الأصول الرقمية النهائية أخرجت بعض الأشياء التي تفوق الخيال: عملة مستقرة
في العام الماضي، كانت هناك ثلاث أحداث رئيسية دفعت عملة مستقرة إلى التيار الرئيسي:
تثير، أكبر مصدر للعملة المستقرة USDT في العالم، حققت أرباحًا تقارب 13 مليار دولار بأقل من 200 موظف؛
تنصيب ترامب وتغير موقف الولايات المتحدة تجاه تنظيم الأصول الرقمية؛
استحوذت Stripe على شركة Bridge للبنية التحتية للعملة المستقرة مقابل 1.1 مليار دولار، لتنسيق المعاملات عبر الحدود.
عندما يزدهر النظام البيئي، ويحقق البعض أرباحاً كبيرة، تصبح التنظيمات أكثر وضوحاً.
إذا كنت تصدر أو تستخدم عملة مستقرة لتطوير الأعمال، نأمل أن تساعدك هذه الإرشادات في فهم كيف ينظر المشغلون ذوو الخبرة إلى هذا المجال.
لتوفير وجهات نظر متعددة، نستفيد من شبكة علاقات واسعة للحصول على رؤى فريدة من قادة الخط الأمامي لتحول العملات المستقرة.
لنبدأ التعلم!
تعريف عملة مستقرة
عملة مستقرة عادة ما تكون التزامات مقومة بالدولار الأمريكي، مدعومة باحتياطيات من أصول تعادل قيمتها أو أكبر.
هناك نوعان رئيسيان:
• دعم العملة: مدعوم بالكامل من الودائع البنكية، النقد، أو الأصول النقدية ذات المخاطر المنخفضة مثل سندات الخزينة ( كضمان
• مركز ديون الرهن )CDP(: مدعوم بشكل رئيسي من الأصول الرقمية الأصلية ) مثل ETH أو BTC ( بشكل مفرط.
العامل الأساسي الذي يحدد فائدة العملة المستقرة هو "الارتباط" بينها وبين الأصل المرجعي ) دولار (. يتم الحفاظ على هذا الارتباط من خلال آليتين: الاسترداد من الدرجة الأولى والسوق الثانوية. أولاً، هل يمكنني استرداد التزامات العملة المستقرة على الفور للحصول على كمية متساوية من الاحتياطيات الداعمة؟ إذا لم يكن الأمر كذلك، هل يوجد سوق ثانوية عميقة ودائمة تسمح للمشاركين في السوق بشراء وبيع التزامات العملة المستقرة الخاصة بي بسعر الصرف المرتبط?
نظرًا لأن السوق الثانوية غير متوقعة، نعتقد أن الاسترداد من المستوى الأول هو آلية ربط أكثر ديمومة. بالإضافة إلى ذلك، من الجدير بالذكر أن هناك العديد من المحاولات لعملات مستقرة ذات رهن منخفض أو خوارزمية، وهذه العملات المستقرة تفتقر إلى الدعم، ولن نتوسع في مناقشتها في هذا الدليل.
من المهم أن نلاحظ أن عملة مستقرة لا تأتي من العدم. عندما تحتفظ بإيداعات بالدولار في جي بي مورغان، فإن جي بي مورغان مسؤول عن حفظ دولاراتك، والتأكد من أنه يمكنك استخدامها، والسماح لك بالتداول بالدولار مع الآخرين.
عملة مستقرة تعتمد على تقنية البلوكشين لتوفير نفس الوظائف الأساسية.
![التحدث عن الماضي والحاضر، دليل لممارسي عملة مستقرة])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-1668391c9c1ee93119c2b3c2035af85e.webp(
تعريف البلوكشين
تعتبر blockchain نظام "محاسبة" عالمي، يتضمن الأصول الشخصية، سجلات المعاملات، وكذلك قواعد وشروط المعاملات.
على سبيل المثال، يتم إصدار عملة USDC المستقرة التابعة لشركة Circle بناءً على معيار رموز ERC-20، الذي يحدد قواعد نقل الرموز بنجاح: خصم مبلغ معين من حساب المرسل وإضافة نفس المبلغ إلى حساب المستلم. تضمن هذه القواعد بالتعاون مع آلية الإجماع في blockchain أن أي مستخدم لا يمكنه نقل أكثر من المبلغ الذي يمتلكه من USDC )، وعادة ما يُطلق عليه مشكلة الإنفاق المزدوج (. باختصار، تعتبر blockchain مثل قاعدة بيانات تعمل بأسلوب الإضافة فقط أو دفتر حسابات مزدوج، حيث تمتلك حالة أولية وتقوم بتسجيل كل عملية تمت ضمن شبكتها المغلقة.
تُدار جميع الأصول على البلوكشين، بما في ذلك USDC، بواسطة حسابات خارجية )EOA أو محفظة ( أو عقود ذكية، حيث يمكن للعقود الذكية استلام ونقل الأصول عند استيفاء شروط معينة. يتم فرض ملكية EOA، أي القدرة على تداول الأصول من عنوان عام، من خلال نظام تشفير المفتاحين العام والخاص على البلوكشين الأساسي، الذي يربط كل عنوان عام بمفتاح خاص بشكل فردي. إذا كنت تمتلك المفتاح الخاص، فأنت تمتلك فعليًا الأصول في العنوان العام ")" ليس مفتاحك، ليس عملتك" (. تحتفظ العقود الذكية بالعملة المستقرة وتتداول بها وفقًا لمنطق شفاف مسبق البرمجة، مما يمكّن المنظمات على السلسلة ) مثل DAO أو الوكلاء AI ( من تداول العملة المستقرة برمجيًا دون تدخل بشري.
ثقة النظام في الدقة تأتي من تنفيذ وآلية الإجماع في سلسلة الكتل الأساسية ) على سبيل المثال، آلة افتراضية للإيثيريوم ( EVM ( و إثبات الحصة ). يمكن إثبات الدقة من خلال الحالة الأولية لسلسلة الكتل والسجل التاريخي العام القابل للتدقيق لكل معاملة لاحقة. يتم إدارة تسوية المعاملات بواسطة شبكة من مشغلي العقد الموزعة عالميًا على مدار الساعة، مما يجعل تسوية العملات المستقرة غير مقيدة بساعات عمل البنوك التقليدية. لتعويض مشغلي العقد عن تقديم هذه الخدمة، يتم فرض رسوم معاملات أثناء معالجة المعاملة ) Gas (، وعادة ما يتم تسعير هذه الرسوم بالعملة الأصلية لسلسلة الكتل الأساسية ) مثل ETH (.
قد تبدو هذه التعريفات بعض الشيء تقليدية، وحتى متمردة بالنسبة لبعض الأشخاص، لكن هذا الملخص العملي والموجز يوفر لقرائنا قاعدة مشتركة مناسبة. حسنًا، دعونا نبدأ من الجزء الأكثر إثارة: كيف وصلنا إلى هذه النقطة؟
![شرح شامل حول تاريخ العملات المستقرة، دليل للعاملين في عملة مستقرة])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-82e47ab2344769c3f8462c17745f4517.webp(
تاريخ العملات المستقرة
قبل 12 عامًا، كانت العملة المستقرة مجرد حلم. اليوم، تستعد شركة Circle، التي أصدرت العملة المستقرة الثانية عالميًا USDC، لبيعها أو للطرح العام الأولي. توفر وثيقة S-1 الخاصة بشركة Circle معلومات من المصدر الأول حول Jeremy Allaire، مؤسس USDC، وتروي قصة تأسيس USDC.
لقد دعونا أصدقائنا فيل بوتر ورون كريستنسن، مؤسسي أكبر عملة مستقرة )USDT( وثالث أكبر عملة مستقرة )DAI( في العالم، ليشاركونا قصصهم في ريادة الأعمال.
) Tether: ولادة الملك
في عام 2013، كانت سوق الأصول الرقمية في عصر الغرب المتوحش، حيث كانت الأماكن الرئيسية للوصول إلى الأصول الرقمية والتداول بها هي بورصات الأصول الرقمية مثل Mt.Gox و BitFinex. نظرًا لأن الأصول الرقمية كانت في مرحلة مبكرة، كانت بيئة التنظيم في ذلك الوقت أكثر غموضًا مقارنةً بالآن: تم نصح البورصات باتباع "أفضل الممارسات"، وهي قبول ودائع الأصول الرقمية فقط وإجراء سحب الأصول الرقمية ### مثل إيداع BTC وسحب BTC (. وهذا يعني أن المتداولين كانوا مجبرين على تحويل الدولار إلى أصول رقمية بأنفسهم، وقد أعاق هذا الشرط الإلزامي الاستخدام الواسع للأصول الرقمية. بالإضافة إلى ذلك، كان المتداولون بحاجة إلى مكان للاختباء من التقلبات الحادة في أسعار الأصول الرقمية دون الحاجة لمغادرة "الكازينو".
دخل فيل بوتر، بخلفيته في وول ستريت ورؤيته الواقعية، مجال الأصول الرقمية، حيث أدرك بحدة اختناقات السوق. كانت الحلول التي قدمها بسيطة: "عملة مستقرة" - وهي عملة مشفرة مدعومة بمخزون من الدولار. سمح ذلك للمتداولين بالتعامل مع تقلبات البورصات والأسواق من خلال الالتزامات المقومة بالدولار. في عام 2014، قدم هذا المفهوم إلى واحدة من أكبر البورصات آنذاك، BitFinex. في النهاية، توصل إلى شراكة مع BitFinex لإنشاء Tether، وهي هيئة مستقلة تمتلك تراخيص نقل عملات ضرورية، من أجل دمجها مع شبكة مالية أوسع من البنوك والمدققين والهيئات التنظيمية. كانت هذه الجهات المزودة ضرورية لتأمين أصول الاحتياطي لـ Tether ومعالجة المعاملات المعقدة بالعملات التقليدية في الخلفية، مما سمح لـ BitFinex بالحفاظ على موقعها كـ "عملات رقمية نقية".
هذا المنتج بسيط، لكن هيكله متطرف للغاية: تصدر Tether التزامات مقيمة بالدولار )USDT(، فقط بعض الكيانات الموثوقة المعتمدة من KYC يمكنها سك أو استرداد USDT مباشرة مقابل أصولها الاحتياطية الأساسية.
ومع ذلك، تعمل عملة USDT على سلسلة الكتل غير المصرح بها، مما يعني أن أي حامل يمكنه نقل USDT بحرية، واستبداله بأصول أخرى في السوق الثانوية المفتوحة.
على مدار عامين كاملين، بدا أن هذا المفهوم قد وُلِد ميتًا.
حتى عام 2017، لاحظ فيل أن معدل اعتماد USDT في مناطق مثل جنوب شرق آسيا كان في ازدياد. بعد التحقيق، اكتشف أن الشركات المصدرة بدأت تعتبر USDT بديلاً أسرع وأرخص لشبكة الدفع بالدولار الإقليمي. في النهاية، بدأت هذه الشركات تستخدم USDT كضمان للتصدير والاستيراد. حوالي نفس الوقت، بدأ منشئو الأصول الرقمية في ملاحظة السيولة المتزايدة لـ USDT وبدأوا في استخدام USDT كهامش للتداول عبر البورصات. في هذه المرحلة، أدرك فيل أن Tether قد أنشأت شبكة دولار موازية أسرع وأسهل ومفتوحة على مدار الساعة.
بمجرد أن يدور العجلة الطائرة، فلن تبطئ أبدًا. نظرًا لأن الإصدار والاسترداد يتم دائمًا ضمن نطاق منظم، بينما تتداول الرموز بحرية على سلاسل الكتل مثل ترون وإيثيريوم، وصلت USDT إلى سرعة الهروب. كل مستخدم جديد يقبل USDT، سواء كان تاجرًا أو بورصة، سيساهم فقط في تعزيز تأثير الشبكة، مما يزيد من فعالية USDT كوسيلة لتخزين القيمة والدفع.
اليوم، تبلغ قيمة USDT المتداولة حوالي 150 مليار دولار، متجاوزة بكثير 61 مليار دولار من حجم التداول الخاص بـ USDC، ويطلق العديد من الناس على Tether لقب الشركة الأكثر ربحية للفرد في العالم.
فيليب بوتر هو شخصية بارزة في مجال الأصول الرقمية، وأفكاره فريدة من نوعها.
ومع ذلك، لا يمكننا أن نسميه "غريب" في عالم المالية التقليدية؛ إنه من النوع الذي تتوقع أن يخلق أكبر عملة مستقرة في العالم. ولكن روني كريستنسن ليس كذلك.
![شرح شامل عن الماضي والحاضر، دليل لممارسي العملات المستقرة])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-e69a61900367e41b0f019858b180110a.webp(
) DAI: أول عملة مستقرة لامركزية
اكتشف Rune الأصول الرقمية عندما كانت لا تزال في مرحلة النشوء، وسرعان ما أعلن نفسه "زعيم البيتكوين". إنه مثال نموذجي لمتبني الأصول الرقمية، حيث يرى BTC و blockchain كوسيلة للهروب من نظام مالي غير عادل واستثنائي. في عام 2013، بدأ سعر BTC حوالي 13 دولارًا، وفي نهاية العام تجاوز 700 دولار، وكان لدى المتبنين الأوائل أسباب كافية للاعتقاد بأن الأصول الرقمية يمكن أن تحل محل نظامنا المالي.
ومع ذلك، فإن الركود الاقتصادي اللاحق أجبر Rune على قبول حقيقة أن الفائدة النهائية للأصول الرقمية تعتمد على إدارة هذه التقلبات. "الاستقرار مفيد للأعمال"، هكذا لخص Rune، ومن هنا نشأت فكرة جديدة.
في عام 2015، بعد مشاهدة فشل "العملة المستقرة" الأولى لبيتكوين، تعاون روني مع نيكولاي موشجيان لتصميم وبناء عملة مستقرة مقومة بالدولار. ومع ذلك، على عكس فيل، كان يفتقر إلى الشبكات اللازمة لتنفيذ استراتيجيات مشابهة لتلك الخاصة بتثير، ولم يكن لديه نية لبناء حلول تعتمد على النظام المالي التقليدي. ظهور إيثيريوم، كبديل قابل للبرمجة لبيتكوين، سمح لأي شخص بترميز المنطق على الشبكة من خلال العقود الذكية، مما وفر لروني منصة للإبداع. هل يمكنه استخدام الأصول الأصلية ETH لإصدار عملة مستقرة مبنية عليها؟ إذا كانت تقلبات الأصول الاحتياطية الأساسية ETH بنفس حجم BTC، كيف يمكن للنظام الحفاظ على قدرة السداد؟
حل Rune و Nikolai هو بروتوكول MakerDAO، الذي يعتمد على إيثيريوم، وتم إطلاقه في ديسمبر 2017. يتيح MakerDAO لأي مستخدم إيداع 100 دولار من ETH والحصول على مبلغ ثابت من DAI### مثل 50 دولار(، مما يخلق نوعًا من الديون المستقرة المدعومة من احتياطيات ETH. لضمان قدرة النظام على السداد، حددت العقود الذكية عتبة التصفية) على سبيل المثال، إذا كان سعر ETH 70 دولار(، بمجرد تجاوزه، يمكن للجهات الخارجية من المُصفين بيع أصول ETH الأساسية، مما يعفي من ديون DAI. مع مرور الوقت، ظهرت وحدات جديدة تهدف إلى تبسيط عملية المزادات، وتحديد أسعار الفائدة لضبط إصدار DAI، وتحفيز المزيد من الجهات الخارجية من المُصفين الذين يسعون للربح.
هذا الحل الذكي يُعرف اليوم في مجال الأصول الرقمية بـ "دين المراهنة المضمون )CDP(" عملة مستقرة، وقد أثار هذا المفهوم الأصلي اهتمام العشرات من المقلدين. يكمن مفتاح تشغيل هذا النظام بدون وجود حراس مركزيين في قابلية برمجة الإيثيريوم والشفافية التي توفرها السلاسل العامة: جميع الأصول الاحتياطية والالتزامات ومعلمات التصفية والمنطق معروفة لكل مشارك في السوق. كما يقول روني، لقد تحقق "حل النزاعات اللامركزي"، مما يضمن أن كل مشارك يفهم القواعد اللازمة للحفاظ على قدرة النظام على السداد.
مع تجاوز حجم تداول DAI) ومشروعيها الشقيقين USDS( 70 مليار دولار، تطورت إنشاءات Rune لتصبح أحد الأعمدة ذات الأهمية النظامية في التمويل اللامركزي) DeFi(. ومع ذلك، في ظل مشهد تنافسي سريع التغير، أصبح من الصعب بشكل متزايد إدارة الرغبة الأيديولوجية في الهروب من نظام منهار؛ حيث أدت الكفاءة الرأسمالية المنخفضة لـ CDP ونقص آلية الاسترداد المباشرة والفعالة إلى خنق قابلية التوسع. بعد إدراك هذه الحقيقة، بدأت MakerDAO في عام 2021 تحولًا كبيرًا نحو الأصول الاحتياطية التقليدية) مثل USDC(، وانتقلت في عام 2025 إلى صندوق سوق المال المرمز التابع لـ BlackRock) BUIDL(. خلال هذه الفترة الانتقالية، أصبح MakerDAO) الآن Sky( من خلال سباق الجوائز المرمز، والذي تديره Steakhouse Financial بقيمة 1 مليار دولار من صندوق سوق المال المرمز RFP، بالإضافة إلى BlockTower Credit التي تتعاون مع Centrifuge لإصدار 220 مليون دولار من القروض الخاصة الأصلية على البلوكشين.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 17
أعجبني
17
7
مشاركة
تعليق
0/400
PanicSeller
· 08-05 01:41
هل هذه هي سرعة الربح؟ غير معقول
شاهد النسخة الأصليةرد0
MEVHunterLucky
· 08-04 20:16
أليس من الجيد كسب المال أثناء الاستلقاء؟
شاهد النسخة الأصليةرد0
PancakeFlippa
· 08-03 20:32
تيدير لا يزال قويًا جدًا
شاهد النسخة الأصليةرد0
NFTArchaeologis
· 08-03 20:28
استكشاف تطور عملة مستقرة يشبه تصفح ملحمة السيولة
شاهد النسخة الأصليةرد0
SerumSquirter
· 08-03 20:27
130 مليار دولار؟ رائحة طيبة
شاهد النسخة الأصليةرد0
SleepTrader
· 08-03 20:21
明牌 احترافي هذه الأداء انفجار惹
شاهد النسخة الأصليةرد0
AirdropFreedom
· 08-03 20:11
انهار البتكوين عدة مرات ولكن لا يزال الدولار الأمريكي جذاباً
عملة مستقرة القمة: من Tether إلى MakerDAO مسيرة الابتكار
الأصول الرقمية النهائية أخرجت بعض الأشياء التي تفوق الخيال: عملة مستقرة
في العام الماضي، كانت هناك ثلاث أحداث رئيسية دفعت عملة مستقرة إلى التيار الرئيسي:
تثير، أكبر مصدر للعملة المستقرة USDT في العالم، حققت أرباحًا تقارب 13 مليار دولار بأقل من 200 موظف؛
تنصيب ترامب وتغير موقف الولايات المتحدة تجاه تنظيم الأصول الرقمية؛
استحوذت Stripe على شركة Bridge للبنية التحتية للعملة المستقرة مقابل 1.1 مليار دولار، لتنسيق المعاملات عبر الحدود.
عندما يزدهر النظام البيئي، ويحقق البعض أرباحاً كبيرة، تصبح التنظيمات أكثر وضوحاً.
إذا كنت تصدر أو تستخدم عملة مستقرة لتطوير الأعمال، نأمل أن تساعدك هذه الإرشادات في فهم كيف ينظر المشغلون ذوو الخبرة إلى هذا المجال.
لتوفير وجهات نظر متعددة، نستفيد من شبكة علاقات واسعة للحصول على رؤى فريدة من قادة الخط الأمامي لتحول العملات المستقرة.
لنبدأ التعلم!
تعريف عملة مستقرة
عملة مستقرة عادة ما تكون التزامات مقومة بالدولار الأمريكي، مدعومة باحتياطيات من أصول تعادل قيمتها أو أكبر.
هناك نوعان رئيسيان:
• دعم العملة: مدعوم بالكامل من الودائع البنكية، النقد، أو الأصول النقدية ذات المخاطر المنخفضة مثل سندات الخزينة ( كضمان
• مركز ديون الرهن )CDP(: مدعوم بشكل رئيسي من الأصول الرقمية الأصلية ) مثل ETH أو BTC ( بشكل مفرط.
العامل الأساسي الذي يحدد فائدة العملة المستقرة هو "الارتباط" بينها وبين الأصل المرجعي ) دولار (. يتم الحفاظ على هذا الارتباط من خلال آليتين: الاسترداد من الدرجة الأولى والسوق الثانوية. أولاً، هل يمكنني استرداد التزامات العملة المستقرة على الفور للحصول على كمية متساوية من الاحتياطيات الداعمة؟ إذا لم يكن الأمر كذلك، هل يوجد سوق ثانوية عميقة ودائمة تسمح للمشاركين في السوق بشراء وبيع التزامات العملة المستقرة الخاصة بي بسعر الصرف المرتبط?
نظرًا لأن السوق الثانوية غير متوقعة، نعتقد أن الاسترداد من المستوى الأول هو آلية ربط أكثر ديمومة. بالإضافة إلى ذلك، من الجدير بالذكر أن هناك العديد من المحاولات لعملات مستقرة ذات رهن منخفض أو خوارزمية، وهذه العملات المستقرة تفتقر إلى الدعم، ولن نتوسع في مناقشتها في هذا الدليل.
من المهم أن نلاحظ أن عملة مستقرة لا تأتي من العدم. عندما تحتفظ بإيداعات بالدولار في جي بي مورغان، فإن جي بي مورغان مسؤول عن حفظ دولاراتك، والتأكد من أنه يمكنك استخدامها، والسماح لك بالتداول بالدولار مع الآخرين.
عملة مستقرة تعتمد على تقنية البلوكشين لتوفير نفس الوظائف الأساسية.
![التحدث عن الماضي والحاضر، دليل لممارسي عملة مستقرة])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-1668391c9c1ee93119c2b3c2035af85e.webp(
تعريف البلوكشين
تعتبر blockchain نظام "محاسبة" عالمي، يتضمن الأصول الشخصية، سجلات المعاملات، وكذلك قواعد وشروط المعاملات.
على سبيل المثال، يتم إصدار عملة USDC المستقرة التابعة لشركة Circle بناءً على معيار رموز ERC-20، الذي يحدد قواعد نقل الرموز بنجاح: خصم مبلغ معين من حساب المرسل وإضافة نفس المبلغ إلى حساب المستلم. تضمن هذه القواعد بالتعاون مع آلية الإجماع في blockchain أن أي مستخدم لا يمكنه نقل أكثر من المبلغ الذي يمتلكه من USDC )، وعادة ما يُطلق عليه مشكلة الإنفاق المزدوج (. باختصار، تعتبر blockchain مثل قاعدة بيانات تعمل بأسلوب الإضافة فقط أو دفتر حسابات مزدوج، حيث تمتلك حالة أولية وتقوم بتسجيل كل عملية تمت ضمن شبكتها المغلقة.
تُدار جميع الأصول على البلوكشين، بما في ذلك USDC، بواسطة حسابات خارجية )EOA أو محفظة ( أو عقود ذكية، حيث يمكن للعقود الذكية استلام ونقل الأصول عند استيفاء شروط معينة. يتم فرض ملكية EOA، أي القدرة على تداول الأصول من عنوان عام، من خلال نظام تشفير المفتاحين العام والخاص على البلوكشين الأساسي، الذي يربط كل عنوان عام بمفتاح خاص بشكل فردي. إذا كنت تمتلك المفتاح الخاص، فأنت تمتلك فعليًا الأصول في العنوان العام ")" ليس مفتاحك، ليس عملتك" (. تحتفظ العقود الذكية بالعملة المستقرة وتتداول بها وفقًا لمنطق شفاف مسبق البرمجة، مما يمكّن المنظمات على السلسلة ) مثل DAO أو الوكلاء AI ( من تداول العملة المستقرة برمجيًا دون تدخل بشري.
ثقة النظام في الدقة تأتي من تنفيذ وآلية الإجماع في سلسلة الكتل الأساسية ) على سبيل المثال، آلة افتراضية للإيثيريوم ( EVM ( و إثبات الحصة ). يمكن إثبات الدقة من خلال الحالة الأولية لسلسلة الكتل والسجل التاريخي العام القابل للتدقيق لكل معاملة لاحقة. يتم إدارة تسوية المعاملات بواسطة شبكة من مشغلي العقد الموزعة عالميًا على مدار الساعة، مما يجعل تسوية العملات المستقرة غير مقيدة بساعات عمل البنوك التقليدية. لتعويض مشغلي العقد عن تقديم هذه الخدمة، يتم فرض رسوم معاملات أثناء معالجة المعاملة ) Gas (، وعادة ما يتم تسعير هذه الرسوم بالعملة الأصلية لسلسلة الكتل الأساسية ) مثل ETH (.
قد تبدو هذه التعريفات بعض الشيء تقليدية، وحتى متمردة بالنسبة لبعض الأشخاص، لكن هذا الملخص العملي والموجز يوفر لقرائنا قاعدة مشتركة مناسبة. حسنًا، دعونا نبدأ من الجزء الأكثر إثارة: كيف وصلنا إلى هذه النقطة؟
![شرح شامل حول تاريخ العملات المستقرة، دليل للعاملين في عملة مستقرة])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-82e47ab2344769c3f8462c17745f4517.webp(
تاريخ العملات المستقرة
قبل 12 عامًا، كانت العملة المستقرة مجرد حلم. اليوم، تستعد شركة Circle، التي أصدرت العملة المستقرة الثانية عالميًا USDC، لبيعها أو للطرح العام الأولي. توفر وثيقة S-1 الخاصة بشركة Circle معلومات من المصدر الأول حول Jeremy Allaire، مؤسس USDC، وتروي قصة تأسيس USDC.
لقد دعونا أصدقائنا فيل بوتر ورون كريستنسن، مؤسسي أكبر عملة مستقرة )USDT( وثالث أكبر عملة مستقرة )DAI( في العالم، ليشاركونا قصصهم في ريادة الأعمال.
) Tether: ولادة الملك
في عام 2013، كانت سوق الأصول الرقمية في عصر الغرب المتوحش، حيث كانت الأماكن الرئيسية للوصول إلى الأصول الرقمية والتداول بها هي بورصات الأصول الرقمية مثل Mt.Gox و BitFinex. نظرًا لأن الأصول الرقمية كانت في مرحلة مبكرة، كانت بيئة التنظيم في ذلك الوقت أكثر غموضًا مقارنةً بالآن: تم نصح البورصات باتباع "أفضل الممارسات"، وهي قبول ودائع الأصول الرقمية فقط وإجراء سحب الأصول الرقمية ### مثل إيداع BTC وسحب BTC (. وهذا يعني أن المتداولين كانوا مجبرين على تحويل الدولار إلى أصول رقمية بأنفسهم، وقد أعاق هذا الشرط الإلزامي الاستخدام الواسع للأصول الرقمية. بالإضافة إلى ذلك، كان المتداولون بحاجة إلى مكان للاختباء من التقلبات الحادة في أسعار الأصول الرقمية دون الحاجة لمغادرة "الكازينو".
دخل فيل بوتر، بخلفيته في وول ستريت ورؤيته الواقعية، مجال الأصول الرقمية، حيث أدرك بحدة اختناقات السوق. كانت الحلول التي قدمها بسيطة: "عملة مستقرة" - وهي عملة مشفرة مدعومة بمخزون من الدولار. سمح ذلك للمتداولين بالتعامل مع تقلبات البورصات والأسواق من خلال الالتزامات المقومة بالدولار. في عام 2014، قدم هذا المفهوم إلى واحدة من أكبر البورصات آنذاك، BitFinex. في النهاية، توصل إلى شراكة مع BitFinex لإنشاء Tether، وهي هيئة مستقلة تمتلك تراخيص نقل عملات ضرورية، من أجل دمجها مع شبكة مالية أوسع من البنوك والمدققين والهيئات التنظيمية. كانت هذه الجهات المزودة ضرورية لتأمين أصول الاحتياطي لـ Tether ومعالجة المعاملات المعقدة بالعملات التقليدية في الخلفية، مما سمح لـ BitFinex بالحفاظ على موقعها كـ "عملات رقمية نقية".
هذا المنتج بسيط، لكن هيكله متطرف للغاية: تصدر Tether التزامات مقيمة بالدولار )USDT(، فقط بعض الكيانات الموثوقة المعتمدة من KYC يمكنها سك أو استرداد USDT مباشرة مقابل أصولها الاحتياطية الأساسية.
ومع ذلك، تعمل عملة USDT على سلسلة الكتل غير المصرح بها، مما يعني أن أي حامل يمكنه نقل USDT بحرية، واستبداله بأصول أخرى في السوق الثانوية المفتوحة.
على مدار عامين كاملين، بدا أن هذا المفهوم قد وُلِد ميتًا.
حتى عام 2017، لاحظ فيل أن معدل اعتماد USDT في مناطق مثل جنوب شرق آسيا كان في ازدياد. بعد التحقيق، اكتشف أن الشركات المصدرة بدأت تعتبر USDT بديلاً أسرع وأرخص لشبكة الدفع بالدولار الإقليمي. في النهاية، بدأت هذه الشركات تستخدم USDT كضمان للتصدير والاستيراد. حوالي نفس الوقت، بدأ منشئو الأصول الرقمية في ملاحظة السيولة المتزايدة لـ USDT وبدأوا في استخدام USDT كهامش للتداول عبر البورصات. في هذه المرحلة، أدرك فيل أن Tether قد أنشأت شبكة دولار موازية أسرع وأسهل ومفتوحة على مدار الساعة.
بمجرد أن يدور العجلة الطائرة، فلن تبطئ أبدًا. نظرًا لأن الإصدار والاسترداد يتم دائمًا ضمن نطاق منظم، بينما تتداول الرموز بحرية على سلاسل الكتل مثل ترون وإيثيريوم، وصلت USDT إلى سرعة الهروب. كل مستخدم جديد يقبل USDT، سواء كان تاجرًا أو بورصة، سيساهم فقط في تعزيز تأثير الشبكة، مما يزيد من فعالية USDT كوسيلة لتخزين القيمة والدفع.
اليوم، تبلغ قيمة USDT المتداولة حوالي 150 مليار دولار، متجاوزة بكثير 61 مليار دولار من حجم التداول الخاص بـ USDC، ويطلق العديد من الناس على Tether لقب الشركة الأكثر ربحية للفرد في العالم.
فيليب بوتر هو شخصية بارزة في مجال الأصول الرقمية، وأفكاره فريدة من نوعها.
ومع ذلك، لا يمكننا أن نسميه "غريب" في عالم المالية التقليدية؛ إنه من النوع الذي تتوقع أن يخلق أكبر عملة مستقرة في العالم. ولكن روني كريستنسن ليس كذلك.
![شرح شامل عن الماضي والحاضر، دليل لممارسي العملات المستقرة])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-e69a61900367e41b0f019858b180110a.webp(
) DAI: أول عملة مستقرة لامركزية
اكتشف Rune الأصول الرقمية عندما كانت لا تزال في مرحلة النشوء، وسرعان ما أعلن نفسه "زعيم البيتكوين". إنه مثال نموذجي لمتبني الأصول الرقمية، حيث يرى BTC و blockchain كوسيلة للهروب من نظام مالي غير عادل واستثنائي. في عام 2013، بدأ سعر BTC حوالي 13 دولارًا، وفي نهاية العام تجاوز 700 دولار، وكان لدى المتبنين الأوائل أسباب كافية للاعتقاد بأن الأصول الرقمية يمكن أن تحل محل نظامنا المالي.
ومع ذلك، فإن الركود الاقتصادي اللاحق أجبر Rune على قبول حقيقة أن الفائدة النهائية للأصول الرقمية تعتمد على إدارة هذه التقلبات. "الاستقرار مفيد للأعمال"، هكذا لخص Rune، ومن هنا نشأت فكرة جديدة.
في عام 2015، بعد مشاهدة فشل "العملة المستقرة" الأولى لبيتكوين، تعاون روني مع نيكولاي موشجيان لتصميم وبناء عملة مستقرة مقومة بالدولار. ومع ذلك، على عكس فيل، كان يفتقر إلى الشبكات اللازمة لتنفيذ استراتيجيات مشابهة لتلك الخاصة بتثير، ولم يكن لديه نية لبناء حلول تعتمد على النظام المالي التقليدي. ظهور إيثيريوم، كبديل قابل للبرمجة لبيتكوين، سمح لأي شخص بترميز المنطق على الشبكة من خلال العقود الذكية، مما وفر لروني منصة للإبداع. هل يمكنه استخدام الأصول الأصلية ETH لإصدار عملة مستقرة مبنية عليها؟ إذا كانت تقلبات الأصول الاحتياطية الأساسية ETH بنفس حجم BTC، كيف يمكن للنظام الحفاظ على قدرة السداد؟
حل Rune و Nikolai هو بروتوكول MakerDAO، الذي يعتمد على إيثيريوم، وتم إطلاقه في ديسمبر 2017. يتيح MakerDAO لأي مستخدم إيداع 100 دولار من ETH والحصول على مبلغ ثابت من DAI### مثل 50 دولار(، مما يخلق نوعًا من الديون المستقرة المدعومة من احتياطيات ETH. لضمان قدرة النظام على السداد، حددت العقود الذكية عتبة التصفية) على سبيل المثال، إذا كان سعر ETH 70 دولار(، بمجرد تجاوزه، يمكن للجهات الخارجية من المُصفين بيع أصول ETH الأساسية، مما يعفي من ديون DAI. مع مرور الوقت، ظهرت وحدات جديدة تهدف إلى تبسيط عملية المزادات، وتحديد أسعار الفائدة لضبط إصدار DAI، وتحفيز المزيد من الجهات الخارجية من المُصفين الذين يسعون للربح.
هذا الحل الذكي يُعرف اليوم في مجال الأصول الرقمية بـ "دين المراهنة المضمون )CDP(" عملة مستقرة، وقد أثار هذا المفهوم الأصلي اهتمام العشرات من المقلدين. يكمن مفتاح تشغيل هذا النظام بدون وجود حراس مركزيين في قابلية برمجة الإيثيريوم والشفافية التي توفرها السلاسل العامة: جميع الأصول الاحتياطية والالتزامات ومعلمات التصفية والمنطق معروفة لكل مشارك في السوق. كما يقول روني، لقد تحقق "حل النزاعات اللامركزي"، مما يضمن أن كل مشارك يفهم القواعد اللازمة للحفاظ على قدرة النظام على السداد.
مع تجاوز حجم تداول DAI) ومشروعيها الشقيقين USDS( 70 مليار دولار، تطورت إنشاءات Rune لتصبح أحد الأعمدة ذات الأهمية النظامية في التمويل اللامركزي) DeFi(. ومع ذلك، في ظل مشهد تنافسي سريع التغير، أصبح من الصعب بشكل متزايد إدارة الرغبة الأيديولوجية في الهروب من نظام منهار؛ حيث أدت الكفاءة الرأسمالية المنخفضة لـ CDP ونقص آلية الاسترداد المباشرة والفعالة إلى خنق قابلية التوسع. بعد إدراك هذه الحقيقة، بدأت MakerDAO في عام 2021 تحولًا كبيرًا نحو الأصول الاحتياطية التقليدية) مثل USDC(، وانتقلت في عام 2025 إلى صندوق سوق المال المرمز التابع لـ BlackRock) BUIDL(. خلال هذه الفترة الانتقالية، أصبح MakerDAO) الآن Sky( من خلال سباق الجوائز المرمز، والذي تديره Steakhouse Financial بقيمة 1 مليار دولار من صندوق سوق المال المرمز RFP، بالإضافة إلى BlockTower Credit التي تتعاون مع Centrifuge لإصدار 220 مليون دولار من القروض الخاصة الأصلية على البلوكشين.