دراسة مشروع RWA في العقارات: تمكين الأصول التقليدية من خلال تقنية البلوكتشين
لقد كانت فكرة الأصول الواقعية ( RWA ) موجودة في سوق العملات المشفرة لسنوات عديدة، حيث كانت هناك محاولات لتوكن الأصول المشابهة وإصدار توكنات الأوراق المالية ( STO ) منذ عام 2018. ومع ذلك، لم تتمكن هذه المحاولات المبكرة من تحقيق الحجم المطلوب بسبب نقص التنظيم وغياب المزايا الواضحة.
في عام 2022، مع رفع أسعار الفائدة في الولايات المتحدة، تجاوزت عوائد سندات الخزانة الأمريكية بشكل ملحوظ معدلات إقراض العملات المستقرة في صناعة التشفير. وهذا جعل من توكنيذ سندات الخزانة الأمريكية كأصول حقيقية أكثر جاذبية لصناعة التشفير. بدأت مشاريع DeFi الناضجة والمؤسسات المالية التقليدية في استكشاف مجال الأصول الحقيقية.
ظهرت في العامين الماضيين بعض مشاريع RWA العقارية، بهدف توسيع سوق الاستثمار العقاري، وتنويع منتجات الاستثمار، وتقليل عتبة الاستثمار. ستقوم هذه الدراسة بتحليل مزايا وعيوب تصميم هذه المشاريع والسوق المحتمل. ستتناول المناقشة بشكل أساسي السياسات وظروف السوق المتعلقة بسوق العقارات في أمريكا الشمالية.
طرق توكنيزيد السوق العقارية
سوق العقارات يحتوي على فرص استثمارية ضخمة. تبلغ قيمة سوق العقارات المدرج في أمريكا الشمالية 1.3 تريليون دولار، بينما تبلغ القيمة العالمية للسوق 2.66 تريليون دولار.
تشمل الأهداف الأساسية لسوق العقارات المعتمدة على الرموز: إنشاء منتجات استثمارية أكثر تنوعًا ومرونة، جذب مستثمرين أوسع، زيادة سيولة الأصول وقيمتها. الأشكال الرئيسية للتعبير هي:
تمويل الملكية العقارية المجزأة
منتجات مؤشر العقارات في منطقة معينة
رهن قروض رموز العقارات
يمكن أن تعزز توكنيزات العقارات أيضًا شفافية الأصول وديمقراطية الحوكمة.
تشبه صناديق الاستثمارات العقارية ( REIT ) العقارات RWA في توفير فرص استثمار مجزأة، حيث تقلل من العوائق وتزيد من السيولة. ومع ذلك، لا تقدم صناديق الاستثمارات العقارية عادةً فرص إدارة للمستثمرين، مما يحافظ على التشغيل المركزي. ومع ذلك، يمكن أن يوفر إطار تنظيم صناديق الاستثمارات العقارية مرجعًا لمشاريع العقارات RWA.
عادة ما تكون لمشاريع RWA العقارية المزايا والعيوب التالية:
المزايا:
خفض عتبة الاستثمار
زيادة سيولة العقارات
يمكن تنفيذ التداول على مدار 24 ساعة طوال أيام الأسبوع
تسعير وتقييم أكثر شفافية
توافقية أقوى
تبسيط الاستثمار عبر الحدود
العيوب:
عدم اليقين التنظيمي
مسائل ضريبية محتملة
المخاطر التقنية والأمنية
تكاليف تطوير عالية في المرحلة الأولى
نقص المعرفة المتخصصة في العقارات
تكلفة الصيانة مرتفعة
تحليل الحالة
ريال تي
تم إطلاق RealT في عام 2019، وهو واحد من أوائل مشاريع RWA العقارية، يركز على توكنينغ العقارات السكنية الأمريكية للاستثمار من قبل الأفراد على شبكة الإيثيريوم وGnosis.
تقوم RealT بشراء العقارات السكنية وتوكنها وفقًا للقانون، وتفوض جهة خارجية لإدارة الصيانة وجمع الإيجارات. يتم توزيع الإيجارات على حاملي التوكنات بعد خصم التكاليف. تتولى RealT عملية التوكنينغ، لكنها معزولة قانونيًا عن الشركات التي تمتلك الأصول العقارية.
على سبيل المثال، قيمة عقار واحد هي 32.3 ألف دولار، مقسمة إلى 6200 رمز. الإيجار الشهري 2600 دولار، بعد خصم المصاريف يكون صافي الربح 1978 دولار، والمجموع السنوي 23736 دولار. يحصل كل رمز على 3.83 دولار توزيع، وعائد سنوي بنسبة 7.35%.
تقدم RealT 100% من الرموز إلى السوق، مما يحافظ على نموذج شبه خالي من المخاطر. تأخذ الإدارة 8% من الإيجارات، وتقوم RealT فقط بتحصيل 2% كرسوم. تتيح هذه الطريقة لـ RealT التركيز على العثور على عقارات مؤهلة وتجزئتها.
ومع ذلك، فإن توزيع الملكية يجلب أيضًا تحديات. عندما تكون حصة المستثمرين صغيرة جدًا، قد تصبح تكاليف إدارة الشركة غير مستدامة. قد يكون هناك صراع في المصالح بين RealT والمستثمرين الأفراد.
حوالي 90% من مستثمري RealT يستثمرون أقل من 500 دولار، حوالي 9% يستثمرون ما بين 500 و2000 دولار، و1% يستثمرون أكثر من هذا المبلغ. وهذا يشير إلى أن RealT قد أنشأت إلى حد ما سوق الاستثمار العقاري للأفراد، مما زاد من سيولة سوق الإسكان.
تسجيل RealT لعدة كيانات شركات في ولاية ديلاوير لتبسيط الإجراءات القانونية وعزل المخاطر. تم تصميم هذه الهيكلية لضمان عدم تأثير مشكلات العقار الفردي على العقارات الأخرى أو عمليات الشركة الأم.
باركل
Parcl هو منصة استثمار DeFi، تتيح للمستخدمين تداول تقلبات أسعار سوق العقارات العالمية. يوفر Parcl أصولًا تركيبية مرتبطة بالعقارات من خلال هيكل AMM.
أطلقت Parcl Parcl LabsPrice Feed لإنشاء مؤشر العقارات في مناطق محددة. يمكن للمستثمرين المراهنة على اتجاه أسعار العقارات، وإنشاء مراكز شراء أو بيع.
تجنب هذه الطريقة القضايا القانونية المتعلقة بتشغيل العقارات الفعلية. تلقت Parcl استثمارات من شركات معروفة مثل Coinbase، لكن مستوى اهتمام السوق لا يزال منخفضًا، حيث لا يتجاوز حجم التداول اليومي 10,000 دولار، وعدد المستخدمين النشطين أقل من 50 شخصًا.
ريننو
أطلقت Reinno في عام 2020 وتوقفت عن العمل في عام 2022، لكنها قدمت منتجين مرتبطين بالعقارات RWA يستحقان الذكر:
خدمات القروض القائمة على توكنات العقارات. يمكن لمالكي العقارات تحويل عقاراتهم إلى توكنات واستخدامها كضمان للحصول على قروض.
تمويل الرهن العقاري. يمكن للمستخدمين توظيف ملكية العقار المرمزة بالرموز بعد شراء المنزل من خلال رهن مصرفي، لاستخدامها في سداد القرض البنكي.
تظل عمليات Reinno نموذجًا مركزيًا غير متصل بالإنترنت. هذه الطريقة تنطوي على مخاطر واضحة، مثل صعوبة التعامل مع تخلف المقترضين عن السداد، وعدم القدرة على منع أصحاب المنازل من بيع العقارات، وما إلى ذلك. يمكن أن تؤدي هذه المخاطر إلى توقف المشروع عن العمل، مما يتطلب في المستقبل إطارًا قانونيًا أكثر نضجًا.
الاستنتاج
القطاع العقاري RWA هو مجال ناشئ نسبيًا، ولم يتشكل بعد حجم سوق واضح أو مشاريع رائدة. حجم المشاريع الحالية وقاعدة المستخدمين صغيرة نسبيًا. يحتاج هذا المجال إلى تشغيل متوافق بشكل صارم وإطار قانوني ناضج.
بعض المشاريع تعتمد هيكل عزل المخاطر أو تختار المنتجات المالية المتعلقة بالعقارات كأهداف استثمارية لتقليل المخاطر. ولكن لتحقيق الإمكانات الكاملة للعقارات RWA، فإن التقدم التشريعي والامتثال التشغيلي أمران لا غنى عنهما.
لا يوجد حاليًا إطار قانوني واضح ومتسق للأصول العقارية (RWA). هناك تباينات في تصنيف الرموز بين الهيئات التنظيمية المختلفة، مما يفتقر إلى مرجع إطار تنظيمي دولي. تؤدي هذه التباينات إلى عدم وضوح القواعد، مما يهدد ثقة المستثمرين.
على الرغم من الاضطراب التنظيمي، لا تزال العديد من الشركات المعروفة تحاول RWA العقارية، وقد أثبتت بعض المشاريع أولياً جدواها. مع إنشاء وإكمال الإطار القانوني ذي الصلة، من المتوقع أن تشهد RWA العقارية نمواً سريعاً.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
البلوكتشين يفعل العقارات: تحليل مشروع RWA وآفاق السوق
دراسة مشروع RWA في العقارات: تمكين الأصول التقليدية من خلال تقنية البلوكتشين
لقد كانت فكرة الأصول الواقعية ( RWA ) موجودة في سوق العملات المشفرة لسنوات عديدة، حيث كانت هناك محاولات لتوكن الأصول المشابهة وإصدار توكنات الأوراق المالية ( STO ) منذ عام 2018. ومع ذلك، لم تتمكن هذه المحاولات المبكرة من تحقيق الحجم المطلوب بسبب نقص التنظيم وغياب المزايا الواضحة.
في عام 2022، مع رفع أسعار الفائدة في الولايات المتحدة، تجاوزت عوائد سندات الخزانة الأمريكية بشكل ملحوظ معدلات إقراض العملات المستقرة في صناعة التشفير. وهذا جعل من توكنيذ سندات الخزانة الأمريكية كأصول حقيقية أكثر جاذبية لصناعة التشفير. بدأت مشاريع DeFi الناضجة والمؤسسات المالية التقليدية في استكشاف مجال الأصول الحقيقية.
ظهرت في العامين الماضيين بعض مشاريع RWA العقارية، بهدف توسيع سوق الاستثمار العقاري، وتنويع منتجات الاستثمار، وتقليل عتبة الاستثمار. ستقوم هذه الدراسة بتحليل مزايا وعيوب تصميم هذه المشاريع والسوق المحتمل. ستتناول المناقشة بشكل أساسي السياسات وظروف السوق المتعلقة بسوق العقارات في أمريكا الشمالية.
طرق توكنيزيد السوق العقارية
سوق العقارات يحتوي على فرص استثمارية ضخمة. تبلغ قيمة سوق العقارات المدرج في أمريكا الشمالية 1.3 تريليون دولار، بينما تبلغ القيمة العالمية للسوق 2.66 تريليون دولار.
تشمل الأهداف الأساسية لسوق العقارات المعتمدة على الرموز: إنشاء منتجات استثمارية أكثر تنوعًا ومرونة، جذب مستثمرين أوسع، زيادة سيولة الأصول وقيمتها. الأشكال الرئيسية للتعبير هي:
يمكن أن تعزز توكنيزات العقارات أيضًا شفافية الأصول وديمقراطية الحوكمة.
تشبه صناديق الاستثمارات العقارية ( REIT ) العقارات RWA في توفير فرص استثمار مجزأة، حيث تقلل من العوائق وتزيد من السيولة. ومع ذلك، لا تقدم صناديق الاستثمارات العقارية عادةً فرص إدارة للمستثمرين، مما يحافظ على التشغيل المركزي. ومع ذلك، يمكن أن يوفر إطار تنظيم صناديق الاستثمارات العقارية مرجعًا لمشاريع العقارات RWA.
عادة ما تكون لمشاريع RWA العقارية المزايا والعيوب التالية:
المزايا:
العيوب:
تحليل الحالة
ريال تي
تم إطلاق RealT في عام 2019، وهو واحد من أوائل مشاريع RWA العقارية، يركز على توكنينغ العقارات السكنية الأمريكية للاستثمار من قبل الأفراد على شبكة الإيثيريوم وGnosis.
تقوم RealT بشراء العقارات السكنية وتوكنها وفقًا للقانون، وتفوض جهة خارجية لإدارة الصيانة وجمع الإيجارات. يتم توزيع الإيجارات على حاملي التوكنات بعد خصم التكاليف. تتولى RealT عملية التوكنينغ، لكنها معزولة قانونيًا عن الشركات التي تمتلك الأصول العقارية.
على سبيل المثال، قيمة عقار واحد هي 32.3 ألف دولار، مقسمة إلى 6200 رمز. الإيجار الشهري 2600 دولار، بعد خصم المصاريف يكون صافي الربح 1978 دولار، والمجموع السنوي 23736 دولار. يحصل كل رمز على 3.83 دولار توزيع، وعائد سنوي بنسبة 7.35%.
تقدم RealT 100% من الرموز إلى السوق، مما يحافظ على نموذج شبه خالي من المخاطر. تأخذ الإدارة 8% من الإيجارات، وتقوم RealT فقط بتحصيل 2% كرسوم. تتيح هذه الطريقة لـ RealT التركيز على العثور على عقارات مؤهلة وتجزئتها.
ومع ذلك، فإن توزيع الملكية يجلب أيضًا تحديات. عندما تكون حصة المستثمرين صغيرة جدًا، قد تصبح تكاليف إدارة الشركة غير مستدامة. قد يكون هناك صراع في المصالح بين RealT والمستثمرين الأفراد.
حوالي 90% من مستثمري RealT يستثمرون أقل من 500 دولار، حوالي 9% يستثمرون ما بين 500 و2000 دولار، و1% يستثمرون أكثر من هذا المبلغ. وهذا يشير إلى أن RealT قد أنشأت إلى حد ما سوق الاستثمار العقاري للأفراد، مما زاد من سيولة سوق الإسكان.
تسجيل RealT لعدة كيانات شركات في ولاية ديلاوير لتبسيط الإجراءات القانونية وعزل المخاطر. تم تصميم هذه الهيكلية لضمان عدم تأثير مشكلات العقار الفردي على العقارات الأخرى أو عمليات الشركة الأم.
باركل
Parcl هو منصة استثمار DeFi، تتيح للمستخدمين تداول تقلبات أسعار سوق العقارات العالمية. يوفر Parcl أصولًا تركيبية مرتبطة بالعقارات من خلال هيكل AMM.
أطلقت Parcl Parcl LabsPrice Feed لإنشاء مؤشر العقارات في مناطق محددة. يمكن للمستثمرين المراهنة على اتجاه أسعار العقارات، وإنشاء مراكز شراء أو بيع.
تجنب هذه الطريقة القضايا القانونية المتعلقة بتشغيل العقارات الفعلية. تلقت Parcl استثمارات من شركات معروفة مثل Coinbase، لكن مستوى اهتمام السوق لا يزال منخفضًا، حيث لا يتجاوز حجم التداول اليومي 10,000 دولار، وعدد المستخدمين النشطين أقل من 50 شخصًا.
ريننو
أطلقت Reinno في عام 2020 وتوقفت عن العمل في عام 2022، لكنها قدمت منتجين مرتبطين بالعقارات RWA يستحقان الذكر:
خدمات القروض القائمة على توكنات العقارات. يمكن لمالكي العقارات تحويل عقاراتهم إلى توكنات واستخدامها كضمان للحصول على قروض.
تمويل الرهن العقاري. يمكن للمستخدمين توظيف ملكية العقار المرمزة بالرموز بعد شراء المنزل من خلال رهن مصرفي، لاستخدامها في سداد القرض البنكي.
تظل عمليات Reinno نموذجًا مركزيًا غير متصل بالإنترنت. هذه الطريقة تنطوي على مخاطر واضحة، مثل صعوبة التعامل مع تخلف المقترضين عن السداد، وعدم القدرة على منع أصحاب المنازل من بيع العقارات، وما إلى ذلك. يمكن أن تؤدي هذه المخاطر إلى توقف المشروع عن العمل، مما يتطلب في المستقبل إطارًا قانونيًا أكثر نضجًا.
الاستنتاج
القطاع العقاري RWA هو مجال ناشئ نسبيًا، ولم يتشكل بعد حجم سوق واضح أو مشاريع رائدة. حجم المشاريع الحالية وقاعدة المستخدمين صغيرة نسبيًا. يحتاج هذا المجال إلى تشغيل متوافق بشكل صارم وإطار قانوني ناضج.
بعض المشاريع تعتمد هيكل عزل المخاطر أو تختار المنتجات المالية المتعلقة بالعقارات كأهداف استثمارية لتقليل المخاطر. ولكن لتحقيق الإمكانات الكاملة للعقارات RWA، فإن التقدم التشريعي والامتثال التشغيلي أمران لا غنى عنهما.
لا يوجد حاليًا إطار قانوني واضح ومتسق للأصول العقارية (RWA). هناك تباينات في تصنيف الرموز بين الهيئات التنظيمية المختلفة، مما يفتقر إلى مرجع إطار تنظيمي دولي. تؤدي هذه التباينات إلى عدم وضوح القواعد، مما يهدد ثقة المستثمرين.
على الرغم من الاضطراب التنظيمي، لا تزال العديد من الشركات المعروفة تحاول RWA العقارية، وقد أثبتت بعض المشاريع أولياً جدواها. مع إنشاء وإكمال الإطار القانوني ذي الصلة، من المتوقع أن تشهد RWA العقارية نمواً سريعاً.