مراجعة أسبوعية لأبرز أحداث السوق من 6.3 إلى 6.7: تحليل إصدار العملة Pump.Fun والسياسات الجديدة في كوريا

تتجه سوق العملات المشفرة هذا الأسبوع نحو تقلبات في البحث عن اتجاه، مع هيمنة الانخفاض بعد الارتفاع. من الناحية الإيجابية، شهدت الرموز البيئية لمنصة تداول معينة ارتفاعًا عامًا بسبب حملة تعزيز السيولة، وأظهرت مكالمات هاتفية بين ترامب وشي جين بينغ اتجاهات إيجابية نحو المفاوضات، بينما كانت إدراج Circle تحت سياسة العملات المستقرة أداءً بارزًا. تركز الأخبار السلبية بشكل رئيسي على رسوم الحديد واشتباكات ترامب وماسك يوم الجمعة، بالإضافة إلى تأخير خفض أسعار الفائدة. ستركز هذه المقالة على إصدار عملة Pump.Fun، بالإضافة إلى سياسات العملات المشفرة في كوريا الجنوبية وسنغافورة.

一، إصدار العملة Pump.Fun

في 4 يونيو، أفادت مصادر أن Pump.fun تخطط لبيع عملة بقيمة مليار دولار بتقييم 4 مليارات دولار، موجهة للجمهور والمستثمرين في القطاع الخاص، وقد تصدرها في الأسبوعين المقبلين. أثار هذا الخبر نقاشاً واسعاً في السوق.

1.إصدار العملة契机

• سيولة السوق

في أوائل عام 2025، أدى إصدار سلسلة من الرموز المتعلقة بالشخصيات السياسية إلى استنزاف كبير للسيولة في السوق. وفقًا لتحليل البيانات، فإن حوالي نصف المشترين لهذه الرموز هم من المستثمرين الجدد الذين دخلوا سوق العملات المشفرة. وقد أدى ذلك إلى انخفاض أسعار الأصول المشفرة الأخرى، حيث انخفضت Doge بنسبة 6٪، وانخفضت PEPE بنسبة 10.5٪. انخفض TVL لإحدى سلاسل الكتل بنسبة 10٪ خلال الفترة المعنية، بينما انخفض TVL للإيثيريوم في نفس الوقت بنسبة 2٪ فقط. أدت هذه الأحداث إلى إثارة الذعر في السوق، مما أدى إلى انخفاض عام في السيولة.

• تنافس المنصات

Pump.Fun تحتكر بشكل أساسي في مسار الميم على بعض الشبكات العامة، ولكن استراتيجيات التشغيل وتأثيرها السلبي على النظام البيئي أدت إلى دخول المنافسين في معركة فوضوية، مما أدى بسرعة إلى تقليص حصتها في السوق. تظهر البيانات أن حصة سوق العملة اليومية لـ Pump.fun انخفضت بشكل حاد إلى 56.2٪.

• تلاشي حمى الميمات وانخفاض الدخل بشكل حاد

انخفض حجم التداول على Pump.fun من 118.9 مليار دولار في يناير 2025 إلى 25.1 مليار دولار، بانخفاض يصل إلى 79%. كما انخفضت إيرادات المنصة بشكل حاد، حيث حققت 46.6 مليون دولار في مايو، بانخفاض قدره 42.85% مقارنة بـ 137 مليون دولار في يناير.

2.التقييم

القيمة العالية لـ Pump تعتمد بشكل أساسي على دخل التدفق النقدي. منذ إطلاقها في مارس 2024، بلغت الإيرادات التراكمية حوالي 700 مليون دولار أمريكي. عند قياسها بنسبة P/S، فإن نسبة P/S لـ Pump.fun هي 9.1، بناءً على تقييم 4 مليارات دولار أمريكي وإيرادات سنوية تقارب 440 مليون دولار أمريكي.

بشكل عام، قد يشير P/S أقل من 5 إلى أنه تم تقييمه بأقل من قيمته الحقيقية، بينما يتراوح 5-20 ضمن النطاق المعقول، مما يعكس أن المشروع لديه دخل ثابت وأن السوق يتوقع نموه إلى حد ما. قد يشير P/S أعلى من 20 إلى أن التقييم مرتفع جداً أو أن هناك مخاطر مضاربة.

بشكل عام، هناك خطر مرتفع من تقييم 4 مليارات حاليًا، خاصة في حالة استمرار انخفاض الإيرادات أو زيادة المنافسة التي تؤثر على حصة السوق. يُوصى بمراقبة وضع استعادة الإيرادات، وفعالية تنفيذ مبيعات العملة، والأداء العام للنظام البيئي ذات الصلة.

ثانياً، سياسة الرقابة

1. الرئيس الكوري الجديد يعد بدعم تطوير صناديق الاستثمار المتداولة في العملات الرقمية واستقرار عملة الوون الكوري

الرئيس الكوري الجنوبي الجديد لي جاي ميونغ وعد:

• دفع شرعية ETF العملات المشفرة الفورية ، وتعزيز توافق سوق العملات المشفرة الكوري مع السوق العالمية.
• إصدار عملة مستقرة مرتبطة بالوون الكوري، للحد من تدفق رأس المال إلى الخارج وتعزيز السيادة المالية.
• توجيه الهيئات الحكومية لتخصيص الأصول المشفرة، مثل صناديق التقاعد الوطنية وغيرها.
• تحسين التنظيم، وتقليل الضرائب والرسوم على التداول، وجذب المزيد من المشاركين في السوق.

2.سنغافورة تحظر خدمات العملات المشفرة الأجنبية بدون ترخيص

سلطة النقد في سنغافورة (MAS) أعلنت:

• اعتبارًا من 30 يونيو 2025، يجب على مقدمي خدمات التشفير الذين لم يحصلوا على ترخيص DTSP التوقف عن تقديم الخدمات للعملاء من الخارج.
• متطلبات رخصة DTSP صارمة، وتغطي نطاقًا واسعًا، بما في ذلك إصدار العملة، والتداول، والحفظ، وغيرها.
• تعريف "مكان العمل" واسع، وقد يؤثر على عمليات الشركات الأجنبية في سنغافورة.
• القواعد الجديدة ستدخل حيز التنفيذ مباشرةً دون فترة انتقالية، وستقوم MAS بالموافقة على تراخيص DTSP "بشكل حذر للغاية".

هذا يشير إلى تحول سنغافورة من "صديقة التشفير" إلى تنظيم صارم، مما قد يؤدي على المدى القصير إلى انسحاب المشاريع الصغيرة والمتوسطة أو دمجها مع المؤسسات الكبرى. على المدى الطويل، قد تعزز القواعد الجديدة ثقة السوق، لكنها قد تضعف جاذبية سنغافورة كمركز للابتكار في Web3.

3.تخطط جي بي مورغان للسماح للعملاء باستخدام بيتكوين ETF كضمان للقروض

ستعزز هذه الخطوة بشكل كبير من الخصائص المالية للبيتكوين، من "أصل ثابت" إلى "رأس مال سائل"، مما يزيد من كفاءة استخدام رأس المال، وعلاوة التقييم، والطلب العام في السوق. إن قرار جي بي مورغان، كأحد البنوك ذات الأهمية النظامية العالمية، يدل على أن الأصول المشفرة تُعترف بها من قبل المؤسسات المالية الرئيسية كأداة استثمار قانونية، مما قد يدفع بنوكًا أخرى لاتباع نفس النهج، مما يعزز من قبول الأصول المشفرة من قبل المؤسسات.