Ondo Finance: Bintang baru di bidang RWA

Dengan semakin jelasnya ketidakberlanjutan proyek-proyek berimbal tinggi di pasar bearish, serta penurunan besar dalam total nilai yang terkunci di bidang DeFi, narasi aset dunia nyata (RWA) yang dipimpin oleh MakerDAO mulai muncul. Pasar mulai mengalihkan perhatian ke aset dunia nyata, terutama obligasi pemerintah AS yang merupakan aset berisiko rendah, memberikan imbal hasil stabil, dan dapat diterapkan secara luas.

Dalam konteks ini, Ondo Finance muncul sebagai proyek terkemuka di bidang RWA. Baru-baru ini, Ondo Foundation mengumumkan bahwa pada tanggal 18, mereka akan membuka sirkulasi token ONDO, dan kemudian sebuah platform perdagangan juga mengumumkan akan memasukkan Ondo Finance(ONDO) ke dalam rencana listing. Keputusan ini akan membawa lebih banyak insentif dan likuiditas ke ekosistem Ondo Finance.

Meskipun sebelumnya kami telah memberikan pengenalan singkat tentang Ondo Finance, kami dapat menggunakan kesempatan ini untuk merangkum dengan lebih komprehensif tentang proyek RWA terkemuka ini.

I. Pengenalan Ondo Finance

Ondo Finance adalah sebuah protokol investasi tokenisasi RWA, yang meluncurkan Ondo v2 tokenisasi dana utang AS pada Januari 2023, bertujuan untuk menyediakan peluang investasi tingkat institusi bagi semua orang. Ondo memperkenalkan produk dana yang berisiko rendah, dengan imbal hasil stabil, dan dapat diperluas ( seperti obligasi AS, dana pasar uang, dan lain-lain ) ke dalam blockchain, memberikan kepada investor on-chain pilihan alternatif stablecoin, dan memungkinkan pemegang, bukan penerbit, untuk mendapatkan sebagian besar imbal hasil dari aset dasar.

Menurut statistik dari platform data, total kapitalisasi pasar untuk jalur RWA obligasi AS melonjak dari awalnya 110 juta USD menjadi 863 juta USD ( tidak termasuk skala RWA obligasi AS dari proyek tertentu yang lebih dari 2 miliar USD ). Di antara mereka, Ondo mencapai skala pasar sebesar 125 juta USD di bidang RWA obligasi AS, menempati peringkat ketiga, hanya di belakang dua proyek utama lainnya.

Dua, Produk Tokenisasi Ondo Finance

Ondo meluncurkan produk tokenisasi obligasi AS $OUSG dan produk dana pasar uang $OMMF melalui tokenisasi dana, memungkinkan pemegang stablecoin untuk berinvestasi dalam obligasi dan obligasi pemerintah AS. Investor akan menerima sertifikat hak atas dana yang ditokenisasi, Ondo mengenakan biaya manajemen sebesar 0,15% per tahun.

Pada Agustus 2023, Ondo meluncurkan proyek nota tokenisasi yang dijamin oleh obligasi pemerintah AS jangka pendek dan simpanan giro bank — stablecoin berbunga $USDY. Inovasi USDY terletak pada kenyataannya bahwa ia tidak memerlukan izin, menyediakan alat investasi bagi investor global yang dapat menyimpan nilai dolar AS sekaligus menghasilkan keuntungan dolar AS.

Karena alasan kepatuhan regulasi, produk dana tokenisasi hanya ditujukan untuk pelanggan yang telah melalui KYC. Untuk itu, Ondo bekerja sama dengan protokol DeFi Flux Finance untuk menyediakan layanan pinjaman jaminan stablecoin untuk token yang memerlukan izin seperti $OUSG, sehingga memungkinkan partisipasi tanpa izin di backend protokol.

2.1 Stablecoin berbunga $USDY

$USDY adalah produk pendapatan dolar yang ditujukan untuk non-residen dan lembaga di Amerika Serikat, dengan aset dasar berupa obligasi pemerintah AS jangka pendek dan simpanan bank yang dapat ditarik kapan saja. Investor harus melalui KYC sebelum dapat berpartisipasi, dan dapat memperoleh hasil obligasi AS sambil mempertahankan nilai dollar. Saat ini, TVL mencapai 65,37 juta dolar.

$USDY diterbitkan secara independen oleh Ondo USDY LLC, yang merupakan SPV independen yang terpisah dari kebangkrutan, menggunakan aset/sahamnya sebagai jaminan untuk menerbitkan $USDY, dan melalui cara perwalian menetapkan pemegang $USDY sebagai penerima manfaat akhir.

2.2 Tokenisasi Dana Obligasi AS $OUSG

$OUSG adalah dana obligasi AS yang tertokenisasi yang ditujukan untuk pengguna institusi global, dengan aset dasar berupa ETF obligasi jangka pendek tertentu. Investor perlu melakukan KYC sebelum dapat berpartisipasi, saat ini TVL mencapai 114 juta dolar.

$OUSG diterbitkan oleh Ondo Tokenized Fund. Investor berpartisipasi sebagai LP dengan menginvestasikan USDC, Ondo Tokenized Fund menarik dana melalui platform perdagangan ke lembaga kustodian untuk pengelolaan fiat, dan lembaga tersebut bertindak sebagai broker untuk membeli ETF. Pendapatan baru akan diinvestasikan kembali, sehingga secara otomatis menghasilkan tingkat pengembalian bunga majemuk yang lebih tinggi.

2.3 Dana Pasar Modal Tertokenisasi $OMMF

$OMMF adalah dana pasar uang yang terikat dengan dolar AS, dengan risiko relatif rendah. Meskipun saat ini informasi terbatas, dapat diasumsikan bahwa ini adalah dana pasar uang yang mematuhi SEC yang telah ditokenisasi dan berbasis model rebase.

2.4 Flux Finance menyelesaikan masalah investasi tanpa izin

Flux Finance adalah protokol peminjaman terdesentralisasi yang dikembangkan oleh tim Ondo berdasarkan protokol pinjaman tertentu, dengan prinsip dasar yang mirip dengan protokol tersebut.

Karena produk front-end Ondo memerlukan akses KYC, Ondo bekerja sama dengan Flux Finance di backend untuk menyediakan layanan pinjam meminjam dengan jaminan USDC, USDT, DAI, dan FRAX untuk token yang memerlukan izin seperti OUSG. Di sisi lain dari protokol pinjaman tidak memerlukan izin, sehingga setiap pengguna DeFi dapat berpartisipasi.

Hingga 18 Januari, TVL Ondo adalah 179 juta dolar AS, dengan TVL dari protokol pinjamannya Flux Finance mencapai 24,32 juta dolar AS dan jumlah pinjaman mencapai 14,11 juta dolar AS.

Tiga, Perkembangan Ondo Finance

3.1 Situasi Pendanaan

Ondo didirikan oleh dua mantan karyawan lembaga keuangan pada tahun 2021. Para pendiri sebelumnya menjabat sebagai wakil presiden tim teknologi di sebuah lembaga keuangan besar, memimpin tim pengembangan blockchain lembaga tersebut. Anggota tim memiliki pengalaman yang kaya di berbagai lembaga keuangan dan protokol ternama.

Pada bulan Agustus 2021, Ondo menyelesaikan pendanaan putaran benih sebesar 4 juta dolar AS, dipimpin oleh suatu lembaga investasi terkenal, dengan partisipasi dari beberapa lembaga lainnya. Selain itu, beberapa tokoh terkenal di industri juga berpartisipasi sebagai investor malaikat dalam putaran pendanaan ini.

Pada April 2022, Ondo menyelesaikan pendanaan putaran A sebesar 20 juta dolar AS, yang dipimpin bersama oleh dua lembaga investasi terkenal, dengan beberapa lembaga lainnya juga berpartisipasi.

Pada 12 Mei 2022, Ondo menyelesaikan pendanaan ICO lebih dari 10 juta dolar AS melalui suatu platform, dengan jumlah token yang menyumbang 2% dari total.

3.2 ekonomi token

Berdasarkan proposal Ondo Foundation: Total pasokan ONDO adalah 10 miliar keping, dengan sirkulasi awal sekitar 14,3%, lebih dari 85% token ONDO akan tetap terkunci. Token yang terkunci akan secara bertahap dibuka kuncinya setelah 12, 24, 36, 48, dan 60 bulan setelah token awal dibuka kuncinya.

Investor swasta ( tidak termasuk token investor putaran platform tertentu ) dan kontributor inti akan terkunci selama minimal 12 bulan, dan secara bertahap akan dirilis selama empat tahun ke depan. Investor putaran platform tertentu ( 2% ) dari token akan sepenuhnya dibuka, sehingga menjadi bagian besar dari pasokan sirkulasi awal.

Distribusi token adalah: Investor putaran tertentu (2%), insentif ekosistem (52.1%), pengembangan protokol (33%), investor private (12.9%).

Empat, Evaluasi Proyek

Tim proyek Ondo memiliki latar belakang yang sangat baik dan telah mendapatkan dukungan dari modal teratas, yang menegaskan posisinya di bidang obligasi AS RWA. Kepatuhan proyek ini cukup tinggi, setelah melalui beberapa putaran audit, struktur perdagangan $USDY mengadopsi model yang telah terbukti. Dibandingkan dengan beberapa proyek yang hanya memiliki penjelasan produk sederhana, dasar Ondo lebih kokoh.

Ondo telah memasuki bidang RWA obligasi AS sejak awal, menunjukkan pandangan yang unik. Obligasi AS sebagai aset yang berisiko rendah, memberikan hasil stabil, dan dapat diperluas, adalah penerima utama di jalur RWA saat ini, dan masih memiliki ruang pengembangan yang besar di masa depan. Ini lebih lancar dibandingkan dengan proses beberapa proyek yang beralih dari aset kredit RWA ke RWA obligasi AS.

Namun, Ondo juga menghadapi beberapa tantangan. Di satu sisi, ada kompetisi homogen dari sesama industri, seperti proyek stablecoin berbunga tertentu yang diluncurkan pada September 2023 yang dalam waktu singkat 4 bulan TVL-nya telah melebihi Ondo, dan proyek lain juga telah menjalin kerjasama dengan beberapa protokol terkenal melalui dana tokenisasi utang AS. Di sisi lain, lini produk Ondo relatif tunggal, dan produk RWA utang AS serta produk stablecoin berbunga yang ada tidak memiliki ambang yang tinggi, sehingga bagaimana mengembangkan lebih banyak saluran atau meluncurkan produk yang lebih menarik sangat dinantikan.

Selain itu, periode penguncian jangka panjang untuk token tim dan investor apakah dapat menciptakan roda pertumbuhan melalui insentif token juga patut diperhatikan.

Selain RWA utang AS, Ondo juga perlu mengeksplorasi lebih banyak arah pengembangan.