تفسير بيانات التوظيف الأمريكية لشهر يوليو: رد فعل السوق قد يكون مبالغًا فيه، والمرونة الاقتصادية لا تزال موجودة

ملخص الرأي

• قد تكون ردود فعل السوق على بيانات التوظيف مبالغ فيها، مما يعكس مشاعر خيبة الأمل من عدم خفض أسعار الفائدة.
• ارتفعت نسبة البطالة في يوليو جزئياً بسبب تأثيرات مؤقتة مثل الأعاصير
• بيانات التوظيف أقل من المتوقع لأسباب هيكلية، لكنها قد لا تكون بالضرورة أمراً سيئاً: الهجرة وعودة القوى العاملة تساعد على كبح التضخم على المدى الطويل.

1. السوق قد يبالغ في تفسير بيانات التوظيف لشهر يوليو، وقد لا تعتقد الاحتياطي الفيدرالي أن هناك خطرًا كبيرًا من الركود

تاريخياً، كان رد فعل السوق الأمريكية على خفض أسعار الفائدة غالباً ما يكون أكثر حساسية من رد فعلها على رفع أسعار الفائدة، حيث تفضل المخاطر التضخمية على مخاطر الانكماش.

اجتماع السياسة النقدية في يوليو لم يخفض أسعار الفائدة كما كان متوقعاً من قبل البعض، بالإضافة إلى أن بيانات التوظيف جاءت دون التوقعات، مما أدى إلى انخفاض كبير في السوق، مما يعكس الاستياء من "تأخر" الاحتياطي الفيدرالي. ومع ذلك، فإن هذا الرد العاطفي لا يعني أن الاقتصاد الأمريكي قد دخل في ركود.

من المحتمل أن الاحتياطي الفيدرالي لا يعتبر أن هناك خطرًا كبيرًا من الركود الحالي. لا يزال رئيس الاحتياطي الفيدرالي يحتفظ ببعض المواقف المتشددة بعد اجتماع يوليو، مما يشير إلى أنه لا يشعر بقلق مفرط تجاه آفاق الاقتصاد.

إن الحذر الذي أبدته الاحتياطي الفيدرالي في خفض أسعار الفائدة هذه المرة قد يكون بهدف تجنب تكرار الإفراط في التيسير النقدي لعام 2020. قد يؤدي خفض أسعار الفائدة بشكل كبير في وقت مبكر إلى عودة التضخم، ومن الواضح أن الاحتياطي الفيدرالي لا يريد أن تذهب جهود مكافحة التضخم التي استمرت لسنوات سدى.

٢. البيانات الشهرية الضعيفة لا تعني بالضرورة خطر الركود

الوضع الاقتصادي الحالي في الولايات المتحدة يبدو أكثر مثل "تباطؤ في النمو" بدلاً من الركود العميق. من خلال بيانات الدخل والاستهلاك، لا يزال هناك نمو على أساس سنوي في الاستهلاك الشخصي والدخل القابل للتصرف لشهر يونيو، بينما انخفضت فقط بيانات التوظيف بشكل كبير. وهذا يشير إلى أن الاقتصاد لا يزال لديه مجال للتنفس بعيداً عن الركود الحقيقي.

بيانات أخرى حديثة أيضًا تظهر أن الاقتصاد لا يزال يتمتع بالمرونة. كانت مؤشرات الخدمات غير الصناعية لشهر يوليو وعدد طلبات إعانة البطالة لأول مرة في أوائل أغسطس أفضل من المتوقع، مما خفف من مخاوف السوق بشأن ركود حاد.

ثلاثة، انخفاض بيانات التوظيف في يوليو له عوامل عشوائية

في بداية يوليو، ضرب إعصار من الفئة الأولى "بريل" الولايات المتحدة، ليصبح أقوى إعصار في نفس الفترة منذ عام 1851. وقد تسبب في انقطاع التيار الكهربائي لعدة ملايين من الأسر والشركات لفترات طويلة، مما أثر بشكل كبير على التوظيف.

أظهرت البيانات أن عدد العمال غير الزراعيين الذين لم يشاركوا في العمل بسبب الظروف الجوية السيئة بلغ 436,000 في يوليو، وهو رقم قياسي تاريخي. بالإضافة إلى ذلك، هناك أكثر من مليون شخص يمكنهم فقط العمل بدوام جزئي بسبب الأحوال الجوية. هذه العوامل لا شك أنها أثرت بشكل كبير على بيانات التوظيف.

٤. زيادة الهجرة وعودة العمالة هي الأسباب الهيكلية لارتفاع معدل البطالة

بعد الوباء، تدفق عدد كبير من المهاجرين غير الشرعيين، مما أدى إلى منافسة في سوق العمل ذي المهارات المنخفضة مع العمال المحليين، مما رفع معدل البطالة.

في الوقت نفسه، بدأ العمال الذين غادروا سوق العمل في بداية الوباء في العودة تدريجياً. على الرغم من أن هذا يعتبر إشارة إلى انتعاش الاقتصاد، إلا أنه قد يؤدي إلى زيادة معدل البطالة على المدى القصير.

تقلص التدابير الإغاثية الحكومية تدريجياً، مما أجبر المزيد من الناس على العودة إلى سوق العمل.

العوامل التي أدت إلى زيادة عرض العمالة هي في الواقع إشارة إلى انتعاش الاقتصاد، على المدى الطويل، ستساعد في كبح التضخم، مما يخلق المزيد من المساحة السياسية لخفض أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي.