Le retour de la fumée dans le monde du chiffrement : le différend de 1,5 milliard de dollars entre FTX et Three Arrows Capital

Les conflits dans le domaine des cryptomonnaies s'intensifient à nouveau. L'équipe de liquidation d'FTX a récemment soumis un document important au tribunal, niant catégoriquement la demande de remboursement de 1,53 milliard de dollars de Three Arrows Capital, et demandant au juge de la rejeter entièrement. Cette action a propulsé la "bataille des morts" qui dure depuis des années dans une nouvelle phase de tension extrême. Deux géants de la cryptomonnaie déjà tombés s'affrontent à nouveau dans une nouvelle série de combats acharnés devant le tribunal, tout en ouvrant un nouveau chapitre dans l'une des pages les plus chaotiques et sombres de l'histoire de la cryptographie.

Pour comprendre cette complexe dispute, nous devons d'abord connaître trois personnages clés et leurs histoires palpitantes qui les sous-tendent.

Tout d'abord, il y a SBF, le fondateur de l'empire FTX. Avant l'effondrement majeur de 2022, il était considéré comme le sauveur du monde du chiffrement, comparé par les médias à J.P. Morgan. Cependant, lorsque son empire s'est effondré, les gens ont réalisé que ce "sauveur" n'était en réalité qu'un escroc condamné à 25 ans de prison.

Ensuite, il y a les deux fondateurs de Three Arrows Capital, Su Zhu et Kyle Davies. Ils sont connus pour leurs stratégies d'investissement agressives et un effet de levier énorme, et leur "théorie du super cycle" a un temps été considérée comme un modèle. Mais lorsque le marché s'est retourné, leur mythe s'est effondré, et après la faillite de l'entreprise, les deux ont joué une pièce de théâtre mondiale de fuite.

Enfin, il y a John Ray III, un expert en liquidation de faillite expérimenté. Il a traité l'un des plus grands cas de fraude de l'histoire américaine - la liquidation de Enron. Lorsque qu'il a pris en charge le désastre de FTX, même ce "roi de la liquidation" chevronné a été choqué. Il a avoué qu'au cours de ses plus de 40 ans de carrière, il n'avait jamais vu un tel désordre dans la gestion d'entreprise et un manque d'informations financières.

En 2022, un tsunami de chiffrement déclenché par l'effondrement de Terra/LUNA a déferlé. Three Arrows Capital a été la première victime, sombrant rapidement. Quelques mois plus tard, le FTX, qui semblait invincible, a également explosé de l'intérieur, révélant une incroyable escroquerie de plusieurs milliards de dollars.

Aujourd'hui, devant le tribunal des faillites du Delaware, ces deux géants déjà à terre s'affrontent violemment pour une dette de 1,53 milliard de dollars. Du côté de Three Arrows, on accuse FTX d'avoir effectué des opérations illégales de "black eat black" juste avant sa faillite. FTX rétorque que cette bande de joueurs a elle-même gâché les choses et ne devrait pas demander de compensation aux créanciers de FTX, qui sont également des victimes.

Est-ce vraiment un chantage éhonté ou une quête de justice tardive ? Pour résoudre ce mystère, nous devons revenir à cet été tumultueux de 2022 et déterrer les vérités délibérément cachées.

Au tribunal, les avocats des deux parties ont présenté deux versions diamétralement opposées.

FTX se présente comme un "gardien de la plateforme" diligent. Ils affirment que lorsque l'effondrement de Terra/LUNA a provoqué des turbulences sur le marché, les comptes de Three Arrows, en tant que clients importants de la plateforme, ont subi de lourdes pertes, et le niveau de marge est tombé en dessous de la ligne de sécurité stipulée dans le contrat. Bien qu'FTX ait contacté à plusieurs reprises pour demander un appel de marge, Three Arrows a ignoré les demandes et a même retiré de comptes à risque des Ethereum d'une valeur de 18 millions de dollars. Face à ce comportement, FTX a déclaré que ses liquidations forcées étaient entièrement motivées par la nécessité de gestion des risques, afin de protéger la plateforme et les intérêts des autres clients.

Cependant, la position de Three Arrows Capital est complètement différente. Leur liquidateur n'a initialement pu soumettre une réclamation préliminaire de 120 millions de dollars à FTX qu'avec des informations limitées. Cependant, lorsqu'ils ont enfin obtenu les données de transaction originales de FTX, un fait choquant a émergé : en seulement deux jours où FTX prétendait liquider, des actifs d'une valeur allant jusqu'à 1,53 milliard de dollars sur le compte de Three Arrows ont presque été complètement épuisés. Cette découverte les a incités à augmenter considérablement le montant de la réclamation à 1,53 milliard de dollars.

Pour comprendre la vérité derrière ce conflit, nous devons démasquer le déguisement de "chevalier blanc" de SBF et voir quelle crise se produisait réellement à l'intérieur de son empire en juin 2022, alors qu'il se pavanait encore en public.

Le témoin clé est l'ancienne petite amie de SBF, Caroline Ellison, responsable d'Alameda Research. Lors du procès criminel ultérieur, elle a révélé un secret étonnant : juste au cours de la même semaine où FTX a liquidé Three Arrows Capital en raison de "marges insuffisantes", Alameda a également subi d'énormes pertes en raison de l'effondrement de Terra, avec des milliards de dollars d'écarts apparaissant sur son bilan. Sous les instructions de SBF, elle a ouvert une "porte dérobée secrète" et a "emprunté" des milliards de dollars du fonds des clients de FTX pour rembourser les dettes d'Alameda.

Le rapport de la société d'analyse de données blockchain Nansen confirme également cela. Pendant l'effondrement de Three Arrows au milieu de juin 2022, Alameda a envoyé environ 4 milliards de dollars de jetons FTT à une adresse de portefeuille FTX. FTT est le jeton de plateforme émis par FTX lui-même, dont la valeur est entièrement soutenue par FTX. Cela équivaut à échanger des "jetons" ayant presque aucune liquidité réelle contre de l'argent réel des clients dans le coffre de FTX.

En regardant maintenant la performance publique de SBF à l'époque, on pourrait presque dire qu'il était de niveau acteur. D'un côté, il détournait des fonds de clients dans l'ombre, et de l'autre, en public, il minimisait ses actions en disant qu'il était prêt à effectuer certaines "transactions pas très bonnes" pour stabiliser la situation et protéger les clients. En réalité, il n'était pas un participant de marché prudent tendant la main, mais un escroc insolvable et superficiel. Ce qu'il appelait "sauvetage" n'était rien d'autre que pour empêcher le domino de continuer à tomber, révélant ainsi qu'il était lui-même le plus grand gouffre.

En rassemblant ces fragments, l'affirmation du fondateur de Three Arrows selon laquelle "SBF nous a chassés" ne semble plus si absurde. Pour FTX/Alameda, qui était déjà en lutte désespérée en juin 2022, liquider un grand contrepartie très endettée comme Three Arrows présente deux motivations évidentes : d'une part, "tuer pour voler", obtenir immédiatement la liquidité dont ils avaient désespérément besoin pour combler leur trou de financement ; d'autre part, "tuer la poule aux œufs d'or", stabiliser les esprits en éliminant une énorme source de risque sur le marché, tout en cachant le fait qu'ils étaient eux-mêmes déjà en "dommages internes".

Cette dispute, si nous la plaçons dans un contexte historique plus large, nous verrons qu'elle est en réalité une répétition de la crise financière de 2008, une "cyclicalité" de l'histoire de la faillite de Lehman Brothers.

Les racines des deux crises sont les mêmes : l'incapacité à isoler efficacement les actifs des clients. C'est la règle la plus fondamentale du secteur financier. Cependant, il a été constaté que Lehman Brothers avait gravement failli à isoler les fonds des clients après sa faillite. De plus, l'ensemble du système frauduleux de FTX était directement basé sur la confusion entre les actifs des clients et les fonds de trading propre d'Alameda. Cette pratique a transformé les clients, des propriétaires d'actifs, en créanciers non garantis de la plateforme.

Les résultats des deux crises sont également très similaires : un processus de liquidation long et chaotique. La faillite de Lehman Brothers a impliqué des milliers de milliards de dollars de créances et des filiales réparties dans le monde entier, son processus de liquidation a duré des années. Aujourd'hui, le liquidateur d'FTX, John Ray III, est confronté à une situation tout aussi délicate : une structure d'entreprise opaque, des dossiers financiers manquants et des actifs numériques difficiles à évaluer, ce qui rend la liquidation extrêmement difficile.

Alors, quelle est la vérité derrière ce différend de "livre des enfers" d'une valeur de 1,5 milliard de dollars ?

La vérité est que ce n'est pas du tout un simple différend contractuel, mais un jeu de survie à ciel ouvert. Three Arrows Capital est certes un "super parieur" avide et imprudent qui récolte finalement ce qu'il a semé, mais FTX n'est pas non plus une plateforme innocente qui respecte les règles. C'est un "fraudeur" qui est déjà gravement malade, mais qui se dissimule sous le vernis de la santé en "sacrifiant" un autre concurrent.

Dans ce monde du chiffrement sans règles, où ne règnent que les lois de la jungle, un parieur sur le point de mourir rencontre un escroc déguisé, et ils jouent la dernière scène d'un combat sanglant.

Le jugement final de la cour du Delaware pourrait établir certaines règles pour les futurs cas de faillite liés au chiffrement. Mais pour cette industrie émergente qui espère renverser la finance traditionnelle, l'histoire a déjà écrit : lorsque un système manque d'une réglementation solide et d'enregistrements transparents, et que le slogan "sans confiance" devient finalement un culte aveugle envers quelques "grands noms", il n'y a pas de héros ici, seulement des prédateurs sous différentes formes.

La cupidité et la peur de l'humanité n'ont jamais changé. Cette "bataille des morts" entre FTX et Three Arrows n'est qu'une version "crypto" d'innombrables histoires de cupidité à Wall Street au cours du siècle dernier.