Evolusi funding rate: dari fluktuasi yang tajam ke perkembangan yang stabil
Kontrak berkelanjutan telah memecahkan batasan bahwa futures tradisional harus diselesaikan pada suatu tanggal kadaluwarsa, dan dengan cepat menjadi produk inti dalam perdagangan derivatif kripto. Untuk memastikan bahwa harga perdagangan kontrak berkelanjutan tetap sejalan dengan harga spot, mekanisme funding rate diperkenalkan. Dalam periode penagihan yang tetap, jika harga kontrak lebih tinggi dari harga spot, pemegang posisi panjang harus membayar funding rate kepada pemegang posisi pendek; sebaliknya juga berlaku. Funding rate tidak hanya merupakan sumber pendapatan penting bagi arbitrageur, tetapi juga dianggap sebagai indikator yang mencerminkan emosi pasar secara real-time.
Artikel ini menganalisis secara mendalam perubahan funding rate XBTUSD selama 9 tahun terakhir. Penelitian menemukan bahwa XBTUSD telah mengalami pergeseran yang jelas dari fluktuasi tinggi sebelumnya menuju stabilitas yang belum pernah terjadi sebelumnya, bahkan ketika Bitcoin mencapai rekor tertinggi lebih dari 100 ribu dolar AS selama siklus pasar 2024-2025.
Sembilan Tahun Evolusi Panorama: Dari "Kekacauan" ke "Institusional"
Melihat data selama sembilan tahun, frekuensi kemunculan peristiwa ekstrem funding rate telah turun sembilan puluh persen dibandingkan puncak historis, sementara volatilitas tahunan telah diperas menjadi rentang sempit negatif dan positif 10%. Stabilitas seperti ini belum pernah terjadi sebelumnya dalam sejarah derivatif Bitcoin.
Perubahan yang berlangsung hampir sepuluh tahun ini dapat dibagi menjadi tiga tahap yang berbeda:
Tahap Pertama: Era Wild West (2016-2018)
Dalam 2 tahun pertama debutnya, karakteristik pasar funding rate adalah ketidakefisienan yang ekstrem dan fluktuasi yang mencolok:
funding rate sering melebihi ±0,3%, setara dengan tingkat tahunan melebihi ±1000%
Pada tahun 2017, pasar bullish terjadi dengan konsentrasi tertinggi dari peristiwa ekstrem dalam sejarah Bitcoin.
Hanya pada tahun 2017, tercatat lebih dari 250 peristiwa ekstrem terkait funding rate, yang menunjukkan ketidak efisienan pasar hampir terjadi setiap hari.
Periode ekstrem fluktuasi dana berlangsung selama 6-8+ interval (2-3 hari), menunjukkan ketidakefisienan pasar yang berkelanjutan
Tahap Dua: Mematangkan Secara Bertahap (2018-2024)
Pada periode 2018-2024, pasar funding rate XBTUSD mulai melakukan perbaikan sendiri:
Peristiwa ekstrem tahunan menurun dari lebih dari 250 pada tahun 2017 menjadi sekitar 130 pada tahun 2019
funding rate distribusi secara bertahap menyusut ke rentang normal
Peristiwa pasar yang signifikan tetap dapat memicu fluktuasi yang signifikan, tetapi frekuensinya lebih rendah
Tahap Tiga: Masuknya Raksasa (2024 hingga sekarang)
Dua perkembangan kunci di awal tahun 2024 telah mendefinisikan kembali kondisi pasar:
Januari 2024: Peluncuran ETF Bitcoin
Minat arbitrase institusi meningkat pesat, karena ETF spot membuat perdagangan arbitrase spot-futures dalam skala besar menjadi mungkin.
ETF akan mengaitkan harga kontrak lebih erat pada harga spot, mengurangi funding rate dan menghilangkan selisih arbitrase yang signifikan
Februari 2024: Peluncuran Protokol Ethena
Ethena memperkenalkan arbitrase funding rate sistemik melalui sintesis stablecoin, memperoleh adopsi yang besar (lebih dari 4 miliar USD TVL)
Masuknya dana arbitrase dari institusi dan ritel bersama-sama ke pasar arbitrase membuat funding rate semakin mendekati nilai nol
Keuntungan Menakjubkan dari Arbitrase Tarif
Bagi trader yang terlibat dalam strategi arbitrase funding rate, imbal hasil historis sangat mencolok. Analisis backtesting yang komprehensif mengungkapkan bahwa investasi sederhana sebesar 100 ribu dolar pada arbitrase funding rate di tahun 2016, hingga hari ini telah menjadi 8 juta dolar.
Strategi ini menawarkan pengembalian tahunan sebesar 873%, tanpa tahun kerugian, tanpa penarikan besar, hanya akumulasi keuntungan yang berkelanjutan, mengubah investasi enam digit yang moderat menjadi kekayaan yang besar.
Sebuah platform perdagangan membayar funding rate dalam Bitcoin dan bukan stablecoin dolar AS, yang menciptakan peluang penggandaan kekayaan bagi para arbitrase. Setiap pembayaran dana yang diterima pada tahun 2016 saat Bitcoin berharga 500 dolar, telah meningkat nilainya 200 kali lipat setelah Bitcoin mencapai 100.000 dolar di tahun 2024.
Jika membayar dengan USDT, keuntungan 8 juta dolar AS akan lebih dekat ke 800 ribu dolar AS—masih mengesankan, tetapi jauh dari efek komposit yang dihasilkan oleh pembayaran Bitcoin, yang menjadikan arbitrase dana salah satu strategi paling menguntungkan dalam sejarah cryptocurrency.
Pembiayaan: Ke mana sebenarnya hilangnya biaya tinggi?
Dibandingkan dengan pasar bullish pada 2017 dan 2021, tingkat pendanaan Bitcoin pada 2024-2025 saat mencapai puncak baru sangat tenang: nilai puncaknya hanya 0.1308%, yang tidak hanya lebih rendah dari setengah puncak pada beberapa siklus sebelumnya, tetapi juga seringkali segera terhapus setelah muncul. Dari data, rata-rata tingkatnya hanya tersisa 0.0173%, jauh di bawah ekspektasi psikologis banyak trader.
Kinerja pasar bullish sebelumnya:
Bull market 2017: funding rate sering kali melebihi 0.2%, puncaknya melebihi 0.3%
Puncak pertama tahun 2021: tingkat biaya yang terus menerus sekitar 0,2-0,3% dalam beberapa minggu.
Puncak kedua tahun 2021: mencapai 0,07-0,1% selama periode kenaikan
Realitas tahun 2024
Maksimum tarif: 0,1308% (kurang dari setengah dari pasar bullish sebelumnya)
Tingkat biaya yang tinggi berkelanjutan: hampir tidak ada
Rata-rata biaya: 0,0173% (meskipun harga Bitcoin mencapai lebih dari 70.000 dolar)
Ini membuat para pedagang arbitrase meragukan profitabilitas mereka di masa depan, atau membuat protokol penghasil pendapatan meragukan apakah "funding rate alpha" telah hilang.
Status terkini dari funding rate: Data mengungkapkan
Analisis menemukan tiga fenomena menarik:
Tingkat pendanaan yang tinggi menjadi sementara: Perbandingan antara pasar bullish tahun 2024 dan 2021 pada Bitcoin di 53.000 dolar menunjukkan bahwa tingkat pendanaan yang tinggi masih terjadi, tetapi lebih sementara dan lebih dapat diprediksi. Kesempatan tidak hilang — itu telah berevolusi.
Peluang funding rate setelah ETF masih ada: Persetujuan ETF Bitcoin sebenarnya meningkatkan funding rate dalam 3 bulan pertama, menunjukkan bahwa funding rate masih mungkin berlanjut dalam arbitrase institusi yang lebih banyak.
Periode ETF (Oktober 2023 - Januari 2024): 0,011% rata-rata
Periode setelah ETF (Januari 2024 - Maret 2024): 0,018% rata-rata
Dampak bersih: +69% pertumbuhan funding rate
Tingkat pendanaan positif yang berkelanjutan: Meskipun partisipasi institusi meningkat dan diperkenalkannya peluang perdagangan basis utama seperti Bitcoin ETF dan protokol DeFi, tingkat pendanaan tetap positif. Ini menunjukkan bahwa pasar telah menemukan keseimbangan baru - keseimbangan di mana tingkat pendanaan positif yang berkelanjutan coexist dengan aktivitas arbitrase yang kompleks.
Kesimpulan
Melalui evolusi selama sembilan tahun, funding rate Bitcoin telah menyelesaikan transformasi dari "roller coaster spekulatif" menjadi "ayunan level institusi". Perdagangan basis yang dibawa oleh ETF spot dan arbitrase sistem dari protokol DeFi bersama-sama membangun ekosistem derivatif yang lebih dalam, lebih stabil, dan lebih efisien. Era Wild West mungkin telah terkubur, namun arbitrase funding rate tidak menuju kepunahan — ia hanya memasuki era baru yang berfokus pada eksekusi cepat, pengendalian risiko yang cermat, dan integrasi lintas bursa.
Bagi para trader yang masih ingin mendapatkan keuntungan berlebih melalui funding rate, keuntungan kompetitif yang sebenarnya bukan lagi keberanian untuk secara membabi buta menanggung Fluktuasi yang tinggi, melainkan pemolesan menyeluruh terhadap kecepatan infrastruktur, efisiensi modal, dan kemampuan iterasi strategi. Hanya dengan cara ini, mereka dapat terus menggali Alpha yang menjadi milik mereka di pasar yang semakin terinstitusionalisasi.
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
26 Suka
Hadiah
26
9
Bagikan
Komentar
0/400
TokenAlchemist
· 08-05 17:20
hmm, kumpulan data yang menarik... stabilisasi funding rates jelas menunjukkan pematangan pasar + efisiensi arb sejujurnya. hari-hari vol puncak sudah berakhir, rip degens
Lihat AsliBalas0
ImaginaryWhale
· 08-05 01:42
Terus bearish, biaya modal tidak bisa mengalahkan market maker
Lihat AsliBalas0
BlockchainDecoder
· 08-04 22:02
Dari sudut pandang data, penurunan fluktuasi funding rate mencerminkan peningkatan signifikan dalam kedewasaan pasar.
Lihat AsliBalas0
GhostAddressMiner
· 08-03 03:14
funding rate jebakan ini sudah lama dimainkan oleh Investor Luas, masih bisa membuat investor ritel melihat apa pun?
Lihat AsliBalas0
DAOplomacy
· 08-02 18:40
mekanika sub-optimal sejujurnya... masih menunggu efisiensi pasar yang sebenarnya
Lihat AsliBalas0
MEVSandwichVictim
· 08-02 18:40
Saya percaya pada stabilitas ini, sangat menarik
Lihat AsliBalas0
SquidTeacher
· 08-02 18:38
Perpetual bernyanyi dan menari, Spot duduk di sudut dinding
Lihat AsliBalas0
ProposalDetective
· 08-02 18:20
Bishop juga harus bergantung pada biaya untuk dianggap bodoh.
Lihat AsliBalas0
ProbablyNothing
· 08-02 18:12
Perpetual menjadi begitu jinak ya, tidak enak lagi.
Dari big pump big dump hingga stabil seperti jam: sejarah evolusi funding rate Bitcoin selama 9 tahun
Evolusi funding rate: dari fluktuasi yang tajam ke perkembangan yang stabil
Kontrak berkelanjutan telah memecahkan batasan bahwa futures tradisional harus diselesaikan pada suatu tanggal kadaluwarsa, dan dengan cepat menjadi produk inti dalam perdagangan derivatif kripto. Untuk memastikan bahwa harga perdagangan kontrak berkelanjutan tetap sejalan dengan harga spot, mekanisme funding rate diperkenalkan. Dalam periode penagihan yang tetap, jika harga kontrak lebih tinggi dari harga spot, pemegang posisi panjang harus membayar funding rate kepada pemegang posisi pendek; sebaliknya juga berlaku. Funding rate tidak hanya merupakan sumber pendapatan penting bagi arbitrageur, tetapi juga dianggap sebagai indikator yang mencerminkan emosi pasar secara real-time.
Artikel ini menganalisis secara mendalam perubahan funding rate XBTUSD selama 9 tahun terakhir. Penelitian menemukan bahwa XBTUSD telah mengalami pergeseran yang jelas dari fluktuasi tinggi sebelumnya menuju stabilitas yang belum pernah terjadi sebelumnya, bahkan ketika Bitcoin mencapai rekor tertinggi lebih dari 100 ribu dolar AS selama siklus pasar 2024-2025.
Sembilan Tahun Evolusi Panorama: Dari "Kekacauan" ke "Institusional"
Melihat data selama sembilan tahun, frekuensi kemunculan peristiwa ekstrem funding rate telah turun sembilan puluh persen dibandingkan puncak historis, sementara volatilitas tahunan telah diperas menjadi rentang sempit negatif dan positif 10%. Stabilitas seperti ini belum pernah terjadi sebelumnya dalam sejarah derivatif Bitcoin.
Perubahan yang berlangsung hampir sepuluh tahun ini dapat dibagi menjadi tiga tahap yang berbeda:
Tahap Pertama: Era Wild West (2016-2018)
Dalam 2 tahun pertama debutnya, karakteristik pasar funding rate adalah ketidakefisienan yang ekstrem dan fluktuasi yang mencolok:
Tahap Dua: Mematangkan Secara Bertahap (2018-2024)
Pada periode 2018-2024, pasar funding rate XBTUSD mulai melakukan perbaikan sendiri:
Tahap Tiga: Masuknya Raksasa (2024 hingga sekarang)
Dua perkembangan kunci di awal tahun 2024 telah mendefinisikan kembali kondisi pasar:
Januari 2024: Peluncuran ETF Bitcoin
Februari 2024: Peluncuran Protokol Ethena
Keuntungan Menakjubkan dari Arbitrase Tarif
Bagi trader yang terlibat dalam strategi arbitrase funding rate, imbal hasil historis sangat mencolok. Analisis backtesting yang komprehensif mengungkapkan bahwa investasi sederhana sebesar 100 ribu dolar pada arbitrase funding rate di tahun 2016, hingga hari ini telah menjadi 8 juta dolar.
Strategi ini menawarkan pengembalian tahunan sebesar 873%, tanpa tahun kerugian, tanpa penarikan besar, hanya akumulasi keuntungan yang berkelanjutan, mengubah investasi enam digit yang moderat menjadi kekayaan yang besar.
Sebuah platform perdagangan membayar funding rate dalam Bitcoin dan bukan stablecoin dolar AS, yang menciptakan peluang penggandaan kekayaan bagi para arbitrase. Setiap pembayaran dana yang diterima pada tahun 2016 saat Bitcoin berharga 500 dolar, telah meningkat nilainya 200 kali lipat setelah Bitcoin mencapai 100.000 dolar di tahun 2024.
Jika membayar dengan USDT, keuntungan 8 juta dolar AS akan lebih dekat ke 800 ribu dolar AS—masih mengesankan, tetapi jauh dari efek komposit yang dihasilkan oleh pembayaran Bitcoin, yang menjadikan arbitrase dana salah satu strategi paling menguntungkan dalam sejarah cryptocurrency.
Pembiayaan: Ke mana sebenarnya hilangnya biaya tinggi?
Dibandingkan dengan pasar bullish pada 2017 dan 2021, tingkat pendanaan Bitcoin pada 2024-2025 saat mencapai puncak baru sangat tenang: nilai puncaknya hanya 0.1308%, yang tidak hanya lebih rendah dari setengah puncak pada beberapa siklus sebelumnya, tetapi juga seringkali segera terhapus setelah muncul. Dari data, rata-rata tingkatnya hanya tersisa 0.0173%, jauh di bawah ekspektasi psikologis banyak trader.
Kinerja pasar bullish sebelumnya:
Realitas tahun 2024
Ini membuat para pedagang arbitrase meragukan profitabilitas mereka di masa depan, atau membuat protokol penghasil pendapatan meragukan apakah "funding rate alpha" telah hilang.
Status terkini dari funding rate: Data mengungkapkan
Analisis menemukan tiga fenomena menarik:
Tingkat pendanaan yang tinggi menjadi sementara: Perbandingan antara pasar bullish tahun 2024 dan 2021 pada Bitcoin di 53.000 dolar menunjukkan bahwa tingkat pendanaan yang tinggi masih terjadi, tetapi lebih sementara dan lebih dapat diprediksi. Kesempatan tidak hilang — itu telah berevolusi.
Peluang funding rate setelah ETF masih ada: Persetujuan ETF Bitcoin sebenarnya meningkatkan funding rate dalam 3 bulan pertama, menunjukkan bahwa funding rate masih mungkin berlanjut dalam arbitrase institusi yang lebih banyak.
Tingkat pendanaan positif yang berkelanjutan: Meskipun partisipasi institusi meningkat dan diperkenalkannya peluang perdagangan basis utama seperti Bitcoin ETF dan protokol DeFi, tingkat pendanaan tetap positif. Ini menunjukkan bahwa pasar telah menemukan keseimbangan baru - keseimbangan di mana tingkat pendanaan positif yang berkelanjutan coexist dengan aktivitas arbitrase yang kompleks.
Kesimpulan
Melalui evolusi selama sembilan tahun, funding rate Bitcoin telah menyelesaikan transformasi dari "roller coaster spekulatif" menjadi "ayunan level institusi". Perdagangan basis yang dibawa oleh ETF spot dan arbitrase sistem dari protokol DeFi bersama-sama membangun ekosistem derivatif yang lebih dalam, lebih stabil, dan lebih efisien. Era Wild West mungkin telah terkubur, namun arbitrase funding rate tidak menuju kepunahan — ia hanya memasuki era baru yang berfokus pada eksekusi cepat, pengendalian risiko yang cermat, dan integrasi lintas bursa.
Bagi para trader yang masih ingin mendapatkan keuntungan berlebih melalui funding rate, keuntungan kompetitif yang sebenarnya bukan lagi keberanian untuk secara membabi buta menanggung Fluktuasi yang tinggi, melainkan pemolesan menyeluruh terhadap kecepatan infrastruktur, efisiensi modal, dan kemampuan iterasi strategi. Hanya dengan cara ini, mereka dapat terus menggali Alpha yang menjadi milik mereka di pasar yang semakin terinstitusionalisasi.