عملة مستقرة: الأصول الرقمية في النظام البيئي

في سوق الأصول الرقمية سريع التطور اليوم، تلعب العملة المستقرة دورًا حيويًا. اعتبارًا من يوليو 2024، تبلغ القيمة السوقية للعملات المستقرة حوالي 165 مليار دولار، مما يمثل حوالي 7% من إجمالي سوق الأصول الرقمية البالغ 2.417 تريليون دولار. من بين هذه العملات، تُعتبر USDT ثالث أكبر عملة رقمية من حيث القيمة السوقية، بعد البيتكوين والإيثيريوم.

ستتناول هذه المقالة تعريف العملات المستقرة وتصنيفها ودورها الهام في مجال الأصول الرقمية. في الوقت نفسه، سنستخدم USDe كمثال، لتحليل آلية تشغيلها والمخاطر المحتملة.

تعريف عملة مستقرة وأهميتها

عملة مستقرة هي نوع من الأصول الرقمية التي تهدف إلى الحفاظ على قيمة مستقرة نسبيًا، وعادة ما تكون مرتبطة بالعملات الورقية ( مثل الدولار ). في سياق تطبيقات Web3 على نطاق واسع، تعمل عملة مستقرة كوسيلة تبادل ذات قيمة مستقرة، مما يسهل المعاملات اليومية، ويمكنها أيضًا تحقيق مدفوعات عبر الحدود بسرعة وبتكلفة منخفضة. بالمقارنة مع الأصول الرقمية الأخرى، تقلل عملة مستقرة من تأثير تقلبات القيمة، وتعمل كملاذ آمن خلال فترات الاضطراب في السوق.

تصنيف العملات المستقرة

تُقسم العملات المستقرة بشكل رئيسي إلى فئتين: عملات مستقرة مدعومة و عملات مستقرة خوارزمية.

رهن عملة مستقرة

تدعم عملة مستقرة المدعومة من الأصول الأخرى، مما يضمن أن قيمتها مدعومة بموجودات فعلية. تشمل بشكل رئيسي:

1. عملات مستقرة مدعومة بالعملات القانونية: مثل USDT و USDC، مدعومة بواسطة احتياطيات من العملات القانونية.
2. عملة مستقرة مدعومة بالسلع: مثل XAUt، المدعومة من احتياطيات الذهب وغيرها من السلع.
3. عملة مستقرة مدعومة بالأصول الرقمية: مثل DAI، المدعومة من احتياطي من الأصول الرقمية مثل ETH.

عملة مستقرة

تضمن عملة مستقرة الخوارزمية أمان الضمانات أو تعدل العرض والطلب في السوق للحفاظ على الاستقرار. تشمل الطرق الرئيسية ما يلي:

1. آلية التسوية: مثل DAI، من خلال مزاد لتصفية مخاطر الضمان.
2. الحرق والصك: مثل UST، من خلال تعديل كمية الرموز للحفاظ على استقرار السعر.
3. ضبط معدل الفائدة على القروض: مثل BEAN، من خلال ضبط معدل الفائدة على القروض للتحكم في كمية عملة مستقرة.

من الجدير بالذكر أن العديد من العملات المستقرة تعتمد استراتيجيات تجمع بين آليات متعددة لتعزيز الاستقرار والموثوقية العامة.

المخاطر الأمنية التي تواجه العملات المستقرة

1. شفافية الضمانات: تعزيز الشفافية من خلال الحفظ من قبل طرف ثالث، والتدقيق المنتظم، وتقارير إثبات الاحتياطي.

2. تقلبات قيمة الضمان: تنفيذ آلية الإشراف الزائد والتصفية لتخفيف تأثير التقلبات في القيمة.

3. ثغرات العقود الذكية: تحتاج إلى تدقيق أمني صارم ومراقبة مستمرة.

4. تقلبات السوق: في ظل ظروف السوق المتطرفة، قد لا تتمكن آلية الاستقرار من الاستجابة في الوقت المناسب، مما يؤدي إلى انحراف الأسعار.

نظرة عامة على العملات المستقرة الرائجة

تشير السوق إلى حالة تركيز عالية، حيث تمثل أكبر 5 عملات مستقرة 96% من القيمة السوقية الإجمالية. تعتمد معظم عملات الاستقرار الرئيسية على نموذج ضمان الأصول، بينما يجمع البعض بين آلية الاستقرار الخوارزمية. وهذا يدل على أن المستخدمين يميلون إلى اختيار العملات المستقرة المدعومة بالكامل، لا سيما العملات المستقرة المدعومة من العملات القانونية.

! لونا "مطورة"؟ دراسة حالة: Ethena's USDe

تحليل حالة USDe

USDe هي عملة مستقرة قائمة على بورصات مركزية، وتستخدم استراتيجية "تحوط دلتا" للحفاظ على استقرار الأصول المرهونة. تشمل المخاطر الرئيسية ما يلي:

1. مخاطر المركزية: الاعتماد المفرط على CEX في التحوط الدلتا والتسويات خارج البورصة.
2. مخاطر السوق: قد تواجه معدلات تمويل سلبية مستمرة، مما يؤثر على تصميم العائد.

! لونا "مطورة"؟ دراسة حالة: Ethena's USDe

الخاتمة

تلعب العملات المستقرة دورًا مهمًا في نظام الأصول الرقمية، حيث توفر استقرارًا للسوق وتساعد في تسهيل المعاملات. مع ظهور عملات مستقرة جديدة مثل USDe، سيستمر السوق في مراقبة ما إذا كانت قادرة على الحفاظ على الاستقرار وسط التقلبات، وأن تأخذ مكانًا في مجال التنافس الشديد. نظرًا للتأثير الكبير للعملات المستقرة، فإن التدقيق المستمر للأمان والمراقبة أمران حاسمان للحفاظ على استقرار السوق والثقة.