هذا المقال هو تكملة وتوسيع على أساس المقال الرائع لنان جيا "كيف تأتي تمويلات وتقييمات VC في Web3؟".
لذلك قبل قراءة هذه المقالة، يُنصح بقراءة المقالة السابقة. سأبذل قصارى جهدي للحديث عن آرائي بلغة بسيطة وسهلة الفهم.
أولاً، عملية التمويل والتقييم
هنا نحتاج أولاً إلى تقسيم فئات VC، والتي تشمل VC القادر على القيادة، وVC القادر على القيادة ولكن لم يقم بذلك، وVC الذي ليس لديه القدرة على القيادة.
في عملية التمويل والتقييم لمشروع ما، تكون نسبة النفوذ كالتالي: VC القادر على القيادة > VC القادر على القيادة ولكن لم يقم بالقيادة ≈ VC غير القادر على القيادة.
في نفس الوقت، كلما كانت جولات التمويل في مراحلها الأولى، كانت قوة الصوت لدى رأس المال المخاطر الرائد أكبر. وفقًا لملاحظاتي على ظاهرة تمويل المشاريع، فإن رأس المال المخاطر الرائد يظهر عادة فقط في أول جولتين من التمويل، وبعد ذلك تكون إما تمويلات استراتيجية أو جولات عادية بدون رأس المال المخاطر الرائد.
لماذا يكون الأمر كذلك؟
أكبر مشكلة قد تواجهها المشاريع المبكرة في جمع التمويل هي - أين يمكن العثور على المال؟ في الواقع، القنوات التي يمكن لمعظم المشاريع تقديمها للمستثمرين ضيقة جدًا، إما من خلال الأصدقاء المعارف، أو من خلال ربطهم مع شركات رأس المال الاستثماري، أو من خلال البحث عن مستثمرين ملائكيين للمساعدة.
وغالبًا ما تتدخل شركات رأس المال الاستثماري القادرة على القيادة في جولات التمويل المبكرة، حيث لا تقدم الاستثمار فقط، بل تلعب أيضًا دورًا مشابهًا لدور المستشار. داخليًا، تساعد في ضبط السرد، وتعديل العروض التقديمية، وتصميم اقتصادي الرموز، ووضع شروط التمويل؛ وخارجيًا، تتواصل مع مختلف شركات رأس المال الاستثماري، وتقدم مشاريع التعاون، وتدعم أنشطة التسويق.
يمكن القول إن مستوى ومكانة VC الذين يقودون الجولة الأولى قد حددت بشكل أساسي الحد الأقصى لمشاريعهم، بينما يتمثل أسلوب مشاركة VC الذين لديهم القدرة على القيادة ولكنهم لم يقودوا، وVC الذين ليس لديهم القدرة على القيادة، بشكل أساسي في تقديم المال فقط، ولكن الأولين قد يقدمون أحيانًا بعض الدعم الإضافي للموارد. لذا، تحتاج الشركات في هذه المرحلة عمومًا إلى اختيار شركاء القيادة بحذر.
بعد تصنيف VC، نحتاج أيضًا إلى تقسيم المشاريع إلى مشاريع في مسارات موجودة ومشاريع في مسارات جديدة.
تحديد قيمة المشاريع الموجودة في المسار يكون أسهل، حيث يتم تحديد السقف بشكل تقريبي بناءً على نسبة القيمة السوقية الإجمالية للمسار الذي ينتمي إليه المشروع مقارنة بالسوق بالكامل، ثم يتم تقييم القيمة السوقية لمشاريع القمة في المسار الحالي بنسبة معينة. إذا كانت لدى المشروع بعض قوة التفاوض الإضافية، يمكن أيضًا زيادة النسبة بشكل ملحوظ.
تقييم مشاريع المسارات الجديدة عادة ما يكون محيرًا، حيث أن مثل هذه المشاريع غالبًا ما يشارك فيها أولاً أبرز مستثمري رأس المال المغامر، ثم يقومون من خلال مجموعة من "المعايير/ البيانات/ العمليات" بتحديد سعر أولي لهذا المسار، وبعد ذلك يتم تحديد تقييم المشروع بشكل تقريبي.
عادةً ما تكون المشاريع التي تحتل مكانًا مبكرًا لديها زيادة في التقييم إلى حد ما، فبعد كل شيء، إذا لم يتم دحض المسار، فإن تسعيرها أعلى قليلاً ضمن نطاق التوقعات المعقولة يمكن أن يساعد في توسيع حجم السوق (فقاعة).
لكن بصراحة، أعتقد أنه بغض النظر عن عدد التحليلات التي نقوم بها، من الصعب جداً إعطاء نطاق تقدير معقول للقطاع في المراحل المبكرة، فالأمر يعتمد أساساً على الخطوة خطوة، مع التعديل التدريجي.
لماذا يمكن أن تكون فقط أبرز شركات رأس المال المغامر هي التي تقوم بتحليل تقييم المسار هنا، هل يمكن لبقية شركات رأس المال المغامر القيام بذلك؟
الإجابة هي نعم، لكن ليس لها فائدة. لأن هذا التحليل يتطلب أن يكون لديك كمية كافية من المعلومات السوقية بدقة للقيام بذلك، بينما يتمتع كبار مستثمري رأس المال المغامر بميزة كبيرة في هذا المجال (يمكن مقارنتهم بأعلى المفترسين في سلسلة الإمداد).
على الرغم من أن شركات رأس المال المغامر الأخرى يمكن أن تفعل ذلك أيضًا، إلا أنه من الصعب للغاية التوصل إلى نتيجة معقولة ودقيقة دون وجود مصدر معلومات كافٍ. وبالتالي، في معظم الأحيان، يستمعون فقط إلى "الزعيم".
ثانياً، كيف يحدد فريق المشروع تقييم مشروعه الخاص
هذه النقطة تهدف إلى توضيح بعض المفاهيم الخاطئة، حيث تعتقد أن تقييمات المشاريع تأتي من حسابات وأبحاث فردية، بينما في الواقع، هذه مجرد حالات فردية وسط بحر من البيانات. في معظم الأوقات، تكون الأمور كالتالي:
➣ أنظر إلى معلومات التمويل الخاصة بزملائي في الصناعة بجانبنا، وأفكر في تعديلها قليلاً/أقل قليلاً.
➣ تم خداع الشركات الاستثمارية المبكرة، حيث أرادوا جمع المزيد من الأسهم، وفعلت الجهات المعنية ذلك بسذاجة (وهو فخ شائع للمؤسسين الجدد).
➣ ثقة غامضة، تصادف أن تتزامن مع انفجار السوق المعني، يبدأ فريق المشروع في الارتفاع، ويقوم بزيادة الأسعار بشكل عشوائي.
➣ كل ما يقوله المستثمر الرئيسي، هو ما يجب أن يحدث.
……
في كثير من الأحيان، من الصعب على المشروع نفسه أن يفهم حساباته، لا تزال قيمة عبارة "العالم عبارة عن فرقة عشوائية ضخمة" في ازدياد.
هذا أيضًا كما قال زوانغ مينهاؤ، أحد أوائل مستثمري رأس المال المغامر في البلاد، فإن معظم الاستثمارات والتقييمات هي "صندوق أسود". قبل أن يستثمر رأس المال المغامر في مشروع ما، لا توجد في الواقع منهجيات أو منطق استثماري ناضج. يمكن القول إنه من السهل تقييمه بعد وقوعه، لكنه لا يمكن التنبؤ به قبل حدوثه.
أوصي بشدة بمشاهدة عمل الأستاذ @HanyangWang بعنوان "تشوانغ مينغ هاو: هل هناك منهجية للاستثمار في رأس المال المغامر؟ القصص حول القرارات، الندم، الذوق وفوضى الإنترنت المحمول في السنوات الأولى"، فهذا يمكن أن يساعدك في ما كتبته سابقاً "ثلاثية تطور رأس المال المغامر: تاريخ الأرباح."
توفير المزيد من الزوايا المختلفة لعمليات VC (سأكتب مقالًا منفصلًا عن الانطباعات لاحقًا.
ثالثاً، هل معنى المناقشة حول التمويل والتقييم كبير؟
أعتقد شخصياً أنه يمكن أن يكون كبيراً أو صغيراً، لكن لا ينبغي الثقة به تمامًا. لأنني أعتقد أن تشبيه السيد زhuang Minghao خلال عملية تقييم تمويل هذه القضية كان تصويريًا للغاية.
استثمار رأس المال الجريء، خاصة في المراحل المبكرة، يشبه كثيرًا الطقوس القديمة لطلب المطر. إذا نظرنا إلى الوراء الآن، نجد أن هذه الطقوس ليس لها أي أساس علمي، لكن لماذا كانت هناك طقوس مشابهة في تاريخ العديد من الدول على مر السنين؟ لأن البشرية تسعى دائمًا للعثور على أشياء يمكن تأكيدها في تلك الأوقات غير المؤكدة، لتكرارها باستمرار. إذا تحقق الأمر حقًا، حتى لو جزئيًا، فسيتم الاستمرار فيه، ليصبح طقسًا، وهذا الطقس، بعبارة أخرى، أو بشكل أوضح، هو طعم/تفضيل/استراتيجية هذا الصندوق، وهذه هي الأشياء.
توجد العديد من العوامل الحاسمة في هذا العملية، وهناك الكثير من عوامل عدم اليقين.
مثلما كان الناس في العصور القديمة يقدمون القرابين طلبًا للمطر، جاءتهم الرياح البحرية حاملةً الرطوبة إلى المنطقة، فتجمدت في شكل سحاب وسقطت أمطار. لكن الناس كانوا يعتقدون خطأً أن القرابين كانت لها تأثير، وعلقوا آمالهم على هذا النوع من عدم اليقين.
لنأخذ مثالًا آخر من الصناعة، في عامي 21 و 22 كانت Opensea في مرحلة ازدهار السوق مع وفرة السيولة بالإضافة إلى حماس قطاع NFT، حيث كانت قيمتها تتجاوز المائة مليار دولار. هل هذه القيمة هي تقدير معقول توصل إليه المستثمرون من خلال طرق وأساليب مختلفة؟ هل كان هناك مستثمرون في ذلك الوقت يرون أن هذه القيمة مرتفعة؟ في الواقع، معظم المستثمرين كانوا يخشون فقط ألا يتمكنوا من الاستثمار، من يهتم إذا كانت القيمة معقولة أم لا، أو إن كانت مرتفعة أم لا (لا تظن أن المستثمرين لا يشعرون بالقلق).
تاريخ تمويل Opensea
وما يُسمى بالزمان والمكان والانسجام بين الناس هو في جوهره ما يتوافق مع نظرية دورات الفقاعات. تتوافق الفترات المختلفة للفقاعات مع سيولة السوق المختلفة والعواطف، وهذه السيولة والعواطف تجعل التمويل والتقييم يعانيان من انحراف معين، حيث تجعل fomo تقييم التمويل أعلى قليلاً من الأساس الطبيعي، بينما تجعل fud تقييم التمويل أقل قليلاً من الأساس الطبيعي.
نظرية دورة الفقاعات
وهناك ظاهرة مثيرة للاهتمام هنا - بعض شركات رأس المال المغامر أو المستثمرين في مسار معين قد تكون منطقية استثمارهم ذات دلالة عند النظر إليها من منظور زمني، لكن هل كسبوا المال اعتمادًا على منطقهم الخاص؟ ليس بالضرورة، فمعظمهم لم يحققوا أرباحًا كبيرة (هذا نوع من اللوم على نفسي).
لذا، في بعض الأحيان، لا تعادل كل النظريات توقيتًا جيدًا للدخول.
التاريخ دائماً ما يتكرر، وعند مراجعة دورتين استثماريتين ماضيتين، فإن الاتجاه يكون بشكل أساسي كما هو موضح في الصورة أدناه:
رابعاً، بعض الإضافات استناداً إلى محتوى النص الأصلي
سيتم تقديم وجهات نظر شخصية حول محتوى بعض الأقسام في النص الأصلي لنان جيا، وذلك للرجوع إليها فقط.
عدد المشاريع في "التقييم / التمويل" بمستويات مختلفة
يجب استبعاد القيم الخاصة من البيانات الموجودة، مثل تقدير Opensea بمئة مليار الذي ذكرناه سابقًا، فهذه المتغيرات الخاصة تؤثر بشكل كبير على النتائج وليس لها معنى مرجعي.
في جوهرها، فإن هذه الأنواع من المشاريع تعاني من تقييمات مرتفعة/منخفضة بسبب مشاعر الجشع/الخوف التي تؤثر على بيئة السوق في ذلك الوقت، مما جعلها تنحرف عن المشاعر الطبيعية للسوق. لذا، إما أن تختار استبعادها، أو تختار أخذها بشكل منفصل لإجراء إحصائيات.
أثر جولات التمويل على مضاعف "التقييم / التمويل"
وفقًا لما أراه حاليًا، فإن العدد الإجمالي للجولات التمويلية يتراوح عادةً بين 3 إلى 4 جولات أو أقل. المزيد من الجولات لا يحمل دلالة كبيرة لمشاريع Crypto، والوحيدون الذين يمكنهم تجاوز هذا العدد هم المشاريع الكبرى للبنية التحتية التي ظهرت في الجولات الأولى ورؤساء الابتكار في فترة FOMO خلال السوق الصاعدة.
بالإضافة إلى ذلك، فإن المشاريع التي ظهرت في العامين الماضيين لم تتجاوز أساسًا هذا العدد. وإذا كان هناك عدد كبير من جولات التمويل، فمن المؤكد أن الأبعاد الزمنية ستغطي دورة كاملة من الصعود والهبوط. في هذه الحالة، لا أستطيع التفكير في أي احتمالات أخرى سوى أن المشروع يستمر في التغيير والبحث عن مستثمرين مغامرين ثم يضخ الأموال للمستثمرين الأفراد.
تأثير سنة التمويل على مضاعف "التقييم / التمويل"
هذا الجزء يتوافق أساسًا مع نظرية دورة الفقاعة المذكورة سابقًا ، حيث تختلف درجة fomo في فترات مختلفة. وستجد أن العوائد والسيولة في Crypto حاليًا في حالة تناقص.
17 عامًا من موجة ICO، صيف DeFi في عام 21، نظام النقوش في عام 23، وموجة Meme في عام 24. إن السيولة التي تحملها كل موجة ماكرو أصبحت أقل فأقل، والقدرة على تدفق السيولة في السوق أصبحت أقل فأقل، قد يكون من الصعب رؤية مشهد يتسم بالوفرة المائية ونهوض جميع الأشياء، في أحسن الأحوال سيكون مجرد تفتح في عدة نقاط.
بالنسبة للشعور الحالي، أعتقد أن تراكم Crypto على مدار العقدين الماضيين يمثل دورة كاملة من نظرية الفقاعة. مع طرح مجموعة من السياسات التنظيمية في العامين الأخيرين، نحن على وشك الدخول في جولة جديدة من الابتكار والاكتشاف، ونتطلع إلى ظهور المزيد من الفرص في المستقبل.
تنبؤ العلاقات بين الأطراف المعنية، والمستثمرين المغامرين، والبورصات، والمستثمرين العاديين في بيئات سوق مختلفة
هذه السيناريوهات تحتوي على العديد من الاحتمالات، حيث يحمل كل دور هدفه الخاص، لكن جميعها تدور حول هدف واحد - تعظيم المصلحة الشخصية. وهناك العديد من الطرق لتحقيق هذا الهدف، إنها خريطة إيكولوجية ضخمة، وستتغير مع تطور الصناعة.
إذا تمكنت من فهم هذه الصورة البيئية، أعتقد أنك ستتمكن من فهم الكثير من الأمور، مثل من يكسب ماذا، وستعرف أيضًا الطريق الذي يناسبك لكسب المال. للأسف، أنا الآن فقط أعرف بعض الجوانب النادرة.
لكن لنكن صادقين، بعد أن قضيت حوالي عامين في هذا المجال، اكتشفت أن كسب المال يعتمد بشكل كبير على التوقيت، والحظ هو جزء من القوة.
هذه النقطة ذكّر بها المعلم ZZ أيضًا، في اللحظة المناسبة للدخول إلى الصناعة المناسبة، الأموال حقًا تكون كأنها تُلتقط، لكن غالبًا ما يتناسب وعي هؤلاء الأشخاص بشكل غير متناسب مع حجم أصولهم. مثلما حدث مؤخرًا "استخدم أحد المستخدمين جيبًا باردًا من JD وتسبب في خسارة حوالي 4 ملايين يوان من الأصول"، هؤلاء الأشخاص الذين لا يعرفون حتى قواعد البقاء الأساسية في الغابة المظلمة يمتلكون ثروات ضخمة، مما يثبت أن الاختيار أهم من الجهد.
أخيرًا، أتمنى للجميع أن يتمكنوا من اغتنام الفرصة التي تخصهم. البطء هو السرعة، فالكثير من الأشياء في الواقع ليست كما تبدو "رائعة"، وكشف الحقيقة هو من أجل كسب المال بشكل أفضل، دعونا نتشجع معًا🫡
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تقييم وت融资 العملات المشفرة في دورة الفقاعات: لعبة حياة حول التوقيت
المؤلف: هاو خي موي
هذا المقال هو تكملة وتوسيع على أساس المقال الرائع لنان جيا "كيف تأتي تمويلات وتقييمات VC في Web3؟".
لذلك قبل قراءة هذه المقالة، يُنصح بقراءة المقالة السابقة. سأبذل قصارى جهدي للحديث عن آرائي بلغة بسيطة وسهلة الفهم.
أولاً، عملية التمويل والتقييم
هنا نحتاج أولاً إلى تقسيم فئات VC، والتي تشمل VC القادر على القيادة، وVC القادر على القيادة ولكن لم يقم بذلك، وVC الذي ليس لديه القدرة على القيادة.
في عملية التمويل والتقييم لمشروع ما، تكون نسبة النفوذ كالتالي: VC القادر على القيادة > VC القادر على القيادة ولكن لم يقم بالقيادة ≈ VC غير القادر على القيادة.
في نفس الوقت، كلما كانت جولات التمويل في مراحلها الأولى، كانت قوة الصوت لدى رأس المال المخاطر الرائد أكبر. وفقًا لملاحظاتي على ظاهرة تمويل المشاريع، فإن رأس المال المخاطر الرائد يظهر عادة فقط في أول جولتين من التمويل، وبعد ذلك تكون إما تمويلات استراتيجية أو جولات عادية بدون رأس المال المخاطر الرائد.
لماذا يكون الأمر كذلك؟
أكبر مشكلة قد تواجهها المشاريع المبكرة في جمع التمويل هي - أين يمكن العثور على المال؟ في الواقع، القنوات التي يمكن لمعظم المشاريع تقديمها للمستثمرين ضيقة جدًا، إما من خلال الأصدقاء المعارف، أو من خلال ربطهم مع شركات رأس المال الاستثماري، أو من خلال البحث عن مستثمرين ملائكيين للمساعدة.
وغالبًا ما تتدخل شركات رأس المال الاستثماري القادرة على القيادة في جولات التمويل المبكرة، حيث لا تقدم الاستثمار فقط، بل تلعب أيضًا دورًا مشابهًا لدور المستشار. داخليًا، تساعد في ضبط السرد، وتعديل العروض التقديمية، وتصميم اقتصادي الرموز، ووضع شروط التمويل؛ وخارجيًا، تتواصل مع مختلف شركات رأس المال الاستثماري، وتقدم مشاريع التعاون، وتدعم أنشطة التسويق.
يمكن القول إن مستوى ومكانة VC الذين يقودون الجولة الأولى قد حددت بشكل أساسي الحد الأقصى لمشاريعهم، بينما يتمثل أسلوب مشاركة VC الذين لديهم القدرة على القيادة ولكنهم لم يقودوا، وVC الذين ليس لديهم القدرة على القيادة، بشكل أساسي في تقديم المال فقط، ولكن الأولين قد يقدمون أحيانًا بعض الدعم الإضافي للموارد. لذا، تحتاج الشركات في هذه المرحلة عمومًا إلى اختيار شركاء القيادة بحذر.
بعد تصنيف VC، نحتاج أيضًا إلى تقسيم المشاريع إلى مشاريع في مسارات موجودة ومشاريع في مسارات جديدة.
تحديد قيمة المشاريع الموجودة في المسار يكون أسهل، حيث يتم تحديد السقف بشكل تقريبي بناءً على نسبة القيمة السوقية الإجمالية للمسار الذي ينتمي إليه المشروع مقارنة بالسوق بالكامل، ثم يتم تقييم القيمة السوقية لمشاريع القمة في المسار الحالي بنسبة معينة. إذا كانت لدى المشروع بعض قوة التفاوض الإضافية، يمكن أيضًا زيادة النسبة بشكل ملحوظ.
تقييم مشاريع المسارات الجديدة عادة ما يكون محيرًا، حيث أن مثل هذه المشاريع غالبًا ما يشارك فيها أولاً أبرز مستثمري رأس المال المغامر، ثم يقومون من خلال مجموعة من "المعايير/ البيانات/ العمليات" بتحديد سعر أولي لهذا المسار، وبعد ذلك يتم تحديد تقييم المشروع بشكل تقريبي.
عادةً ما تكون المشاريع التي تحتل مكانًا مبكرًا لديها زيادة في التقييم إلى حد ما، فبعد كل شيء، إذا لم يتم دحض المسار، فإن تسعيرها أعلى قليلاً ضمن نطاق التوقعات المعقولة يمكن أن يساعد في توسيع حجم السوق (فقاعة).
لكن بصراحة، أعتقد أنه بغض النظر عن عدد التحليلات التي نقوم بها، من الصعب جداً إعطاء نطاق تقدير معقول للقطاع في المراحل المبكرة، فالأمر يعتمد أساساً على الخطوة خطوة، مع التعديل التدريجي.
لماذا يمكن أن تكون فقط أبرز شركات رأس المال المغامر هي التي تقوم بتحليل تقييم المسار هنا، هل يمكن لبقية شركات رأس المال المغامر القيام بذلك؟
الإجابة هي نعم، لكن ليس لها فائدة. لأن هذا التحليل يتطلب أن يكون لديك كمية كافية من المعلومات السوقية بدقة للقيام بذلك، بينما يتمتع كبار مستثمري رأس المال المغامر بميزة كبيرة في هذا المجال (يمكن مقارنتهم بأعلى المفترسين في سلسلة الإمداد).
على الرغم من أن شركات رأس المال المغامر الأخرى يمكن أن تفعل ذلك أيضًا، إلا أنه من الصعب للغاية التوصل إلى نتيجة معقولة ودقيقة دون وجود مصدر معلومات كافٍ. وبالتالي، في معظم الأحيان، يستمعون فقط إلى "الزعيم".
ثانياً، كيف يحدد فريق المشروع تقييم مشروعه الخاص
هذه النقطة تهدف إلى توضيح بعض المفاهيم الخاطئة، حيث تعتقد أن تقييمات المشاريع تأتي من حسابات وأبحاث فردية، بينما في الواقع، هذه مجرد حالات فردية وسط بحر من البيانات. في معظم الأوقات، تكون الأمور كالتالي:
➣ أنظر إلى معلومات التمويل الخاصة بزملائي في الصناعة بجانبنا، وأفكر في تعديلها قليلاً/أقل قليلاً.
➣ تم خداع الشركات الاستثمارية المبكرة، حيث أرادوا جمع المزيد من الأسهم، وفعلت الجهات المعنية ذلك بسذاجة (وهو فخ شائع للمؤسسين الجدد).
➣ ثقة غامضة، تصادف أن تتزامن مع انفجار السوق المعني، يبدأ فريق المشروع في الارتفاع، ويقوم بزيادة الأسعار بشكل عشوائي.
➣ كل ما يقوله المستثمر الرئيسي، هو ما يجب أن يحدث.
……
في كثير من الأحيان، من الصعب على المشروع نفسه أن يفهم حساباته، لا تزال قيمة عبارة "العالم عبارة عن فرقة عشوائية ضخمة" في ازدياد.
هذا أيضًا كما قال زوانغ مينهاؤ، أحد أوائل مستثمري رأس المال المغامر في البلاد، فإن معظم الاستثمارات والتقييمات هي "صندوق أسود". قبل أن يستثمر رأس المال المغامر في مشروع ما، لا توجد في الواقع منهجيات أو منطق استثماري ناضج. يمكن القول إنه من السهل تقييمه بعد وقوعه، لكنه لا يمكن التنبؤ به قبل حدوثه.
أوصي بشدة بمشاهدة عمل الأستاذ @HanyangWang بعنوان "تشوانغ مينغ هاو: هل هناك منهجية للاستثمار في رأس المال المغامر؟ القصص حول القرارات، الندم، الذوق وفوضى الإنترنت المحمول في السنوات الأولى"، فهذا يمكن أن يساعدك في ما كتبته سابقاً "ثلاثية تطور رأس المال المغامر: تاريخ الأرباح."
توفير المزيد من الزوايا المختلفة لعمليات VC (سأكتب مقالًا منفصلًا عن الانطباعات لاحقًا.
ثالثاً، هل معنى المناقشة حول التمويل والتقييم كبير؟
أعتقد شخصياً أنه يمكن أن يكون كبيراً أو صغيراً، لكن لا ينبغي الثقة به تمامًا. لأنني أعتقد أن تشبيه السيد زhuang Minghao خلال عملية تقييم تمويل هذه القضية كان تصويريًا للغاية.
استثمار رأس المال الجريء، خاصة في المراحل المبكرة، يشبه كثيرًا الطقوس القديمة لطلب المطر. إذا نظرنا إلى الوراء الآن، نجد أن هذه الطقوس ليس لها أي أساس علمي، لكن لماذا كانت هناك طقوس مشابهة في تاريخ العديد من الدول على مر السنين؟ لأن البشرية تسعى دائمًا للعثور على أشياء يمكن تأكيدها في تلك الأوقات غير المؤكدة، لتكرارها باستمرار. إذا تحقق الأمر حقًا، حتى لو جزئيًا، فسيتم الاستمرار فيه، ليصبح طقسًا، وهذا الطقس، بعبارة أخرى، أو بشكل أوضح، هو طعم/تفضيل/استراتيجية هذا الصندوق، وهذه هي الأشياء.
توجد العديد من العوامل الحاسمة في هذا العملية، وهناك الكثير من عوامل عدم اليقين.
مثلما كان الناس في العصور القديمة يقدمون القرابين طلبًا للمطر، جاءتهم الرياح البحرية حاملةً الرطوبة إلى المنطقة، فتجمدت في شكل سحاب وسقطت أمطار. لكن الناس كانوا يعتقدون خطأً أن القرابين كانت لها تأثير، وعلقوا آمالهم على هذا النوع من عدم اليقين.
لنأخذ مثالًا آخر من الصناعة، في عامي 21 و 22 كانت Opensea في مرحلة ازدهار السوق مع وفرة السيولة بالإضافة إلى حماس قطاع NFT، حيث كانت قيمتها تتجاوز المائة مليار دولار. هل هذه القيمة هي تقدير معقول توصل إليه المستثمرون من خلال طرق وأساليب مختلفة؟ هل كان هناك مستثمرون في ذلك الوقت يرون أن هذه القيمة مرتفعة؟ في الواقع، معظم المستثمرين كانوا يخشون فقط ألا يتمكنوا من الاستثمار، من يهتم إذا كانت القيمة معقولة أم لا، أو إن كانت مرتفعة أم لا (لا تظن أن المستثمرين لا يشعرون بالقلق).
تاريخ تمويل Opensea
وما يُسمى بالزمان والمكان والانسجام بين الناس هو في جوهره ما يتوافق مع نظرية دورات الفقاعات. تتوافق الفترات المختلفة للفقاعات مع سيولة السوق المختلفة والعواطف، وهذه السيولة والعواطف تجعل التمويل والتقييم يعانيان من انحراف معين، حيث تجعل fomo تقييم التمويل أعلى قليلاً من الأساس الطبيعي، بينما تجعل fud تقييم التمويل أقل قليلاً من الأساس الطبيعي.
نظرية دورة الفقاعات
وهناك ظاهرة مثيرة للاهتمام هنا - بعض شركات رأس المال المغامر أو المستثمرين في مسار معين قد تكون منطقية استثمارهم ذات دلالة عند النظر إليها من منظور زمني، لكن هل كسبوا المال اعتمادًا على منطقهم الخاص؟ ليس بالضرورة، فمعظمهم لم يحققوا أرباحًا كبيرة (هذا نوع من اللوم على نفسي).
لذا، في بعض الأحيان، لا تعادل كل النظريات توقيتًا جيدًا للدخول.
التاريخ دائماً ما يتكرر، وعند مراجعة دورتين استثماريتين ماضيتين، فإن الاتجاه يكون بشكل أساسي كما هو موضح في الصورة أدناه:
رابعاً، بعض الإضافات استناداً إلى محتوى النص الأصلي
سيتم تقديم وجهات نظر شخصية حول محتوى بعض الأقسام في النص الأصلي لنان جيا، وذلك للرجوع إليها فقط.
عدد المشاريع في "التقييم / التمويل" بمستويات مختلفة
يجب استبعاد القيم الخاصة من البيانات الموجودة، مثل تقدير Opensea بمئة مليار الذي ذكرناه سابقًا، فهذه المتغيرات الخاصة تؤثر بشكل كبير على النتائج وليس لها معنى مرجعي.
في جوهرها، فإن هذه الأنواع من المشاريع تعاني من تقييمات مرتفعة/منخفضة بسبب مشاعر الجشع/الخوف التي تؤثر على بيئة السوق في ذلك الوقت، مما جعلها تنحرف عن المشاعر الطبيعية للسوق. لذا، إما أن تختار استبعادها، أو تختار أخذها بشكل منفصل لإجراء إحصائيات.
أثر جولات التمويل على مضاعف "التقييم / التمويل"
وفقًا لما أراه حاليًا، فإن العدد الإجمالي للجولات التمويلية يتراوح عادةً بين 3 إلى 4 جولات أو أقل. المزيد من الجولات لا يحمل دلالة كبيرة لمشاريع Crypto، والوحيدون الذين يمكنهم تجاوز هذا العدد هم المشاريع الكبرى للبنية التحتية التي ظهرت في الجولات الأولى ورؤساء الابتكار في فترة FOMO خلال السوق الصاعدة.
بالإضافة إلى ذلك، فإن المشاريع التي ظهرت في العامين الماضيين لم تتجاوز أساسًا هذا العدد. وإذا كان هناك عدد كبير من جولات التمويل، فمن المؤكد أن الأبعاد الزمنية ستغطي دورة كاملة من الصعود والهبوط. في هذه الحالة، لا أستطيع التفكير في أي احتمالات أخرى سوى أن المشروع يستمر في التغيير والبحث عن مستثمرين مغامرين ثم يضخ الأموال للمستثمرين الأفراد.
تأثير سنة التمويل على مضاعف "التقييم / التمويل"
هذا الجزء يتوافق أساسًا مع نظرية دورة الفقاعة المذكورة سابقًا ، حيث تختلف درجة fomo في فترات مختلفة. وستجد أن العوائد والسيولة في Crypto حاليًا في حالة تناقص.
17 عامًا من موجة ICO، صيف DeFi في عام 21، نظام النقوش في عام 23، وموجة Meme في عام 24. إن السيولة التي تحملها كل موجة ماكرو أصبحت أقل فأقل، والقدرة على تدفق السيولة في السوق أصبحت أقل فأقل، قد يكون من الصعب رؤية مشهد يتسم بالوفرة المائية ونهوض جميع الأشياء، في أحسن الأحوال سيكون مجرد تفتح في عدة نقاط.
بالنسبة للشعور الحالي، أعتقد أن تراكم Crypto على مدار العقدين الماضيين يمثل دورة كاملة من نظرية الفقاعة. مع طرح مجموعة من السياسات التنظيمية في العامين الأخيرين، نحن على وشك الدخول في جولة جديدة من الابتكار والاكتشاف، ونتطلع إلى ظهور المزيد من الفرص في المستقبل.
تنبؤ العلاقات بين الأطراف المعنية، والمستثمرين المغامرين، والبورصات، والمستثمرين العاديين في بيئات سوق مختلفة
هذه السيناريوهات تحتوي على العديد من الاحتمالات، حيث يحمل كل دور هدفه الخاص، لكن جميعها تدور حول هدف واحد - تعظيم المصلحة الشخصية. وهناك العديد من الطرق لتحقيق هذا الهدف، إنها خريطة إيكولوجية ضخمة، وستتغير مع تطور الصناعة.
إذا تمكنت من فهم هذه الصورة البيئية، أعتقد أنك ستتمكن من فهم الكثير من الأمور، مثل من يكسب ماذا، وستعرف أيضًا الطريق الذي يناسبك لكسب المال. للأسف، أنا الآن فقط أعرف بعض الجوانب النادرة.
لكن لنكن صادقين، بعد أن قضيت حوالي عامين في هذا المجال، اكتشفت أن كسب المال يعتمد بشكل كبير على التوقيت، والحظ هو جزء من القوة.
هذه النقطة ذكّر بها المعلم ZZ أيضًا، في اللحظة المناسبة للدخول إلى الصناعة المناسبة، الأموال حقًا تكون كأنها تُلتقط، لكن غالبًا ما يتناسب وعي هؤلاء الأشخاص بشكل غير متناسب مع حجم أصولهم. مثلما حدث مؤخرًا "استخدم أحد المستخدمين جيبًا باردًا من JD وتسبب في خسارة حوالي 4 ملايين يوان من الأصول"، هؤلاء الأشخاص الذين لا يعرفون حتى قواعد البقاء الأساسية في الغابة المظلمة يمتلكون ثروات ضخمة، مما يثبت أن الاختيار أهم من الجهد.
أخيرًا، أتمنى للجميع أن يتمكنوا من اغتنام الفرصة التي تخصهم. البطء هو السرعة، فالكثير من الأشياء في الواقع ليست كما تبدو "رائعة"، وكشف الحقيقة هو من أجل كسب المال بشكل أفضل، دعونا نتشجع معًا🫡