahwa sistem moneter global saat ini sedang mengalami "kudeta diam-diam": kebijakan moneter tidak lagi dipimpin oleh bank sentral independen, melainkan menjadi alat pembiayaan bagi otoritas fiskal, fungsi uang berpindah dari ukuran nilai dan alat penyimpanan, menjadi semacam "pengencer terarah" dari defisit pemerintah. Dalam pola ini, meskipun emas memiliki kredibilitas sejarah, ia mudah terpengaruh oleh tarif, pengendalian modal.