نقطة انطلاق ثور بيتكوين الهيكلي البطيء قد تشكلت بالفعل
نحن في نقطة انطلاق دورة الثور البطيئة طويلة الأجل لبيتكوين، والتي تمتد حتى عشر سنوات. كان تمرير صندوق الاستثمار المتداول في بيتكوين (ETF) في نهاية عام 2023 هو نقطة التحول الرئيسية التي ساعدت على تشكيل هذه الاتجاه. منذ ذلك الحين، بدأت الخصائص السوقية لبيتكوين تتغير نوعياً، بالتدريج من كونها أصل مخاطرة بحتة إلى أصل ملاذ آمن. حالياً، بيتكوين في المرحلة المبكرة من أن تصبح أصل ملاذ آمن، في الوقت نفسه الذي تدخل فيه الولايات المتحدة فترة تخفيض أسعار الفائدة، وبالتالي فهي في مساحة نمو جيدة. دور بيتكوين في تخصيص الأصول ينتقل من "أداة مضاربة" إلى "أداة لتخصيص الأصول"، مما أثار زيادة الطلب على المدى الطويل.
تحدث تطور خصائص هذا الأصل بالضبط في نقطة التحول بين سياسة نقدية مشددة ومرنة. إن دورة خفض أسعار الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي ليست فقط سياقًا كليًا، بل تؤثر بشكل ملموس على بيتكوين، حيث تنقل إشارات مهمة حول أسعار الأموال.
في هذه الآلية، تظهر البيتكوين خصائص تشغيلية جديدة: كلما كانت هناك علامات على تصحيح السوق بعد ارتفاع المشاعر، وعندما تقترب الأسعار من حافة السوق الهابطة، دائماً ما يكون هناك موجة من "السيولة" تدخل، مما يقطع الاتجاه النزولي. يُقال في السوق "السيولة كافية ولكن غير مستعدة للمراهنة"، وهذه العبارة ليست دقيقة تمامًا. تفتقر الأصول المشفرة الأخرى بسبب فقاعة التقييم، وعدم تطبيق التكنولوجيا، إلى منطق التخصيص المتوسط الأجل، بينما تصبح البيتكوين في هذا الوقت "الأصل الوحيد المضمون الذي يمكن المراهنة عليه". طالما أن التوقعات التوسعية موجودة، وتستمر صناديق الاستثمار المتداولة في جذب الأموال، سيكون من الصعب على البيتكوين تشكيل سوق هابطة بالمعنى التقليدي طوال فترة خفض الفائدة، وستكون النتيجة القصوى هي تجربة تصحيح مرحلي أو تصفية فقاعة محلية بسبب أحداث ماكرو مفاجئة (مثل صدمات التعريفة، أو المخاطر الجيوسياسية).
هذا يعني أن البيتكوين سيكون له دور "أصل ملاذ" خلال دورة خفض الفائدة، وستتحول منطقته السعرية تدريجياً من "مدفوعة بالمخاطر" إلى "مدعومة باليقين الكلي". مع مرور الوقت، نضوج ETF، وزيادة وزن تخصيص المؤسسات، سيكمل البيتكوين تحوله الأولي من أصل محفوف بالمخاطر إلى أصل ملاذ. عندما يبدأ دورة رفع الفائدة التالية، من المحتمل أن يُعتمد على البيتكوين لأول مرة ك"ملاذ آمن في ظل رفع الفائدة" من قبل السوق. لن يؤدي ذلك فقط إلى تعزيز مكانته في تخصيص السوق التقليدي، بل قد يمنحه أيضاً تأثير سحب جزئي من الأموال في المنافسة مع الأصول التقليدية الملاذ مثل الذهب والسندات، مما يفتح دورة بطيئة هيكلية تمتد لأكثر من عشر سنوات.
قد يبدو النظر إلى تطور البيتكوين بعد عدة سنوات أو حتى 10 سنوات بعيدًا جدًا، فمن الأفضل أن نركز أولاً على العوامل المحتملة التي قد تؤدي إلى انخفاض كبير في البيتكوين قبل أن تتحول الولايات المتحدة حقًا إلى سياسة تيسير متسقة. في النصف الأول من هذا العام، كانت التعريفات بلا شك أكثر الأحداث إزعاجًا لمشاعر السوق، ولكن إذا نظرنا إلى التعريفات كأداة تعديل إيجابية للبيتكوين، فقد نتمكن من رؤية تأثيراتها المستقبلية من زوايا مختلفة. بالإضافة إلى ذلك، فإن تمرير قانون GENIUS يشير إلى قبول الولايات المتحدة للواقع الذي لا مفر منه بشأن انخفاض مكانة الدولار، واحتضان التطور في التمويل المشفر بنشاط، مما يزيد من تأثير الدولار المضاعف على السلسلة.
الرسوم الجمركية: أداة التعديل الإيجابي لبيتكوين وليس شرارة البجعة السوداء
أظهرت عملية التعريفة الجمركية في الأشهر القليلة الماضية أن إعادة تصنيع الصناعات وتحسين المالية العامة هو الاتجاه الرئيسي لسياسة ترامب، بينما يضرب أيضًا الدول المنافسة الرئيسية. لتحسين الوضع المالي للحكومة، فإن ترامب مستعد للتضحية باستقرار الأسعار أو نمو الاقتصاد. تدهورت المالية العامة للحكومة الأمريكية بشكل متسارع خلال فترة الجائحة، حيث أدى ارتفاع عائدات السندات الحكومية لأجل 10 سنوات إلى تضاعف النفقات على الفوائد خلال ثلاث سنوات. على الرغم من أن إيرادات الرسوم الجمركية تشكل أقل من 2% من الضرائب الفيدرالية، حتى مع رفعها، فإنه من الصعب تعويض النفقات الضخمة على الفوائد، إلا أن ترامب لا يزال يتلاعب بقضية الرسوم الجمركية.
هدف التعريفات: تحديد موقف الحلفاء والحصول على حماية أمنية
وفقًا لتوضيح ميلان، رئيس مجلس المستشارين الاقتصاديين في البيت الأبيض، فإن التعريفات هي "أداة غير عادية للتدخل في السوق"، تُستخدم بشكل خاص في أوقات الأزمات أو النزاعات. تقترب سياسة التعريفات الأمريكية بشكل متزايد من مسار "تسليح المالية"، حيث يتم تحقيق "إعادة إنتاج ذاتي" للمالية من خلال فرض التعريفات، والأهم من ذلك، "تحصيل الإيجارات الخارجية" على مستوى العالم. أشار ميلان إلى أن الولايات المتحدة لم تعد تسعى إلى التجارة الحرة العالمية، بل تحاول إعادة هيكلة النظام التجاري العالمي ليكون شبكة "تجارة صديقة" تركز على الولايات المتحدة، مما يفرض على سلاسل الصناعة الرئيسية الانتقال إلى الدول الحليفة أو إلى الأراضي الأمريكية، والحفاظ على حصريتها وولائها من خلال التعريفات، والدعم، وقيود نقل التكنولوجيا.
في هذا الإطار، فإن الرسوم الجمركية المرتفعة لا تعني خروج الولايات المتحدة من العولمة، بل هي أداة هيمنة لإعادة السيطرة على اتجاهات وقواعد العولمة. فرض ترامب رسومًا مرتفعة على السلع المستوردة من الصين، جوهره ليس الانفصال الكامل، بل هو إجبار الشركات المصنعة العالمية على "اختيار جانب"، وتحويل القدرة الإنتاجية من الصين إلى فيتنام، والمكسيك، والهند، وحتى داخل الولايات المتحدة. بمجرد أن يُجبر النظام التصنيعي العالمي على إعادة تنظيمه حول الولايات المتحدة، يمكن للولايات المتحدة من خلال "إيجارات الرسوم الجمركية الجغرافية" تحقيق سحب مالي مستمر من القدرة الإنتاجية الأجنبية. تمامًا كما يمكّن نظام التسوية بالدولار الولايات المتحدة من فرض ضرائب على النظام المالي العالمي، فإن نظام الرسوم الجمركية أصبح سلاحًا ماليًا جديدًا يهدف إلى ربط واستغلال القدرة التصنيعية للدول الطرفية.
آثار الرسوم الجمركية جعلت ترامب يتجنب المخاطر
الرسوم الجمركية سيف ذو حدين، حيث تحد من الواردات وتعزز عودة الصناعة، وتزيد من إيرادات الحكومة، وتحد من الدول المنافسة، لكنها تحمل أيضًا آثارًا جانبية محتملة. أولًا، هناك مشكلة التضخم الناتج عن الواردات، حيث قد تؤدي الرسوم الجمركية المرتفعة إلى رفع أسعار السلع المستوردة على المدى القصير، مما يحفز ضغوط التضخم، ويتحدى استقلالية السياسة النقدية لمجلس الاحتياطي الفيدرالي. ثانيًا، قد تتخذ الدول المنافسة إجراءات مضادة قوية، وقد تعبر الدول الحليفة عن احتجاجها أو حتى تنتقم من سياسة الرسوم الجمركية الأحادية التي تتبناها الولايات المتحدة.
عندما تهدد التعريفات الجمركية سوق رأس المال وتكلفة الفائدة للحكومة الأمريكية، يصبح ترامب متوتراً للغاية، ويقوم على الفور بإصدار أخبار إيجابية عن التعريفات لإنقاذ معنويات السوق. لذلك، فإن قوة تدمير سياسة التعريفات الجمركية لترامب محدودة، ولكن كلما ظهرت أخبار مفاجئة عن التعريفات، يحدث تصحيح في سوق الأسهم وسعر بيتكوين. من المناسب اعتبار التعريفات أداة لضبط بيتكوين بشكل إيجابي، في ظل تراجع توقعات الركود في الولايات المتحدة، فإن احتمال أن تصنع التعريفات وحدها حدثاً غير متوقع منخفض جداً، لأن ترامب لن يسمح بتزايد التأثير السلبي الناتج عن الأحداث على تكلفة الفائدة.
انخفاض مكانة الدولار لا مفر منه يؤدي إلى إضفاء المزيد من المهام على عملات الدولار المستقرة
بالنسبة لترامب، من المقبول أن يتم التضحية بعض الشيء بمكانة الدولار في احتياطيات العملات الدولية لتحقيق هدف إعادة التصنيع. جزء من فراغ التصنيع الذي تواجهه الولايات المتحدة حاليًا هو نتيجة لقوة الدولار. استمرار قوة الدولار سيؤدي إلى زيادة مستمرة في الطلب العالمي على الدولار، مما يؤدي إلى فائض مالي مستمر، مما يسهم في النهاية في عجز تجاري مستمر، مما يجعل التصنيع الأمريكي يتجه للخارج. لضمان إعادة التصنيع، سيستخدم ترامب سلاح التعريفات بشكل متكرر، لكن هذه العملية ستسرع أيضًا من تراجع مكانة الدولار.
في ظل التحولات السريعة في النظام المالي العالمي، أصبحت حقيقة ضعف السيطرة التقليدية للدولار الأمريكي حقيقة لا يمكن تجاهلها. هذه التغيرات ليست ناتجة عن حدث واحد أو خطأ في السياسة، بل هي نتيجة لتراكم طويل الأمد لعدة عوامل هيكلية. على الرغم من أن الدولار يبدو أنه يحتفظ بمكانته المهيمنة في المالية والتجارة الدولية، إلا أنه عند النظر بعمق إلى البنية التحتية المالية الأساسية، ومسارات توسع رأس المال، وفعالية أدوات السياسة النقدية، فإن تأثيره العالمي يواجه تحديات منهجية.
أولاً، إن الاتجاه نحو تعددية الاقتصاد العالمي يعيد تشكيل الضرورة النسبية للدولار الأمريكي. في النموذج السابق للعولمة، كانت الولايات المتحدة، كمركز لتصدير التكنولوجيا والمؤسسات ورأس المال، تمتلك بشكل طبيعي سلطة الكلام، مما دفع الدولار ليصبح العملة الافتراضية للتجارة والأنشطة المالية العالمية. لكن مع التطور السريع للاقتصادات الأخرى، وخاصة مع نمو نظم التمويل الذاتي في آسيا والشرق الأوسط، فإن هذا الآلية الوحيدة للتسوية التي تركز على الدولار بدأت تواجه منافسة من خيارات بديلة. إن ميزة السيولة العالمية التقليدية للدولار ومكانته الاحتكارية في التسوية بدأت تتآكل. إن تراجع السيطرة على الدولار لا يعني انهيار مكانته، لكن "فرادته" و"ضرورته" تتقلص.
البعد المهم الثاني يأتي من الاتجاهات المفرطة في الائتمان التي أظهرتها الولايات المتحدة في السنوات الأخيرة في العمليات المالية والنقدية. على الرغم من أن التوسع الائتماني والإفراط في إصدار الدولار ليس حدثًا جديدًا، إلا أن آثاره الجانبية تضخمت بشكل ملحوظ في ظل العصر الرقمي حيث تزداد تزامن الأسواق العالمية. خاصة عندما لا يزال النظام المالي التقليدي غير متكيف تمامًا مع الاقتصاد الرقمي ونموذج النمو الذي تقوده الذكاء الاصطناعي، فإن جمود أدوات الحكم المالي الأمريكية يظهر بوضوح.
لم يعد الدولار هو الأصل الوحيد القادر على تقديم التسوية العالمية وتخزين القيمة، حيث يتم تقليل دوره تدريجياً من خلال الأصول البروتوكولية المتنوعة. إن التطور السريع لنظام التشفير يجبر أيضاً نظام العملات السيادية على تقديم تنازلات استراتيجية. إن التذبذب بين الاستجابة السلبية والتكيف النشط يكشف المزيد عن قيود نظام الحكم التقليدي بالدولار. ومن ناحية ما، يمكن اعتبار تمرير قانون GENIUS استجابة استراتيجية من النظام الفيدرالي الأمريكي لهذا المنطق المالي في عصر جديد وتنازل مؤسسي.
بشكل عام، فإن الانخفاض النسبي في السيطرة التقليدية للدولار ليس انهياراً حاداً، بل يشبه أكثر تآكلاً تدريجياً مؤسسياً وهيكلياً. هذا التآكل يأتي من تعددية القوى المالية العالمية، وكذلك من تأخر نموذج الحوكمة المالية في الولايات المتحدة، ويمتد أيضاً إلى قدرة نظام التشفير على إعادة بناء الأدوات المالية الجديدة، ومسارات التسوية، والتوافق النقدي. في هذه الفترة الانتقالية، يحتاج منطق الائتمان وآليات الحوكمة التي يعتمد عليها الدولار التقليدي إلى إعادة تشكيل عميقة، ويعتبر قانون GENIUS بمثابة Prelude لهذه المحاولة لإعادة التشكيل، حيث أن الإشارات التي يطلقها ليست مجرد تشديد أو توسيع للرقابة، بل هي تحول جذري في نمط تفكير الحوكمة النقدية.
قانون GENIUS: استراتيجية "التراجع للأمام" للتسوية
إن مشروع قانون GENIUS ليس تحركًا تنظيميًا بالمعنى التقليدي، بل هو أشبه بتسوية استراتيجية "التراجع للانطلاق". جوهر هذه التسوية يكمن في إدراك الولايات المتحدة للتغير الجذري في نموذج إدارة العملات الناتج عن العملات المشفرة، وبدء محاولاتها من خلال تصميم مؤسسي لتحقيق "استغلال القوة" في البنية التحتية المالية المستقبلية. إن الانتشار الواسع للأصول بالدولار في النظام المشفر يجعل من المستحيل على الولايات المتحدة إغلاق تطورها من خلال ورقة تنظيمية، بل تحتاج إلى ضمان "الرقابة الشاملة" المؤسسية حتى لا يتم تهميش الأصول بالدولار في المنافسة على العملات على السلسلة في المرحلة التالية.
إن مشروع قانون GENIUS يحمل أهمية استراتيجية لأنه لم يعد يهدف بشكل رئيسي إلى "القمع"، بل من خلال بناء إطار تنظيمي يمكن توقعه، يعيد إدماج تطوير عملات الدولار المستقرة في الرؤية الفيدرالية. إذا لم يتم إصدار إشارات بشكل استباقي تقبل منطق المالية المشفرة، فقد يتم إجبارنا على قبول نظام مالي على السلسلة غير مدعوم بالدولار. وبمجرد أن يفقد الدولار مكانته كأصل مرجعي في عالم السلسلة، ستتضاءل قدرته على التسوية العالمية وقدرته على تصدير الأدوات المالية. وبالتالي، فإن هذا لا ينطلق من نية خيرية منفتحة، بل من الحاجة إلى حماية السيادة النقدية.
إن مشروع قانون GENIUS لا يمكن ببساطة تصنيفه على أنه قبول أو احتواء للعملات المشفرة، بل هو أشبه بانسحاب تكتيكي للعملة السيادية في إطار جديد، بهدف إعادة دمج الموارد وإعادة تثبيت هيكل قوة العملة على السلسلة.
لا تقدم العملات المشفرة مجرد سوق جديد أو فئة أصول جديدة، بل هي تحدٍ جذري لمنطق السيطرة المالية وطرق منح القيمة. في هذه العملية، لم تختار الولايات المتحدة الاصطدام المباشر أو التنظيم القسري، بل قامت من خلال قانون GENIUS بإجراء تنازلات - sacrificing السيطرة المباشرة على الأصول المشفرة على الأطراف الهامشية، مقابل منح الشرعية لأصول الدولار المستقرة؛ والتنازل عن بعض حقوق بناء النظام على السلسلة، مقابل الاستمرار في حقوق الربط للأصول الأساسية.
دور العملة الظل يتضخم من خلال الأدوات المشفرة
يبدو أن اقتراح قانون GENIUS هو تعديل على نظام إصدار العملات المستقرة، لكن معناه الأعمق هو: هيكل الدولار النقدي يستكشف آلية توسع جديدة، مستفيدًا من الأنظمة القائمة على السلسلة لتوسيع منطق العملة الظلي. توفر ممارسة نموذج Restaking في نظام DeFi إلهامًا مباشرًا لهذه التغييرات الهيكلية. Restaking ليست مجرد إعادة استخدام الأصول، بل هي طريقة لزيادة كفاءة استخدام الضمانات الأساسية من خلال منطق طبقة البروتوكول، حيث تحقق اشتقاق و إعادة استخدام ائتمان الأصول في السلسلة دون تغيير مصدر الائتمان الأصلي. تُستخدم فكرة مماثلة في عالم العملات الورقية لبناء آلية تضخيم من الطبقة الثانية للدولار "الرقمي".
آلية البنوك الظلية في النظام المالي التقليدي، من خلال التوسع الائتماني خارج الميزانية والوساطة غير التقليدية، تكمل تأثير مضاعف النقود. بينما يتمتع نظام العملات المستقرة على السلسلة بقوة نموذجية أكبر.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
بيتكوين迈入结构性慢ثور 关税成良性调整工具
نقطة انطلاق ثور بيتكوين الهيكلي البطيء قد تشكلت بالفعل
نحن في نقطة انطلاق دورة الثور البطيئة طويلة الأجل لبيتكوين، والتي تمتد حتى عشر سنوات. كان تمرير صندوق الاستثمار المتداول في بيتكوين (ETF) في نهاية عام 2023 هو نقطة التحول الرئيسية التي ساعدت على تشكيل هذه الاتجاه. منذ ذلك الحين، بدأت الخصائص السوقية لبيتكوين تتغير نوعياً، بالتدريج من كونها أصل مخاطرة بحتة إلى أصل ملاذ آمن. حالياً، بيتكوين في المرحلة المبكرة من أن تصبح أصل ملاذ آمن، في الوقت نفسه الذي تدخل فيه الولايات المتحدة فترة تخفيض أسعار الفائدة، وبالتالي فهي في مساحة نمو جيدة. دور بيتكوين في تخصيص الأصول ينتقل من "أداة مضاربة" إلى "أداة لتخصيص الأصول"، مما أثار زيادة الطلب على المدى الطويل.
تحدث تطور خصائص هذا الأصل بالضبط في نقطة التحول بين سياسة نقدية مشددة ومرنة. إن دورة خفض أسعار الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي ليست فقط سياقًا كليًا، بل تؤثر بشكل ملموس على بيتكوين، حيث تنقل إشارات مهمة حول أسعار الأموال.
في هذه الآلية، تظهر البيتكوين خصائص تشغيلية جديدة: كلما كانت هناك علامات على تصحيح السوق بعد ارتفاع المشاعر، وعندما تقترب الأسعار من حافة السوق الهابطة، دائماً ما يكون هناك موجة من "السيولة" تدخل، مما يقطع الاتجاه النزولي. يُقال في السوق "السيولة كافية ولكن غير مستعدة للمراهنة"، وهذه العبارة ليست دقيقة تمامًا. تفتقر الأصول المشفرة الأخرى بسبب فقاعة التقييم، وعدم تطبيق التكنولوجيا، إلى منطق التخصيص المتوسط الأجل، بينما تصبح البيتكوين في هذا الوقت "الأصل الوحيد المضمون الذي يمكن المراهنة عليه". طالما أن التوقعات التوسعية موجودة، وتستمر صناديق الاستثمار المتداولة في جذب الأموال، سيكون من الصعب على البيتكوين تشكيل سوق هابطة بالمعنى التقليدي طوال فترة خفض الفائدة، وستكون النتيجة القصوى هي تجربة تصحيح مرحلي أو تصفية فقاعة محلية بسبب أحداث ماكرو مفاجئة (مثل صدمات التعريفة، أو المخاطر الجيوسياسية).
هذا يعني أن البيتكوين سيكون له دور "أصل ملاذ" خلال دورة خفض الفائدة، وستتحول منطقته السعرية تدريجياً من "مدفوعة بالمخاطر" إلى "مدعومة باليقين الكلي". مع مرور الوقت، نضوج ETF، وزيادة وزن تخصيص المؤسسات، سيكمل البيتكوين تحوله الأولي من أصل محفوف بالمخاطر إلى أصل ملاذ. عندما يبدأ دورة رفع الفائدة التالية، من المحتمل أن يُعتمد على البيتكوين لأول مرة ك"ملاذ آمن في ظل رفع الفائدة" من قبل السوق. لن يؤدي ذلك فقط إلى تعزيز مكانته في تخصيص السوق التقليدي، بل قد يمنحه أيضاً تأثير سحب جزئي من الأموال في المنافسة مع الأصول التقليدية الملاذ مثل الذهب والسندات، مما يفتح دورة بطيئة هيكلية تمتد لأكثر من عشر سنوات.
قد يبدو النظر إلى تطور البيتكوين بعد عدة سنوات أو حتى 10 سنوات بعيدًا جدًا، فمن الأفضل أن نركز أولاً على العوامل المحتملة التي قد تؤدي إلى انخفاض كبير في البيتكوين قبل أن تتحول الولايات المتحدة حقًا إلى سياسة تيسير متسقة. في النصف الأول من هذا العام، كانت التعريفات بلا شك أكثر الأحداث إزعاجًا لمشاعر السوق، ولكن إذا نظرنا إلى التعريفات كأداة تعديل إيجابية للبيتكوين، فقد نتمكن من رؤية تأثيراتها المستقبلية من زوايا مختلفة. بالإضافة إلى ذلك، فإن تمرير قانون GENIUS يشير إلى قبول الولايات المتحدة للواقع الذي لا مفر منه بشأن انخفاض مكانة الدولار، واحتضان التطور في التمويل المشفر بنشاط، مما يزيد من تأثير الدولار المضاعف على السلسلة.
الرسوم الجمركية: أداة التعديل الإيجابي لبيتكوين وليس شرارة البجعة السوداء
أظهرت عملية التعريفة الجمركية في الأشهر القليلة الماضية أن إعادة تصنيع الصناعات وتحسين المالية العامة هو الاتجاه الرئيسي لسياسة ترامب، بينما يضرب أيضًا الدول المنافسة الرئيسية. لتحسين الوضع المالي للحكومة، فإن ترامب مستعد للتضحية باستقرار الأسعار أو نمو الاقتصاد. تدهورت المالية العامة للحكومة الأمريكية بشكل متسارع خلال فترة الجائحة، حيث أدى ارتفاع عائدات السندات الحكومية لأجل 10 سنوات إلى تضاعف النفقات على الفوائد خلال ثلاث سنوات. على الرغم من أن إيرادات الرسوم الجمركية تشكل أقل من 2% من الضرائب الفيدرالية، حتى مع رفعها، فإنه من الصعب تعويض النفقات الضخمة على الفوائد، إلا أن ترامب لا يزال يتلاعب بقضية الرسوم الجمركية.
هدف التعريفات: تحديد موقف الحلفاء والحصول على حماية أمنية
وفقًا لتوضيح ميلان، رئيس مجلس المستشارين الاقتصاديين في البيت الأبيض، فإن التعريفات هي "أداة غير عادية للتدخل في السوق"، تُستخدم بشكل خاص في أوقات الأزمات أو النزاعات. تقترب سياسة التعريفات الأمريكية بشكل متزايد من مسار "تسليح المالية"، حيث يتم تحقيق "إعادة إنتاج ذاتي" للمالية من خلال فرض التعريفات، والأهم من ذلك، "تحصيل الإيجارات الخارجية" على مستوى العالم. أشار ميلان إلى أن الولايات المتحدة لم تعد تسعى إلى التجارة الحرة العالمية، بل تحاول إعادة هيكلة النظام التجاري العالمي ليكون شبكة "تجارة صديقة" تركز على الولايات المتحدة، مما يفرض على سلاسل الصناعة الرئيسية الانتقال إلى الدول الحليفة أو إلى الأراضي الأمريكية، والحفاظ على حصريتها وولائها من خلال التعريفات، والدعم، وقيود نقل التكنولوجيا.
في هذا الإطار، فإن الرسوم الجمركية المرتفعة لا تعني خروج الولايات المتحدة من العولمة، بل هي أداة هيمنة لإعادة السيطرة على اتجاهات وقواعد العولمة. فرض ترامب رسومًا مرتفعة على السلع المستوردة من الصين، جوهره ليس الانفصال الكامل، بل هو إجبار الشركات المصنعة العالمية على "اختيار جانب"، وتحويل القدرة الإنتاجية من الصين إلى فيتنام، والمكسيك، والهند، وحتى داخل الولايات المتحدة. بمجرد أن يُجبر النظام التصنيعي العالمي على إعادة تنظيمه حول الولايات المتحدة، يمكن للولايات المتحدة من خلال "إيجارات الرسوم الجمركية الجغرافية" تحقيق سحب مالي مستمر من القدرة الإنتاجية الأجنبية. تمامًا كما يمكّن نظام التسوية بالدولار الولايات المتحدة من فرض ضرائب على النظام المالي العالمي، فإن نظام الرسوم الجمركية أصبح سلاحًا ماليًا جديدًا يهدف إلى ربط واستغلال القدرة التصنيعية للدول الطرفية.
آثار الرسوم الجمركية جعلت ترامب يتجنب المخاطر
الرسوم الجمركية سيف ذو حدين، حيث تحد من الواردات وتعزز عودة الصناعة، وتزيد من إيرادات الحكومة، وتحد من الدول المنافسة، لكنها تحمل أيضًا آثارًا جانبية محتملة. أولًا، هناك مشكلة التضخم الناتج عن الواردات، حيث قد تؤدي الرسوم الجمركية المرتفعة إلى رفع أسعار السلع المستوردة على المدى القصير، مما يحفز ضغوط التضخم، ويتحدى استقلالية السياسة النقدية لمجلس الاحتياطي الفيدرالي. ثانيًا، قد تتخذ الدول المنافسة إجراءات مضادة قوية، وقد تعبر الدول الحليفة عن احتجاجها أو حتى تنتقم من سياسة الرسوم الجمركية الأحادية التي تتبناها الولايات المتحدة.
عندما تهدد التعريفات الجمركية سوق رأس المال وتكلفة الفائدة للحكومة الأمريكية، يصبح ترامب متوتراً للغاية، ويقوم على الفور بإصدار أخبار إيجابية عن التعريفات لإنقاذ معنويات السوق. لذلك، فإن قوة تدمير سياسة التعريفات الجمركية لترامب محدودة، ولكن كلما ظهرت أخبار مفاجئة عن التعريفات، يحدث تصحيح في سوق الأسهم وسعر بيتكوين. من المناسب اعتبار التعريفات أداة لضبط بيتكوين بشكل إيجابي، في ظل تراجع توقعات الركود في الولايات المتحدة، فإن احتمال أن تصنع التعريفات وحدها حدثاً غير متوقع منخفض جداً، لأن ترامب لن يسمح بتزايد التأثير السلبي الناتج عن الأحداث على تكلفة الفائدة.
انخفاض مكانة الدولار لا مفر منه يؤدي إلى إضفاء المزيد من المهام على عملات الدولار المستقرة
بالنسبة لترامب، من المقبول أن يتم التضحية بعض الشيء بمكانة الدولار في احتياطيات العملات الدولية لتحقيق هدف إعادة التصنيع. جزء من فراغ التصنيع الذي تواجهه الولايات المتحدة حاليًا هو نتيجة لقوة الدولار. استمرار قوة الدولار سيؤدي إلى زيادة مستمرة في الطلب العالمي على الدولار، مما يؤدي إلى فائض مالي مستمر، مما يسهم في النهاية في عجز تجاري مستمر، مما يجعل التصنيع الأمريكي يتجه للخارج. لضمان إعادة التصنيع، سيستخدم ترامب سلاح التعريفات بشكل متكرر، لكن هذه العملية ستسرع أيضًا من تراجع مكانة الدولار.
في ظل التحولات السريعة في النظام المالي العالمي، أصبحت حقيقة ضعف السيطرة التقليدية للدولار الأمريكي حقيقة لا يمكن تجاهلها. هذه التغيرات ليست ناتجة عن حدث واحد أو خطأ في السياسة، بل هي نتيجة لتراكم طويل الأمد لعدة عوامل هيكلية. على الرغم من أن الدولار يبدو أنه يحتفظ بمكانته المهيمنة في المالية والتجارة الدولية، إلا أنه عند النظر بعمق إلى البنية التحتية المالية الأساسية، ومسارات توسع رأس المال، وفعالية أدوات السياسة النقدية، فإن تأثيره العالمي يواجه تحديات منهجية.
أولاً، إن الاتجاه نحو تعددية الاقتصاد العالمي يعيد تشكيل الضرورة النسبية للدولار الأمريكي. في النموذج السابق للعولمة، كانت الولايات المتحدة، كمركز لتصدير التكنولوجيا والمؤسسات ورأس المال، تمتلك بشكل طبيعي سلطة الكلام، مما دفع الدولار ليصبح العملة الافتراضية للتجارة والأنشطة المالية العالمية. لكن مع التطور السريع للاقتصادات الأخرى، وخاصة مع نمو نظم التمويل الذاتي في آسيا والشرق الأوسط، فإن هذا الآلية الوحيدة للتسوية التي تركز على الدولار بدأت تواجه منافسة من خيارات بديلة. إن ميزة السيولة العالمية التقليدية للدولار ومكانته الاحتكارية في التسوية بدأت تتآكل. إن تراجع السيطرة على الدولار لا يعني انهيار مكانته، لكن "فرادته" و"ضرورته" تتقلص.
البعد المهم الثاني يأتي من الاتجاهات المفرطة في الائتمان التي أظهرتها الولايات المتحدة في السنوات الأخيرة في العمليات المالية والنقدية. على الرغم من أن التوسع الائتماني والإفراط في إصدار الدولار ليس حدثًا جديدًا، إلا أن آثاره الجانبية تضخمت بشكل ملحوظ في ظل العصر الرقمي حيث تزداد تزامن الأسواق العالمية. خاصة عندما لا يزال النظام المالي التقليدي غير متكيف تمامًا مع الاقتصاد الرقمي ونموذج النمو الذي تقوده الذكاء الاصطناعي، فإن جمود أدوات الحكم المالي الأمريكية يظهر بوضوح.
لم يعد الدولار هو الأصل الوحيد القادر على تقديم التسوية العالمية وتخزين القيمة، حيث يتم تقليل دوره تدريجياً من خلال الأصول البروتوكولية المتنوعة. إن التطور السريع لنظام التشفير يجبر أيضاً نظام العملات السيادية على تقديم تنازلات استراتيجية. إن التذبذب بين الاستجابة السلبية والتكيف النشط يكشف المزيد عن قيود نظام الحكم التقليدي بالدولار. ومن ناحية ما، يمكن اعتبار تمرير قانون GENIUS استجابة استراتيجية من النظام الفيدرالي الأمريكي لهذا المنطق المالي في عصر جديد وتنازل مؤسسي.
بشكل عام، فإن الانخفاض النسبي في السيطرة التقليدية للدولار ليس انهياراً حاداً، بل يشبه أكثر تآكلاً تدريجياً مؤسسياً وهيكلياً. هذا التآكل يأتي من تعددية القوى المالية العالمية، وكذلك من تأخر نموذج الحوكمة المالية في الولايات المتحدة، ويمتد أيضاً إلى قدرة نظام التشفير على إعادة بناء الأدوات المالية الجديدة، ومسارات التسوية، والتوافق النقدي. في هذه الفترة الانتقالية، يحتاج منطق الائتمان وآليات الحوكمة التي يعتمد عليها الدولار التقليدي إلى إعادة تشكيل عميقة، ويعتبر قانون GENIUS بمثابة Prelude لهذه المحاولة لإعادة التشكيل، حيث أن الإشارات التي يطلقها ليست مجرد تشديد أو توسيع للرقابة، بل هي تحول جذري في نمط تفكير الحوكمة النقدية.
قانون GENIUS: استراتيجية "التراجع للأمام" للتسوية
إن مشروع قانون GENIUS ليس تحركًا تنظيميًا بالمعنى التقليدي، بل هو أشبه بتسوية استراتيجية "التراجع للانطلاق". جوهر هذه التسوية يكمن في إدراك الولايات المتحدة للتغير الجذري في نموذج إدارة العملات الناتج عن العملات المشفرة، وبدء محاولاتها من خلال تصميم مؤسسي لتحقيق "استغلال القوة" في البنية التحتية المالية المستقبلية. إن الانتشار الواسع للأصول بالدولار في النظام المشفر يجعل من المستحيل على الولايات المتحدة إغلاق تطورها من خلال ورقة تنظيمية، بل تحتاج إلى ضمان "الرقابة الشاملة" المؤسسية حتى لا يتم تهميش الأصول بالدولار في المنافسة على العملات على السلسلة في المرحلة التالية.
إن مشروع قانون GENIUS يحمل أهمية استراتيجية لأنه لم يعد يهدف بشكل رئيسي إلى "القمع"، بل من خلال بناء إطار تنظيمي يمكن توقعه، يعيد إدماج تطوير عملات الدولار المستقرة في الرؤية الفيدرالية. إذا لم يتم إصدار إشارات بشكل استباقي تقبل منطق المالية المشفرة، فقد يتم إجبارنا على قبول نظام مالي على السلسلة غير مدعوم بالدولار. وبمجرد أن يفقد الدولار مكانته كأصل مرجعي في عالم السلسلة، ستتضاءل قدرته على التسوية العالمية وقدرته على تصدير الأدوات المالية. وبالتالي، فإن هذا لا ينطلق من نية خيرية منفتحة، بل من الحاجة إلى حماية السيادة النقدية.
إن مشروع قانون GENIUS لا يمكن ببساطة تصنيفه على أنه قبول أو احتواء للعملات المشفرة، بل هو أشبه بانسحاب تكتيكي للعملة السيادية في إطار جديد، بهدف إعادة دمج الموارد وإعادة تثبيت هيكل قوة العملة على السلسلة.
لا تقدم العملات المشفرة مجرد سوق جديد أو فئة أصول جديدة، بل هي تحدٍ جذري لمنطق السيطرة المالية وطرق منح القيمة. في هذه العملية، لم تختار الولايات المتحدة الاصطدام المباشر أو التنظيم القسري، بل قامت من خلال قانون GENIUS بإجراء تنازلات - sacrificing السيطرة المباشرة على الأصول المشفرة على الأطراف الهامشية، مقابل منح الشرعية لأصول الدولار المستقرة؛ والتنازل عن بعض حقوق بناء النظام على السلسلة، مقابل الاستمرار في حقوق الربط للأصول الأساسية.
دور العملة الظل يتضخم من خلال الأدوات المشفرة
يبدو أن اقتراح قانون GENIUS هو تعديل على نظام إصدار العملات المستقرة، لكن معناه الأعمق هو: هيكل الدولار النقدي يستكشف آلية توسع جديدة، مستفيدًا من الأنظمة القائمة على السلسلة لتوسيع منطق العملة الظلي. توفر ممارسة نموذج Restaking في نظام DeFi إلهامًا مباشرًا لهذه التغييرات الهيكلية. Restaking ليست مجرد إعادة استخدام الأصول، بل هي طريقة لزيادة كفاءة استخدام الضمانات الأساسية من خلال منطق طبقة البروتوكول، حيث تحقق اشتقاق و إعادة استخدام ائتمان الأصول في السلسلة دون تغيير مصدر الائتمان الأصلي. تُستخدم فكرة مماثلة في عالم العملات الورقية لبناء آلية تضخيم من الطبقة الثانية للدولار "الرقمي".
آلية البنوك الظلية في النظام المالي التقليدي، من خلال التوسع الائتماني خارج الميزانية والوساطة غير التقليدية، تكمل تأثير مضاعف النقود. بينما يتمتع نظام العملات المستقرة على السلسلة بقوة نموذجية أكبر.