Nouvelle exploration de la stablecoin native en Cryptoactifs USDe
Récemment, un nouveau stablecoin innovant, USDe, qui se situe entre la centralisation et la décentralisation, a attiré l'attention du marché. En tant que produit de rendement passif structuré, USDe conserve des actifs sur la chaîne et génère des revenus pour les détenteurs tout en maintenant la stabilité grâce à une stratégie delta neutre.
Le contexte de la naissance de USDe est que le marché des stablecoins est dominé par des stablecoins centralisés comme USDT et USDC, tandis que les garanties du stablecoin décentralisé DAI tendent progressivement vers la centralisation, et que des stablecoins algorithmiques comme UST s'effondrent après une croissance rapide. USDe tente de trouver un équilibre entre DeFi et CeFi.
Ce protocole utilise le service OES(Off-exchange Settlement) pour la garde d'actifs sur la blockchain et pour mapper les montants aux marges fournies par les échanges. Cette méthode préserve les caractéristiques d'isolement des fonds DeFi, réduisant les risques d'appropriation des fonds par les échanges, tout en tirant parti de la CeFi pour obtenir une liquidité suffisante.
Les revenus sous-jacents de USDe proviennent des revenus de staking d'Ethereum et des revenus de frais de financement des positions de couverture de l'échange. Actuellement, le protocole stimule la liquidité grâce à un système de points.
L'écosystème USDe comprend trois principaux actifs :
USDe: stablecoin, en le déposant stETH pour le frapper
sUSDe: jeton de certificat obtenu en mettant en gage USDe
ENA: jeton de gouvernance de protocole, pouvant être obtenu par l'échange de points.
La création et le rachat de USDe
Les utilisateurs peuvent déposer stETH au ratio de 1:1 pour frapper des USDe. Le stETH déposé sera envoyé à un tiers pour la garde et sera mappé à l'échange. Le protocole ouvrira ensuite une position courte perpétuelle sur l'ETH à l'échange, garantissant que la valeur des garanties reste neutre en dollars.
Les utilisateurs ordinaires peuvent obtenir des USDe dans le pool de liquidité. Les institutions ayant effectué une KYC peuvent directement frapper et racheter des USDe via le contrat. Les actifs sont toujours conservés à l'adresse de garde transparente sur la chaîne, sans dépendre des infrastructures bancaires traditionnelles.
OES: mode de garde de fonds ceDeFi
OES utilise la technologie MPC pour créer des adresses de garde, conservant les actifs des utilisateurs sur la chaîne pour maintenir la transparence, tout en étant gérées conjointement par les utilisateurs et l'institution de garde, éliminant ainsi le risque de contrepartie des échanges.
Le fournisseur OES collabore avec les échanges, permettant aux traders de mapper leur solde d'actifs pour le trading sur l'échange. Cela permet à Ethena de garder des fonds en dehors de l'échange, tout en utilisant néanmoins ces fonds pour fournir des garanties pour des positions de couverture.
Méthodes de profit
Les bénéfices de l'USDe proviennent principalement de deux aspects :
Les rendements de staking Ethereum générés par des produits dérivés de liquidité ETH
Les revenus des frais de financement obtenus en ouvrant une position à la baisse sur l'échange et les revenus du commerce des écarts.
Le taux de financement est basé sur la différence entre le prix au comptant et le marché des contrats à terme perpétuels, payé régulièrement aux traders détenant des positions longues ou courtes. Le basis fait référence à l'écart entre les prix au comptant et à terme, qui tendra vers 0 à mesure que le contrat à terme approche de l'échéance.
Ethena élabore différentes stratégies d'arbitrage en utilisant les soldes de fonds mappés aux échanges, offrant des revenus diversifiés aux détenteurs de USD.
Taux de rendement et durabilité
Récemment, le taux de rendement annualisé du protocole USDe a atteint jusqu'à 35 %, avec un rendement de 62 % attribué à sUSDe. Cette différence est due au fait que tous les USDe ne sont pas convertis en sUSDe. Une partie des USDe sera utilisée dans des protocoles DeFi tels que Curve, afin de répondre à différents besoins d'application et de potentiellement améliorer le rendement de sUSDe.
Mais avec le refroidissement du marché, les fonds des haussiers des échanges ont diminué, et les revenus des taux de financement ont également chuté. Après avril, le rendement global a clairement diminué, et le rendement du protocole est tombé à 2%, tandis que le rendement des sUSDe est tombé à 4%.
Le rendement de l'USDe dépend beaucoup de la situation du marché des contrats à terme des échanges centralisés, soumis à la taille du marché à terme. Lorsque l'émission d'USDe dépasse la capacité correspondante du marché à terme, cela limitera son expansion continue.
Évolutivité
L'évolutivité de l'USDe est principalement contrainte par la valeur totale des contrats ouverts du marché perpétuel ETH ( Open Interest ). Actuellement, l'Open Interest ETH est d'environ 12 milliards de dollars, tandis que l'Open Interest BTC est d'environ 30 milliards de dollars.
L'USDe a une capitalisation d'environ 2,3 milliards de dollars, se classant au cinquième rang en termes de capitalisation boursière des stablecoins. Sa scalabilité est étroitement liée à la taille du marché des contrats à terme perpétuels, ce qui est également la raison pour laquelle Ethena a choisi de collaborer avec des échanges centralisés.
Compte tenu de l'intérêt ouvert d'ETH et de BTC qui est proche ou atteint des sommets historiques, l'expansion supplémentaire de la capitalisation boursière de USDe pourrait rencontrer des défis. Une émission excessive de USDe pourrait faire baisser le taux de financement, affectant ainsi les rendements du protocole.
USDe pourrait devenir un stablecoin à haut rendement, avec une échelle limitée à court terme et suivant le marché à long terme.
Analyse des risques
Risque de taux de financement : lorsque le marché est insuffisamment haussier ou que l'émission de USDe est excessive, il peut y avoir des rendements négatifs sur le taux de financement.
Risque de garde : La garde des fonds dépend des OES et des institutions centralisées, ce qui présente des risques potentiels de faillite de l'échange ou de vol de fonds.
Risque de liquidité : un grand montant de fonds peut être confronté à un problème de liquidité insuffisante lorsque le marché est tendu.
Risque d'ancrage des actifs : stETH est théoriquement ancré à 1:1 avec ETH, mais a connu des décrochages temporaires dans le passé.
Pour faire face à ces risques, Ethena a créé un fonds d'assurance, dont le financement provient d'une partie des revenus du protocole.
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SleepyArbCat
· Il y a 17h
Regardez delta, tsk tsk tsk, encore une opportunité de piège d'Arbitrage.
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GasWastingMaximalist
· 08-04 00:46
Il n'y a pas vraiment d'innovation dans cette vague.
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MetaReckt
· 08-04 00:42
Encore une stablecoin à moitié cuite, ça a l'air peu fiable.
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MetaEggplant
· 08-04 00:39
Encore un nouvel altcoin, à quel moment chute à zéro ?
Voir l'originalRépondre0
OnChainSleuth
· 08-04 00:39
Innover, il faut aussi se fier aux données à long terme.
USDe: Explorer l'innovation des stablecoins entre la Finance décentralisée et la CeFi
Nouvelle exploration de la stablecoin native en Cryptoactifs USDe
Récemment, un nouveau stablecoin innovant, USDe, qui se situe entre la centralisation et la décentralisation, a attiré l'attention du marché. En tant que produit de rendement passif structuré, USDe conserve des actifs sur la chaîne et génère des revenus pour les détenteurs tout en maintenant la stabilité grâce à une stratégie delta neutre.
Le contexte de la naissance de USDe est que le marché des stablecoins est dominé par des stablecoins centralisés comme USDT et USDC, tandis que les garanties du stablecoin décentralisé DAI tendent progressivement vers la centralisation, et que des stablecoins algorithmiques comme UST s'effondrent après une croissance rapide. USDe tente de trouver un équilibre entre DeFi et CeFi.
Ce protocole utilise le service OES(Off-exchange Settlement) pour la garde d'actifs sur la blockchain et pour mapper les montants aux marges fournies par les échanges. Cette méthode préserve les caractéristiques d'isolement des fonds DeFi, réduisant les risques d'appropriation des fonds par les échanges, tout en tirant parti de la CeFi pour obtenir une liquidité suffisante.
Les revenus sous-jacents de USDe proviennent des revenus de staking d'Ethereum et des revenus de frais de financement des positions de couverture de l'échange. Actuellement, le protocole stimule la liquidité grâce à un système de points.
L'écosystème USDe comprend trois principaux actifs :
La création et le rachat de USDe
Les utilisateurs peuvent déposer stETH au ratio de 1:1 pour frapper des USDe. Le stETH déposé sera envoyé à un tiers pour la garde et sera mappé à l'échange. Le protocole ouvrira ensuite une position courte perpétuelle sur l'ETH à l'échange, garantissant que la valeur des garanties reste neutre en dollars.
Les utilisateurs ordinaires peuvent obtenir des USDe dans le pool de liquidité. Les institutions ayant effectué une KYC peuvent directement frapper et racheter des USDe via le contrat. Les actifs sont toujours conservés à l'adresse de garde transparente sur la chaîne, sans dépendre des infrastructures bancaires traditionnelles.
OES: mode de garde de fonds ceDeFi
OES utilise la technologie MPC pour créer des adresses de garde, conservant les actifs des utilisateurs sur la chaîne pour maintenir la transparence, tout en étant gérées conjointement par les utilisateurs et l'institution de garde, éliminant ainsi le risque de contrepartie des échanges.
Le fournisseur OES collabore avec les échanges, permettant aux traders de mapper leur solde d'actifs pour le trading sur l'échange. Cela permet à Ethena de garder des fonds en dehors de l'échange, tout en utilisant néanmoins ces fonds pour fournir des garanties pour des positions de couverture.
Méthodes de profit
Les bénéfices de l'USDe proviennent principalement de deux aspects :
Le taux de financement est basé sur la différence entre le prix au comptant et le marché des contrats à terme perpétuels, payé régulièrement aux traders détenant des positions longues ou courtes. Le basis fait référence à l'écart entre les prix au comptant et à terme, qui tendra vers 0 à mesure que le contrat à terme approche de l'échéance.
Ethena élabore différentes stratégies d'arbitrage en utilisant les soldes de fonds mappés aux échanges, offrant des revenus diversifiés aux détenteurs de USD.
Taux de rendement et durabilité
Récemment, le taux de rendement annualisé du protocole USDe a atteint jusqu'à 35 %, avec un rendement de 62 % attribué à sUSDe. Cette différence est due au fait que tous les USDe ne sont pas convertis en sUSDe. Une partie des USDe sera utilisée dans des protocoles DeFi tels que Curve, afin de répondre à différents besoins d'application et de potentiellement améliorer le rendement de sUSDe.
Mais avec le refroidissement du marché, les fonds des haussiers des échanges ont diminué, et les revenus des taux de financement ont également chuté. Après avril, le rendement global a clairement diminué, et le rendement du protocole est tombé à 2%, tandis que le rendement des sUSDe est tombé à 4%.
Le rendement de l'USDe dépend beaucoup de la situation du marché des contrats à terme des échanges centralisés, soumis à la taille du marché à terme. Lorsque l'émission d'USDe dépasse la capacité correspondante du marché à terme, cela limitera son expansion continue.
Évolutivité
L'évolutivité de l'USDe est principalement contrainte par la valeur totale des contrats ouverts du marché perpétuel ETH ( Open Interest ). Actuellement, l'Open Interest ETH est d'environ 12 milliards de dollars, tandis que l'Open Interest BTC est d'environ 30 milliards de dollars.
L'USDe a une capitalisation d'environ 2,3 milliards de dollars, se classant au cinquième rang en termes de capitalisation boursière des stablecoins. Sa scalabilité est étroitement liée à la taille du marché des contrats à terme perpétuels, ce qui est également la raison pour laquelle Ethena a choisi de collaborer avec des échanges centralisés.
Compte tenu de l'intérêt ouvert d'ETH et de BTC qui est proche ou atteint des sommets historiques, l'expansion supplémentaire de la capitalisation boursière de USDe pourrait rencontrer des défis. Une émission excessive de USDe pourrait faire baisser le taux de financement, affectant ainsi les rendements du protocole.
USDe pourrait devenir un stablecoin à haut rendement, avec une échelle limitée à court terme et suivant le marché à long terme.
Analyse des risques
Risque de taux de financement : lorsque le marché est insuffisamment haussier ou que l'émission de USDe est excessive, il peut y avoir des rendements négatifs sur le taux de financement.
Risque de garde : La garde des fonds dépend des OES et des institutions centralisées, ce qui présente des risques potentiels de faillite de l'échange ou de vol de fonds.
Risque de liquidité : un grand montant de fonds peut être confronté à un problème de liquidité insuffisante lorsque le marché est tendu.
Risque d'ancrage des actifs : stETH est théoriquement ancré à 1:1 avec ETH, mais a connu des décrochages temporaires dans le passé.
Pour faire face à ces risques, Ethena a créé un fonds d'assurance, dont le financement provient d'une partie des revenus du protocole.