RWA：بعد التمويل اللامركزي ، نقطة الانفجار التالية لإثيريوم
في الآونة الأخيرة، أعادت موافقة "قانون GENIUS" إشعال اهتمام السوق بـ RWA. بالإضافة إلى تقدم التشريع الهام فيما يتعلق بالعملات المستقرة، حققت مجال RWA عددًا من المعالم الهامة بشكل هادئ: استمرار نمو قوي وسلسلة من الاختراقات الملحوظة. في ظل الزيادة غير المسبوقة في اهتمام السوق، وكون الاعتماد الأوسع للتمويل التقليدي وشيكًا، من الضروري دراسة الوضع الحالي لـ RWA بعمق. لقد أظهرت RWA المستندة إلى إثيريوم معدل نمو مذهل شهريًا، حيث تبقى عادةً في خانة العشرات؛ ومن المتوقع أن يتسارع معدل النمو لعام 2025 مقارنةً بشهور الأرقام الفردية لعام 2024. أحد العوامل الرئيسية التي تدفع هذه الزخم هو "إيثريالايز" كعامل محفز لتطورات التنظيم، بالإضافة إلى أن مؤسسة إثيريوم وضعت RWA كأولوية استراتيجية. في هذه النقطة الحاسمة، ستستكشف هذه المقالة الديناميات الحالية لتطور RWA على إثيريوم وشبكات Layer-2.
تحليل البيانات: نمو الأصول الحقيقية على إثيريوم
تظهر البيانات بوضوح أن القيمة الحقيقية للأصول المدعومة بالعملات (RWA) في إثيريوم قد دخلت دورة نمو واضحة. عند النظر إلى الاتجاه العام للقيمة الإجمالية للأصول المدعومة بالعملات غير المستقرة في إثيريوم، فإن المسار الطويل الأجل ملحوظ - حيث ظل لسنوات ضمن نطاق 10-20 مليار دولار، حتى دخل مرحلة النمو السريع في أبريل 2024. تستمر هذه الزخم في التسارع في عام 2025. القوة الدافعة الأساسية تأتي من صندوق BUIDL التابع لبلاك روك، الذي وصلت حجمه الحالي إلى 2.7 مليار دولار. كما هو موضح في الخط الاتجاهي البرتقالي، فإن BUIDL تظهر نموًا على شكل قطع مكافئ منذ مارس 2025، مما يدفع بقوة توسع النظام البيئي للأصول المدعومة بالعملات في إثيريوم.
حسب فئات الأصول (باستثناء العملات المستقرة)، فإن القيمة السوقية للأصول الحقيقية (RWA) على إثيريوم مركزة بشكل كبير في فئتين رئيسيتين: مشاريع السندات الحكومية (75.9%) والسلع الأساسية (مع التركيز على الذهب، 20.3%)، بينما تمثل الفئات الأخرى نسبة صغيرة. بالمقارنة، في تركيبة القيمة السوقية للأصول الحقيقية (RWA) في السوق المشفرة ككل، فإن حصة الائتمان الخاص هي الأعلى (57.4%)، تليها مشاريع السندات الحكومية (30.9%).
تركيز أكبر على الأصول الرئيسية في إثيريوم RWA، حيث يكشف الرسم الدائري بوضوح عن هيمنة BUIDL. إذا نظرنا إلى الوراء قبل عام، يمكننا أن نرى: في ذلك الوقت، كانت أحجام BUIDL لا تزال مقارنة مع منتجات مثل PAXG و XAUT، ولكنها الآن قد تجاوزت بشكل ملحوظ. على الرغم من أن تكوين أكبر عشرة مشاريع لا يزال مستقرًا بشكل أساسي، إلا أن معدل نمو منتجات السندات الحكومية يتفوق بشكل ملحوظ على المنتجات الذهبية، مما يؤدي إلى توسيع الحصة السوقية.
من حيث أبعاد البروتوكول، فإن الشركات الرائدة الحالية هي بشكل رئيسي الشركات المصدرة للعملات المستقرة - البروتوكولات الأربعة الكبرى هي Tether و Circle و MakerDAO (نظام عملة Dai المستقرة) و Ethena. ومن الجدير بالذكر أن القيمة الإجمالية لبروتوكول التوريق Securitize قد تجاوزت بشكل ملحوظ بعض مشاريع العملات المستقرة مثل FDUSD و USDC، مما جعلها تتصدر القائمة. وتشمل البروتوكولات المالية الأخرى التي دخلت قائمة العشرة الأوائل Ondo و Superstate.
تركيزًا على البيانات الشهرية من بداية عام 2024 حتى الآن، بدأت موجة النمو في أبريل 2024، حيث حقق هذا الشهر زيادة مذهلة بنسبة 26.6% - مما ساهم بنسبة ربع الزيادة الإجمالية في RWA لإيثريوم خلال شهر واحد. استمرت هذه الديناميكية خلال الأشهر الثلاثة التالية، على الرغم من أن الشبكة شهدت تباطؤًا طفيفًا خلال الفترة من أغسطس إلى ديسمبر 2024، إلا أنها لا تزال تحافظ على زيادة حوالي 200 مليون دولار شهريًا (نمو ربع سنوي حوالي 5%، بمعدل نمو سنوي يتجاوز 60%).
في يناير 2025، انفجر معدل النمو مرة أخرى، حيث ارتفع بنسبة 33.2% على أساس شهري. بعد تصحيح قصير في فبراير، حافظ إثيريوم على نمو مزدوج الرقم لمدة أربعة أشهر متتالية، حيث تجاوزت نسبة الزيادة الشهرية في أبريل ومايو 20%.
BUIDL
مع صعود BUIDL بسرعة ليصبح المشروع الأكبر من حيث القيمة السوقية في نظام RWA البيئي لإيثريوم، فإن التحليل الدقيق لمسار نموه أمر بالغ الأهمية. تكشف الرسوم البيانية لنمو النسبة المئوية على أساس شهري: حتى مارس 2025، يظل هذا المؤشر مستقرًا نسبيًا، ثم يظهر ارتفاعًا انفجاريًا في مارس 2025. ومع ذلك، تُظهر أحدث البيانات لشهر مايو أن وتيرة النمو الفائقة السرعة قد تباطأت قليلاً، ولكن لا يزال هناك زيادة بقيمة 210 مليون دولار، مع نسبة زيادة شهرية تبلغ 8.38%. تعتبر الأشهر القليلة القادمة نافذة مراقبة حاسمة - يجب تتبع ما إذا كانت وتيرة نموه ستستمر في التباطؤ، أم ستستمر في الارتفاع الانفجاري.
ينبع النمو الانفجاري لـ BUIDL من عوامل متعددة. يأتي النمو بشكل رئيسي من الطلب المؤسسي، بينما تعتبر قدرة المنتج التنافسية هي القوة الدافعة الرئيسية للنجاح: بما في ذلك التشغيل على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع، وسرعة التسوية الأسرع مقارنة بالمالية التقليدية، والعوائد العالية ضمن إطار الامتثال. ومن الجدير بالذكر أن تكامل التمويل اللامركزي يحقق تأثيرات تآزرية ويفتح المزيد من الاستخدامات، مثل منتج USDtb من Ethena Labs - الذي يتم دعم 90% من احتياطياته بواسطة BUIDL. في الوقت نفسه، تستمر الوعي بـ BUIDL كضمان عالي الجودة في الارتفاع، حيث أطلق Securitize منتج sBUIDL الذي يفتح المزيد من سيناريوهات تكامل التمويل اللامركزي.
تظهر توزيع أصول BUIDL تركيزًا عاليًا: حوالي 93% مركزة في شبكة إيثيريوم الرئيسية، بينما يصعب على بقية سلاسل الإيكولوجيا الاقتراب من هذا الحجم. في الوقت نفسه، مع استمرار توسيع حجم إدارة الأصول، تحقق توزيعات BUIDL الشهرية أرقامًا قياسية جديدة، حيث وصلت توزيعات مارس 2025 إلى 4.17 مليون دولار، وارتفعت إلى 7.9 مليون دولار بحلول مايو.
عملة مستقرة
نظرًا لأن "قانون GENIUS" سيؤثر بشكل هيكلي على إطار تنظيم العملات المستقرة، فإن تحليل تطور سوق العملات المستقرة في إثيريوم له دلالات مستقبلية مهمة. منذ عام 2024، استمرت القيمة السوقية الإجمالية لهذا القطاع في إظهار اتجاه صعودي ثابت، على الرغم من أن معدل النمو يبدو أبطأ بالمقارنة مع مجالات RWA الفرعية الأخرى، إلا أنه لا يزال يحتفظ بإيقاع نمو شهري مرن.
في المشاريع الصغيرة (أقل من 500 مليون دولار) ، شهدت معظم المشاريع في أوائل عام 2024 انكماشًا مستمرًا. ولكن بالقرب من نهاية عام 2024 ، استمر معظم المشاريع في زيادة قيمتها السوقية ، حيث استمرت قيم GHO و M و USDO في النمو. في الوقت نفسه ، ظهرت مجموعة من مشاريع العملات المستقرة الجديدة التي تجاوزت قيمتها السوقية 50 مليون دولار ، وبيئة العملات المستقرة في إثيريوم أصبحت أكثر تنوعًا ، حيث ازدهرت المشاريع ذات القيمة السوقية الصغيرة منذ عام 2025.
المشاريع المتوسطة الحجم (5-50 مليار دولار) ستقتصر في عام 2024 على FDUSD وFRAX؛ حيث انخفض BUSD بسبب إنهاء الإصدار، من 1 مليار دولار في يناير 2024 إلى أقل من 500 مليون دولار في مارس. ولكن في عام 2025، سيتجاوز كل من USD0 وPYUSD عتبة 500 مليون دولار، مما يجعل العملات المستقرة المتوسطة الحجم أكثر تنوعًا.
تستمر العملات المستقرة الرائدة (أكثر من 5 مليارات دولار) في الهيمنة من قبل USDT و USDC: تظل USDT مستقرة عند القيمة السوقية البالغة 40 مليار دولار في معظم عام 2024، ثم ترتفع في بداية ديسمبر إلى 70 مليار دولار، وبعدها تستقر تدريجياً، حتى يتراجع القيمة السوقية مؤخراً؛ بينما تنمو USDC من 22 مليار دولار في يناير 2024 إلى 38 مليار دولار في مايو 2025. في بداية عام 2025، تتجاوز كل من USDS و USDe حاجز 5 مليارات دولار، لكن USDT و USDC لا تزال متقدمة بشكل كبير في الحصة السوقية.
تحتل USDT و USDC مكانة مهيمنة مطلقة، مما يؤثر مباشرة على نظام العملات المستقرة بأكمله.
نمو شهر نوفمبر 2024 يستحق اهتمامًا خاصًا: شهد USDT زيادة شهرية بنسبة 30.16%، بينما حقق USDC نموًا بنسبة 16.31%. بعد هذه الزيادة، استمر النمو لعدة أشهر، حيث كان نمو USDC في الأشهر التالية أكثر استقرارًا، مع نمو شهري يزيد عن 5%. وفقًا لما كشفته الجهة المُصدرة: تعزو Tether ذلك إلى "تدفق الأصول المرهونة الناتج عن استجابة البورصات وشركات التداول المؤسسي للزيادة المتوقعة في حجم التداول"؛ بينما أكدت Circle أن "حجم تداول USDC زاد بنسبة 78% على أساس سنوي... بالإضافة إلى الطلب من المستخدمين، فإن ذلك أيضًا ناتج عن استعادة الثقة في السوق نتيجة لقوانين تنظيم العملات المستقرة الناشئة وتحسين معاييرها."
ومع ذلك، فقد تحول زخم السوق بشكل واضح في الآونة الأخيرة - فقد توقف نمو USDT على سلسلة إثيريوم خلال الأشهر الأربعة الماضية، وشهد USDC انخفاضًا للمرة الأولى بعد عدة أشهر من النمو في مايو 2025. قد تشير هذه الظاهرة إلى أن السوق يتحول إلى مرحلة جديدة من الدورة.
بيئة L2
في إطار أوسع لنظام RWA البيئي، يتمتع إثيريوم بمعدل استحواذ على السوق يبلغ 59.23% (بدون احتساب العملات المستقرة) مما يحافظ على هيمنته المطلقة، ولكنه لا يزال يواجه تحديات رئيسية.
من الجدير بالذكر أن zkSync قفزت إلى المركز الثاني بفضل مشروع Tradable كدافع وحيد، بينما تعتمد Stellar تمامًا على صندوق Franklin Templeton BENJI (بحجم 4.559 مليار دولار) لتحتل المركز الثالث. على الرغم من أن البيانات المالية على الورق لسلسلتين الكتل RWA تبدو مشرقة، إلا أن العيوب الهيكلية لا يمكن تجاهلها: نقص تنوع الأصول والاعتماد على مشروع واحد.
كما تظهر الخصائص البيئية لـ zkSync و Stellar، فإن معظم الشبكات من الطبقة الثانية تواجه أيضًا تحدي نقص التنوع البيئي - حيث يعتمد إجمالي قيمة الأصول الحقيقية لها بشكل كبير على مشروعين رئيسيين. مثل Arbitrum: من إجمالي قيمة سوقية تبلغ 256 مليون دولار، تساهم BENJI بمبلغ 111.9 مليون دولار (بنسبة 43.7%)، بينما تستحوذ Spiko على 93.5 مليون دولار (بنسبة 36.5%)، مما يجعل المجموع يسيطر على أكثر من 80% من القيمة السوقية؛ كما أن Polygon تُظهر نمط توزيع مشابه، حيث تتركز المصادر الأساسية للقيمة السوقية في مشروعي Spiko و Mercado Bitcoin.
توسيع الرؤية لتشمل نظام L2 البيئي بأكمله، حيث تظهر القيم الحقيقية للأصول (RWA) وحصة السوق تباينًا ملحوظًا بين الشبكات. باستثناء zkSync، فإن Polygon وArbitrum هما الوحيدان اللذان يشكلان تأثيرات الحجم الفعلية، بينما لا تزال بقية L2 في مرحلة التطور المبكر. يعتمد نجاح Polygon وArbitrum بشكل كبير على دافع واحد وهو Spiko - حيث يساهم هذا المشروع بحوالي ثلث القيمة الإجمالية للأصول الحقيقية (RWA) في كلا الشبكتين.
عند النظر إلى تطور القيمة السوقية الإجمالية لـ RWA على شبكة Layer-2، نجد أن دورة نموها لا تتزامن تمامًا مع Layer-1: لم يبدأ النمو في منتصف عام 2024 بالتزامن. أدى ربط zkSync بمشاريع قابلة للتداول إلى تحقيق زيادة في القيمة السوقية تبلغ 2 مليار دولار. ولكن حتى مع استبعاد هذا التأثير، لا يزال اتجاه نمو L2 مؤكدًا - منذ سبتمبر 2024، استمرت الشبكات L2 في الحفاظ على زيادة شهرية من رقمين. بالمقابل، كانت مرحلة التوسع السابقة لـ RWA تظهر دائمًا ميزات متناثرة وضعيفة. لذلك، فإن نهاية عام 2024 تمثل تحولًا في تطوير RWA في نظام L2 البيئي: دخلت في دورة نمو قوية.
Etherealize: إثيريوم RWA محرك جديد
كقوة رئيسية تدفع اعتماد إثيريوم RWA، وُلِد Etherealize من فهم عميق للاختناقات في الصناعة: عندما تفشل طبقة البروتوكول في التحول بفعالية إلى تطبيقات فعلية، تنخفض مستويات مشاركة المؤسسات.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 14
أعجبني
14
3
مشاركة
تعليق
0/400
WalletDoomsDay
· 08-02 05:28
ما زلت أتعلم تداول العملات الرقمية ، بعد أن أركض سأجعلك ترى حتى تتقيأ
إثيريوم RWA يواجه فترة انفجار BUIDL يقود تسريع التنوع البيئي
RWA：بعد التمويل اللامركزي ، نقطة الانفجار التالية لإثيريوم
في الآونة الأخيرة، أعادت موافقة "قانون GENIUS" إشعال اهتمام السوق بـ RWA. بالإضافة إلى تقدم التشريع الهام فيما يتعلق بالعملات المستقرة، حققت مجال RWA عددًا من المعالم الهامة بشكل هادئ: استمرار نمو قوي وسلسلة من الاختراقات الملحوظة. في ظل الزيادة غير المسبوقة في اهتمام السوق، وكون الاعتماد الأوسع للتمويل التقليدي وشيكًا، من الضروري دراسة الوضع الحالي لـ RWA بعمق. لقد أظهرت RWA المستندة إلى إثيريوم معدل نمو مذهل شهريًا، حيث تبقى عادةً في خانة العشرات؛ ومن المتوقع أن يتسارع معدل النمو لعام 2025 مقارنةً بشهور الأرقام الفردية لعام 2024. أحد العوامل الرئيسية التي تدفع هذه الزخم هو "إيثريالايز" كعامل محفز لتطورات التنظيم، بالإضافة إلى أن مؤسسة إثيريوم وضعت RWA كأولوية استراتيجية. في هذه النقطة الحاسمة، ستستكشف هذه المقالة الديناميات الحالية لتطور RWA على إثيريوم وشبكات Layer-2.
تحليل البيانات: نمو الأصول الحقيقية على إثيريوم
تظهر البيانات بوضوح أن القيمة الحقيقية للأصول المدعومة بالعملات (RWA) في إثيريوم قد دخلت دورة نمو واضحة. عند النظر إلى الاتجاه العام للقيمة الإجمالية للأصول المدعومة بالعملات غير المستقرة في إثيريوم، فإن المسار الطويل الأجل ملحوظ - حيث ظل لسنوات ضمن نطاق 10-20 مليار دولار، حتى دخل مرحلة النمو السريع في أبريل 2024. تستمر هذه الزخم في التسارع في عام 2025. القوة الدافعة الأساسية تأتي من صندوق BUIDL التابع لبلاك روك، الذي وصلت حجمه الحالي إلى 2.7 مليار دولار. كما هو موضح في الخط الاتجاهي البرتقالي، فإن BUIDL تظهر نموًا على شكل قطع مكافئ منذ مارس 2025، مما يدفع بقوة توسع النظام البيئي للأصول المدعومة بالعملات في إثيريوم.
حسب فئات الأصول (باستثناء العملات المستقرة)، فإن القيمة السوقية للأصول الحقيقية (RWA) على إثيريوم مركزة بشكل كبير في فئتين رئيسيتين: مشاريع السندات الحكومية (75.9%) والسلع الأساسية (مع التركيز على الذهب، 20.3%)، بينما تمثل الفئات الأخرى نسبة صغيرة. بالمقارنة، في تركيبة القيمة السوقية للأصول الحقيقية (RWA) في السوق المشفرة ككل، فإن حصة الائتمان الخاص هي الأعلى (57.4%)، تليها مشاريع السندات الحكومية (30.9%).
تركيز أكبر على الأصول الرئيسية في إثيريوم RWA، حيث يكشف الرسم الدائري بوضوح عن هيمنة BUIDL. إذا نظرنا إلى الوراء قبل عام، يمكننا أن نرى: في ذلك الوقت، كانت أحجام BUIDL لا تزال مقارنة مع منتجات مثل PAXG و XAUT، ولكنها الآن قد تجاوزت بشكل ملحوظ. على الرغم من أن تكوين أكبر عشرة مشاريع لا يزال مستقرًا بشكل أساسي، إلا أن معدل نمو منتجات السندات الحكومية يتفوق بشكل ملحوظ على المنتجات الذهبية، مما يؤدي إلى توسيع الحصة السوقية.
من حيث أبعاد البروتوكول، فإن الشركات الرائدة الحالية هي بشكل رئيسي الشركات المصدرة للعملات المستقرة - البروتوكولات الأربعة الكبرى هي Tether و Circle و MakerDAO (نظام عملة Dai المستقرة) و Ethena. ومن الجدير بالذكر أن القيمة الإجمالية لبروتوكول التوريق Securitize قد تجاوزت بشكل ملحوظ بعض مشاريع العملات المستقرة مثل FDUSD و USDC، مما جعلها تتصدر القائمة. وتشمل البروتوكولات المالية الأخرى التي دخلت قائمة العشرة الأوائل Ondo و Superstate.
تركيزًا على البيانات الشهرية من بداية عام 2024 حتى الآن، بدأت موجة النمو في أبريل 2024، حيث حقق هذا الشهر زيادة مذهلة بنسبة 26.6% - مما ساهم بنسبة ربع الزيادة الإجمالية في RWA لإيثريوم خلال شهر واحد. استمرت هذه الديناميكية خلال الأشهر الثلاثة التالية، على الرغم من أن الشبكة شهدت تباطؤًا طفيفًا خلال الفترة من أغسطس إلى ديسمبر 2024، إلا أنها لا تزال تحافظ على زيادة حوالي 200 مليون دولار شهريًا (نمو ربع سنوي حوالي 5%، بمعدل نمو سنوي يتجاوز 60%).
في يناير 2025، انفجر معدل النمو مرة أخرى، حيث ارتفع بنسبة 33.2% على أساس شهري. بعد تصحيح قصير في فبراير، حافظ إثيريوم على نمو مزدوج الرقم لمدة أربعة أشهر متتالية، حيث تجاوزت نسبة الزيادة الشهرية في أبريل ومايو 20%.
BUIDL
مع صعود BUIDL بسرعة ليصبح المشروع الأكبر من حيث القيمة السوقية في نظام RWA البيئي لإيثريوم، فإن التحليل الدقيق لمسار نموه أمر بالغ الأهمية. تكشف الرسوم البيانية لنمو النسبة المئوية على أساس شهري: حتى مارس 2025، يظل هذا المؤشر مستقرًا نسبيًا، ثم يظهر ارتفاعًا انفجاريًا في مارس 2025. ومع ذلك، تُظهر أحدث البيانات لشهر مايو أن وتيرة النمو الفائقة السرعة قد تباطأت قليلاً، ولكن لا يزال هناك زيادة بقيمة 210 مليون دولار، مع نسبة زيادة شهرية تبلغ 8.38%. تعتبر الأشهر القليلة القادمة نافذة مراقبة حاسمة - يجب تتبع ما إذا كانت وتيرة نموه ستستمر في التباطؤ، أم ستستمر في الارتفاع الانفجاري.
ينبع النمو الانفجاري لـ BUIDL من عوامل متعددة. يأتي النمو بشكل رئيسي من الطلب المؤسسي، بينما تعتبر قدرة المنتج التنافسية هي القوة الدافعة الرئيسية للنجاح: بما في ذلك التشغيل على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع، وسرعة التسوية الأسرع مقارنة بالمالية التقليدية، والعوائد العالية ضمن إطار الامتثال. ومن الجدير بالذكر أن تكامل التمويل اللامركزي يحقق تأثيرات تآزرية ويفتح المزيد من الاستخدامات، مثل منتج USDtb من Ethena Labs - الذي يتم دعم 90% من احتياطياته بواسطة BUIDL. في الوقت نفسه، تستمر الوعي بـ BUIDL كضمان عالي الجودة في الارتفاع، حيث أطلق Securitize منتج sBUIDL الذي يفتح المزيد من سيناريوهات تكامل التمويل اللامركزي.
تظهر توزيع أصول BUIDL تركيزًا عاليًا: حوالي 93% مركزة في شبكة إيثيريوم الرئيسية، بينما يصعب على بقية سلاسل الإيكولوجيا الاقتراب من هذا الحجم. في الوقت نفسه، مع استمرار توسيع حجم إدارة الأصول، تحقق توزيعات BUIDL الشهرية أرقامًا قياسية جديدة، حيث وصلت توزيعات مارس 2025 إلى 4.17 مليون دولار، وارتفعت إلى 7.9 مليون دولار بحلول مايو.
عملة مستقرة
نظرًا لأن "قانون GENIUS" سيؤثر بشكل هيكلي على إطار تنظيم العملات المستقرة، فإن تحليل تطور سوق العملات المستقرة في إثيريوم له دلالات مستقبلية مهمة. منذ عام 2024، استمرت القيمة السوقية الإجمالية لهذا القطاع في إظهار اتجاه صعودي ثابت، على الرغم من أن معدل النمو يبدو أبطأ بالمقارنة مع مجالات RWA الفرعية الأخرى، إلا أنه لا يزال يحتفظ بإيقاع نمو شهري مرن.
في المشاريع الصغيرة (أقل من 500 مليون دولار) ، شهدت معظم المشاريع في أوائل عام 2024 انكماشًا مستمرًا. ولكن بالقرب من نهاية عام 2024 ، استمر معظم المشاريع في زيادة قيمتها السوقية ، حيث استمرت قيم GHO و M و USDO في النمو. في الوقت نفسه ، ظهرت مجموعة من مشاريع العملات المستقرة الجديدة التي تجاوزت قيمتها السوقية 50 مليون دولار ، وبيئة العملات المستقرة في إثيريوم أصبحت أكثر تنوعًا ، حيث ازدهرت المشاريع ذات القيمة السوقية الصغيرة منذ عام 2025.
المشاريع المتوسطة الحجم (5-50 مليار دولار) ستقتصر في عام 2024 على FDUSD وFRAX؛ حيث انخفض BUSD بسبب إنهاء الإصدار، من 1 مليار دولار في يناير 2024 إلى أقل من 500 مليون دولار في مارس. ولكن في عام 2025، سيتجاوز كل من USD0 وPYUSD عتبة 500 مليون دولار، مما يجعل العملات المستقرة المتوسطة الحجم أكثر تنوعًا.
تستمر العملات المستقرة الرائدة (أكثر من 5 مليارات دولار) في الهيمنة من قبل USDT و USDC: تظل USDT مستقرة عند القيمة السوقية البالغة 40 مليار دولار في معظم عام 2024، ثم ترتفع في بداية ديسمبر إلى 70 مليار دولار، وبعدها تستقر تدريجياً، حتى يتراجع القيمة السوقية مؤخراً؛ بينما تنمو USDC من 22 مليار دولار في يناير 2024 إلى 38 مليار دولار في مايو 2025. في بداية عام 2025، تتجاوز كل من USDS و USDe حاجز 5 مليارات دولار، لكن USDT و USDC لا تزال متقدمة بشكل كبير في الحصة السوقية.
تحتل USDT و USDC مكانة مهيمنة مطلقة، مما يؤثر مباشرة على نظام العملات المستقرة بأكمله.
نمو شهر نوفمبر 2024 يستحق اهتمامًا خاصًا: شهد USDT زيادة شهرية بنسبة 30.16%، بينما حقق USDC نموًا بنسبة 16.31%. بعد هذه الزيادة، استمر النمو لعدة أشهر، حيث كان نمو USDC في الأشهر التالية أكثر استقرارًا، مع نمو شهري يزيد عن 5%. وفقًا لما كشفته الجهة المُصدرة: تعزو Tether ذلك إلى "تدفق الأصول المرهونة الناتج عن استجابة البورصات وشركات التداول المؤسسي للزيادة المتوقعة في حجم التداول"؛ بينما أكدت Circle أن "حجم تداول USDC زاد بنسبة 78% على أساس سنوي... بالإضافة إلى الطلب من المستخدمين، فإن ذلك أيضًا ناتج عن استعادة الثقة في السوق نتيجة لقوانين تنظيم العملات المستقرة الناشئة وتحسين معاييرها."
ومع ذلك، فقد تحول زخم السوق بشكل واضح في الآونة الأخيرة - فقد توقف نمو USDT على سلسلة إثيريوم خلال الأشهر الأربعة الماضية، وشهد USDC انخفاضًا للمرة الأولى بعد عدة أشهر من النمو في مايو 2025. قد تشير هذه الظاهرة إلى أن السوق يتحول إلى مرحلة جديدة من الدورة.
بيئة L2
في إطار أوسع لنظام RWA البيئي، يتمتع إثيريوم بمعدل استحواذ على السوق يبلغ 59.23% (بدون احتساب العملات المستقرة) مما يحافظ على هيمنته المطلقة، ولكنه لا يزال يواجه تحديات رئيسية.
من الجدير بالذكر أن zkSync قفزت إلى المركز الثاني بفضل مشروع Tradable كدافع وحيد، بينما تعتمد Stellar تمامًا على صندوق Franklin Templeton BENJI (بحجم 4.559 مليار دولار) لتحتل المركز الثالث. على الرغم من أن البيانات المالية على الورق لسلسلتين الكتل RWA تبدو مشرقة، إلا أن العيوب الهيكلية لا يمكن تجاهلها: نقص تنوع الأصول والاعتماد على مشروع واحد.
كما تظهر الخصائص البيئية لـ zkSync و Stellar، فإن معظم الشبكات من الطبقة الثانية تواجه أيضًا تحدي نقص التنوع البيئي - حيث يعتمد إجمالي قيمة الأصول الحقيقية لها بشكل كبير على مشروعين رئيسيين. مثل Arbitrum: من إجمالي قيمة سوقية تبلغ 256 مليون دولار، تساهم BENJI بمبلغ 111.9 مليون دولار (بنسبة 43.7%)، بينما تستحوذ Spiko على 93.5 مليون دولار (بنسبة 36.5%)، مما يجعل المجموع يسيطر على أكثر من 80% من القيمة السوقية؛ كما أن Polygon تُظهر نمط توزيع مشابه، حيث تتركز المصادر الأساسية للقيمة السوقية في مشروعي Spiko و Mercado Bitcoin.
توسيع الرؤية لتشمل نظام L2 البيئي بأكمله، حيث تظهر القيم الحقيقية للأصول (RWA) وحصة السوق تباينًا ملحوظًا بين الشبكات. باستثناء zkSync، فإن Polygon وArbitrum هما الوحيدان اللذان يشكلان تأثيرات الحجم الفعلية، بينما لا تزال بقية L2 في مرحلة التطور المبكر. يعتمد نجاح Polygon وArbitrum بشكل كبير على دافع واحد وهو Spiko - حيث يساهم هذا المشروع بحوالي ثلث القيمة الإجمالية للأصول الحقيقية (RWA) في كلا الشبكتين.
عند النظر إلى تطور القيمة السوقية الإجمالية لـ RWA على شبكة Layer-2، نجد أن دورة نموها لا تتزامن تمامًا مع Layer-1: لم يبدأ النمو في منتصف عام 2024 بالتزامن. أدى ربط zkSync بمشاريع قابلة للتداول إلى تحقيق زيادة في القيمة السوقية تبلغ 2 مليار دولار. ولكن حتى مع استبعاد هذا التأثير، لا يزال اتجاه نمو L2 مؤكدًا - منذ سبتمبر 2024، استمرت الشبكات L2 في الحفاظ على زيادة شهرية من رقمين. بالمقابل، كانت مرحلة التوسع السابقة لـ RWA تظهر دائمًا ميزات متناثرة وضعيفة. لذلك، فإن نهاية عام 2024 تمثل تحولًا في تطوير RWA في نظام L2 البيئي: دخلت في دورة نمو قوية.
Etherealize: إثيريوم RWA محرك جديد
كقوة رئيسية تدفع اعتماد إثيريوم RWA، وُلِد Etherealize من فهم عميق للاختناقات في الصناعة: عندما تفشل طبقة البروتوكول في التحول بفعالية إلى تطبيقات فعلية، تنخفض مستويات مشاركة المؤسسات.