Le marché des Cryptoactifs connaît une nouvelle hausse, les alts se distinguent.

Récemment, le marché des Cryptoactifs montre une nouvelle vitalité. Bien que le prix du Bitcoin ait connu un léger recul, l'Ethereum a franchi la barre des 3600 dollars, et les secteurs comme le Defi et le Layer2 ont également connu une hausse généralisée, rendant le marché des alts plus dynamique. Cela contraste fortement avec la situation du marché d'il y a peu, lorsque le Bitcoin était proche d'un sommet de 100 000 dollars, tandis que le marché des alts était plutôt morose.

Dans ce cycle de marché haussier dominé par les institutions, la plupart des participants au marché n'ont pas pleinement bénéficié, tandis que les alts qu'ils détiennent continuent d'être privés de fonds par le Bitcoin, montrant une tendance à la baisse. Même des jetons majeurs comme l'Ethereum, sa hausse relative est loin de celle du Bitcoin, le ratio ETH/BTC a continuellement diminué cette année, passant de 0,053 à un minimum de 0,032, commençant à rebondir seulement récemment.

Cependant, ces derniers jours, le marché des alts semble avoir retrouvé de la vitalité. Des jetons comme SOL, XRP, LTC et LINK ont initié une hausse le week-end dernier, le volume d'échanges quotidien des échanges décentralisés de l'écosystème Solana a dépassé 6 milliards de dollars, et XRP a atteint un sommet à 1,63 dollar. Ce matin, Ethereum a fortement franchi les 3600 dollars, entraînant une hausse généralisée de l'ensemble du secteur des alts, dont le secteur Defi a enregistré une hausse de 8,47 % en 24 heures.

Analyser les raisons de la hausse des alts, en plus de l'optimisme apporté par l'ambiance générale de marché haussier, la participation des institutions de Wall Street y est également pour beaucoup. Le lancement de produits ETF en est la manifestation la plus directe.

En regardant le point de départ de ce cycle haussier, le lancement de 11 ETF de Bitcoin au comptant a déclenché une frénésie sur le marché, et l'entrée des géants de Wall Street tels que BlackRock et Fidelity a accéléré le processus de mainstreame de Bitcoin, tout en réduisant considérablement le seuil de participation des investisseurs sur le marché du chiffrement. Après l'approbation des ETF de Bitcoin et d'Ethereum au comptant, le marché a commencé à se concentrer sur le prochain jeton qui pourrait attirer l'attention de Wall Street. Sur la base de la capitalisation et des considérations de capital, Solana a un moment été le candidat le plus plébiscité.

Fin juin, le géant de la gestion d'actifs VanEck a été le premier à soumettre le formulaire S-1 pour le "VanEck Solana Trust" à la SEC, suivi par 21Shares qui a également soumis une demande. Début juillet, la Bourse des options de Chicago Cboe a soumis le document 19b-4 pour les ETF Solana de ces deux entreprises, propulsant la spéculation sur le SOL ETF à son paroxysme.

Cependant, l'attitude ferme de la SEC a rapidement refroidi l'enthousiasme autour des ETFs d'alts. En août, des informations ont indiqué que le CBOE avait retiré deux demandes potentielles d'ETF Solana de son site, et les analystes estiment que les chances d'approbation sont minces.

Mais avec le temps, l'environnement du marché a changé. Le 22 novembre, un document de la bourse Cboe BZX a montré que la bourse proposait d'énoncer et de négocier quatre ETF liés à Solana, lancés respectivement par Bitwise, VanEck, 21Shares et Canary Funds. Si la SEC accepte officiellement, la date limite d'approbation finale est prévue pour début août 2025.

En plus de Solana, d'autres ETF altcoins sont également en préparation. Au cours du dernier mois, la société d'investissement en chiffrement Canary Capital a soumis une demande d'ETF au comptant pour trois jetons : XRP, Litecoin et HBAR, à la SEC. Selon Nate Geraci, président de l'ETF Store, au moins un émetteur essaie actuellement de soumettre une demande d'ETF pour ADA (Cardano) ou AVAX (Avalanche).

Les demandes d'ETF pour ces alts ont suscité de larges discussions, et les attentes concernant les flux de capitaux potentiels ont suscité un enthousiasme accru chez les investisseurs. Cependant, selon des lois objectives, l'approbation des ETF au comptant pour les cryptoactifs nécessite généralement de satisfaire à deux conditions implicites : premièrement, qu'ils ne soient pas clairement qualifiés de titres par la SEC ; deuxièmement, qu'il existe des indicateurs précurseurs prouvant la stabilité et l'absence de manipulation du marché, dont la caractéristique typique est que les jetons peuvent être échangés sur le Chicago Mercantile Exchange (CME). Actuellement, à part le Bitcoin et l'Ethereum, il semble qu'aucun autre cryptoactif ne réponde entièrement à ces normes.

Malgré cela, le marché reste optimiste quant à l'approbation des ETF pour des alts comme SOL et XRP. James Seyffart, analyste ETF chez Bloomberg, estime que le temps d'approbation de ces ETF pourrait être prolongé jusqu'à la fin de 2025, mais la SEC pourrait approuver les ETF liés à Solana dans les deux ans. Nate Geraci, président de l'ETF Store, est encore plus optimiste, prévoyant que l'ETF Solana pourrait obtenir son approbation avant la fin de l'année prochaine.

Les facteurs de soutien derrière cet optimisme proviennent principalement du nouveau gouvernement qui s'apprête à entrer en fonction. Le nouveau gouvernement a une attitude relativement amicale envers les Cryptoactifs, et les changements dans l'environnement réglementaire ont donné à l'industrie des Cryptoactifs une confiance plus forte.

Du point de vue de la régulation interne de l'industrie, la SEC s'apprête à connaître un changement de direction. Le président actuel de la SEC, Gary Gensler, a annoncé qu'il quitterait ses fonctions le 20 janvier 2025, ce qui pourrait mettre sur "pause" la régulation stricte de la SEC ces dernières années. Pendant le mandat de Gensler, la SEC a engagé des actions en justice contre plusieurs entités liées aux Cryptoactifs, ayant complété des milliers d'affaires et récupéré environ 21 milliards de dollars d'amendes.

Bien que le nouveau candidat à la présidence de la SEC n'ait pas encore été déterminé, des sources indiquent que l'ancien commissaire de la SEC, Paul Atkins, pourrait remplacer Gensler. Par ailleurs, des rumeurs circulent selon lesquelles le nouveau gouvernement pourrait élargir les pouvoirs de régulation de la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) dans le domaine des actifs numériques, ce qui pourrait affaiblir la reconnaissance des actifs cryptographiques en tant que valeurs mobilières.

Dans un contexte externe plus large, le nouveau gouvernement n'est pas dépourvu de partisans du chiffrement. Plusieurs membres du cabinet détiennent ou soutiennent les Cryptoactifs, ce qui présage une réglementation plus souple pour les Cryptoactifs à l'avenir. Si un cadre réglementaire complet pour les actifs de chiffrement peut être établi pendant le mandat de ce gouvernement, cela fournira une direction plus claire pour le développement futur de l'industrie.

En plus des questions de régulation, les entreprises sous le nouveau gouvernement se positionnent également activement dans l'industrie du chiffrement. Selon les rapports, une société de technologie médiatique est en pourparlers avec l'Intercontinental Exchange (ICE) pour acquérir l'échange de Cryptoactifs Bakkt. Cette société a également soumis une demande pour un service de paiement en chiffrement nommé Truth Fi, visant à entrer dans le domaine des paiements en chiffrement. Ces développements reflètent indirectement l'attitude positive du gouvernement envers les Cryptoactifs.

C'est justement sur la base des facteurs mentionnés ci-dessus que le marché a ravivé l'espoir autour des ETFs alts. Avec le changement de direction à la SEC, les controverses concernant les attributs de sécurité des alts pourraient temporairement se calmer, posant ainsi une base initiale pour le lancement des ETFs.

Même si l'avenir des ETF d'altcoins est encore incertain, Wall Street ne veut pas abandonner ce vaste marché de plus de 30 000 milliards de dollars. Les institutions financières traditionnelles sont en train de construire de nouveaux produits d'investissement et des instruments dérivés autour des Cryptoactifs, afin de faciliter l'intégration des Cryptoactifs dans les portefeuilles des investisseurs.

Sui Chung de CF Benchmarks a déclaré que les investisseurs institutionnels, en plus de créer une exposition directe via des ETF Bitcoin au comptant, chercheront également à personnaliser leur exposition à cette catégorie d'actifs par le biais de produits supplémentaires. Actuellement, les produits les plus populaires incluent des produits à terme sur les marchandises qui sont liés aux cryptoactifs et génèrent des rendements, ainsi que des produits qui offrent une protection contre la baisse via des options. La société prévoit de lancer des options sur l'indice Bitcoin du Nasdaq.

John Davi, le directeur des investissements d'Astoria Portfolio Advisors, a également mentionné qu'il envisageait d'augmenter l'exposition au Bitcoin dans son portefeuille de modèles d'ETF.

À long terme, avec l'assouplissement de la réglementation et l'augmentation de l'intérêt des investisseurs, les institutions financières approfondiront leurs recherches sur les actifs numériques, ce qui deviendra une tendance inévitable pour des raisons d'acquisition de trafic et de concurrence sur le marché. Du côté des produits, les institutions ne se limiteront plus au Bitcoin et à l'Ethereum, la productisation et la normalisation des actifs numériques seront renforcées, et les dérivés pourraient connaître une croissance explosive, visant à éliminer les obstacles à l'entrée des investisseurs. On peut prévoir que, à l'avenir, les investisseurs disposeront de davantage de moyens pour investir dans des produits liés aux Cryptoactifs.

Alors que le développement de nouveaux produits se poursuit, les ETF existants bénéficieront également de cette tendance. Prenons l'exemple de l'ETF spot Ethereum, dont les flux de fonds ont longtemps été inférieurs à ceux de l'ETF Bitcoin. Au 27 novembre, les flux nets de fonds de l'ETF spot Ethereum s'élevaient à environ 240 millions de dollars, tandis que les flux nets de l'ETF spot Bitcoin atteignaient 30,384 milliards de dollars, avec un écart considérable.

Les raisons de cet écart incluent les inconvénients d'Ethereum par rapport à Bitcoin en termes de stabilité de la valeur et de positionnement, ainsi que le rejet par la SEC de la fonction de staking clé, ce qui a affaibli l'enthousiasme des investisseurs. D'un point de vue coût, détenir directement de l'ETH permet d'obtenir un rendement de staking d'environ 3,5 %, tandis que détenir un ETF institutionnel ne permet pas de bénéficier de ce rendement sans risque et nécessite de payer des frais de gestion allant de 0,15 % à 2,5 %.

Cependant, avec l'évolution de l'environnement réglementaire, il est possible que l'ETF spot Ethereum ne soit plus dépourvu de la fonction de staking à l'avenir. L'attitude de la SEC, qui s'opposait fermement au staking, a déjà commencé à s'assouplir, et l'Europe a déjà des précédents pour le lancement de produits ETF avec des fonctions de staking. Récemment, l'émetteur d'ETP européen 21Shares AG a annoncé l'ajout de la fonction de staking à son produit ETP de base Ethereum.

Bien que les perspectives des produits ETF soient prometteuses, les flux de capitaux réels restent à observer. Même l'attractivité de l'Ethereum pour le capital traditionnel est relativement limitée, avec un total d'actifs du Solana Trust d'une société s'élevant à seulement 70 millions de dollars, ce qui indique que le pouvoir d'achat pour investir dans les alts pourrait ne pas être aussi optimiste que prévu. En conséquence, le responsable du département des actifs numériques d'une grande société de gestion a déclaré que l'entreprise n'était pas très intéressée par d'autres produits de chiffrement en dehors du Bitcoin et de l'Ethereum.

Peu importe comment se déroule l'approbation ultérieure, la spéculation autour des ETF d'altcoins a déjà commencé, ce qui est sans aucun doute un stimulant pour un marché des alts qui a longtemps été morose. Le marché espère que cette vague d'enthousiasme pourra apporter une nouvelle dynamique de croissance à l'écosystème des Cryptoactifs.