ابتكار Web3 أم حدود قانونية؟ تحليل عميق لحدث "عملة الأسهم" من Robinhood
في الآونة الأخيرة، أعلنت شركة وساطة عبر الإنترنت معروفة عن إطلاق "عملات الأسهم" المرتبطة بأسهم شركات غير مدرجة رائدة، مما أثار اهتمامًا واسعًا. لا تكشف هذه المنتج المبتكر فقط عن التناقض بين الابتكار المالي وإدارة الأسهم التقليدية، بل تقدم أيضًا حالة تستحق التفكير للجهات التنظيمية والمشاركين في السوق.
خلفية الحدث
هذه الوساطة عبر الإنترنت هي شركة تكنولوجيا مالية مقرها في كاليفورنيا، تقدم خدمات تداول الأسهم المجانية للمستثمرين الأفراد. أعلنت الشركة مؤخرًا في القمة الأوروبية للتمويل المشفر عن إطلاق منتج "عملة الأسهم" لمستخدمي الاتحاد الأوروبي، مما يسمح للمستثمرين بتداول أكثر من 200 نوع من الأسهم الأمريكية وصناديق الاستثمار المتداولة على مدار الساعة من خلال تقنية البلوكتشين على شكل عملات. ومن بين المنتجات الأكثر لفتًا للانتباه هي المنتجات المرمزة لأسهم OpenAI وSpaceX غير المدرجة.
ومع ذلك، أصدرت OpenAI بيانًا بسرعة يشير إلى أن هذه العملات ليست ملكية حقيقية للشركة، وأن OpenAI لم تتعاون مع هذه الوساطة أو تؤيدها. وقد أثار هذا الحدث اهتمامًا ونقاشًا في السوق حول طبيعة العملة والامتثال وغيرها من القضايا.
تحليل نموذج التشغيل
ما يسمى بـ "عملة OpenAI" هو في الواقع عقد توكينغ قائم على البلوكشين مرتبط بأسهم الوسطاء في كيان خاص (SPV). من خلال الاحتفاظ بأسهم SPV التي تتحكم في عدد معين من أسهم OpenAI، يقوم الوسطاء بربط سعر العملة بقيمة أسهم OpenAI في SPV.
لا يمتلك حاملو العملة مباشرةً حقوق ملكية OpenAI، بل يحصلون على حق الحصول على أرباح من تقلبات قيمة الحقوق المتعلقة بـ OpenAI وفقًا لعقد SPV. تم كتابة هذه القاعدة في سلسلة الكتل، وأصبح العملة بمثابة شهادة للمستثمرين الذين يمتلكون هذا الحق.
لذلك، فإن أقوال الجانبين ليست متناقضة - تؤكد OpenAI أن العملة ليست حقوق ملكية حقيقية، كما اعترف الوسيط بأن العملة مجرد أداة للتواصل غير المباشر مع سوق التمويل الخاص. النقطة الخلافية هي ما إذا كانت هذه الطريقة غير المباشرة مرتبطة قانونيًا.
الوضع التنظيمي
حصلت هذه الوساطة على التراخيص ذات الصلة في ليتوانيا، ويمكنها تقديم خدمات الأصول المشفرة في المنطقة الاقتصادية الأوروبية. حاليًا، يخضع هذا المنتج لرقابة البنك المركزي الليتواني والاتحاد الأوروبي، وإذا تم التوسع في السوق الأمريكية في المستقبل، فقد تحتاج أيضًا إلى الخضوع لرقابة لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC). لقد بدأ البنك المركزي الليتواني تحقيقًا في هذا الأمر، مطالبًا الوساطة بتقديم التفاصيل ذات الصلة لتقييم الامتثال.
عوائد ومخاطر جميع الأطراف
بالنسبة للمستثمرين، يمكنهم الاستفادة بشكل غير مباشر من نمو الشركات غير المدرجة، لكنهم لا يتمتعون بحقوق المساهمين الحقيقية، ويواجهون مخاطر عدم اليقين في التقييم.
بالنسبة لشركات الوساطة، يمكن توسيع نطاق الأعمال وقاعدة العملاء، ولكن يجب تحمل تقلبات السوق ومخاطر الائتمان وغيرها.
الفرق بين مشاريع RWA التقليدية
بالمقارنة مع مشاريع RWA التقليدية، فإن هذا المنتج يستهدف حقوق الملكية في شركات غير مدرجة، مما يجعله أقرب إلى المشتقات المالية، ويمثل مخاطر امتثال أعلى، كما يفتقر إلى ضمانات حقوق الملكية الحقيقية.
ملخص
تعكس هذه الحادثة التناقض بين الابتكار المالي والتنظيم. على الرغم من أنها تقدم أهداف استثمارية جديدة في مجال Web3، إلا أنه لا يزال هناك العديد من القضايا المثيرة للجدل على الصعيدين القانوني والعملي. يجب على كل من المستثمرين والمؤسسات التي تنوي التقليد التعامل بحذر مع هذه المحاولة الابتكارية.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
جدل رموز أسهم روبن هود: ابتكار Web3 وصراع التنظيم
ابتكار Web3 أم حدود قانونية؟ تحليل عميق لحدث "عملة الأسهم" من Robinhood
في الآونة الأخيرة، أعلنت شركة وساطة عبر الإنترنت معروفة عن إطلاق "عملات الأسهم" المرتبطة بأسهم شركات غير مدرجة رائدة، مما أثار اهتمامًا واسعًا. لا تكشف هذه المنتج المبتكر فقط عن التناقض بين الابتكار المالي وإدارة الأسهم التقليدية، بل تقدم أيضًا حالة تستحق التفكير للجهات التنظيمية والمشاركين في السوق.
خلفية الحدث
هذه الوساطة عبر الإنترنت هي شركة تكنولوجيا مالية مقرها في كاليفورنيا، تقدم خدمات تداول الأسهم المجانية للمستثمرين الأفراد. أعلنت الشركة مؤخرًا في القمة الأوروبية للتمويل المشفر عن إطلاق منتج "عملة الأسهم" لمستخدمي الاتحاد الأوروبي، مما يسمح للمستثمرين بتداول أكثر من 200 نوع من الأسهم الأمريكية وصناديق الاستثمار المتداولة على مدار الساعة من خلال تقنية البلوكتشين على شكل عملات. ومن بين المنتجات الأكثر لفتًا للانتباه هي المنتجات المرمزة لأسهم OpenAI وSpaceX غير المدرجة.
ومع ذلك، أصدرت OpenAI بيانًا بسرعة يشير إلى أن هذه العملات ليست ملكية حقيقية للشركة، وأن OpenAI لم تتعاون مع هذه الوساطة أو تؤيدها. وقد أثار هذا الحدث اهتمامًا ونقاشًا في السوق حول طبيعة العملة والامتثال وغيرها من القضايا.
تحليل نموذج التشغيل
ما يسمى بـ "عملة OpenAI" هو في الواقع عقد توكينغ قائم على البلوكشين مرتبط بأسهم الوسطاء في كيان خاص (SPV). من خلال الاحتفاظ بأسهم SPV التي تتحكم في عدد معين من أسهم OpenAI، يقوم الوسطاء بربط سعر العملة بقيمة أسهم OpenAI في SPV.
لا يمتلك حاملو العملة مباشرةً حقوق ملكية OpenAI، بل يحصلون على حق الحصول على أرباح من تقلبات قيمة الحقوق المتعلقة بـ OpenAI وفقًا لعقد SPV. تم كتابة هذه القاعدة في سلسلة الكتل، وأصبح العملة بمثابة شهادة للمستثمرين الذين يمتلكون هذا الحق.
لذلك، فإن أقوال الجانبين ليست متناقضة - تؤكد OpenAI أن العملة ليست حقوق ملكية حقيقية، كما اعترف الوسيط بأن العملة مجرد أداة للتواصل غير المباشر مع سوق التمويل الخاص. النقطة الخلافية هي ما إذا كانت هذه الطريقة غير المباشرة مرتبطة قانونيًا.
الوضع التنظيمي
حصلت هذه الوساطة على التراخيص ذات الصلة في ليتوانيا، ويمكنها تقديم خدمات الأصول المشفرة في المنطقة الاقتصادية الأوروبية. حاليًا، يخضع هذا المنتج لرقابة البنك المركزي الليتواني والاتحاد الأوروبي، وإذا تم التوسع في السوق الأمريكية في المستقبل، فقد تحتاج أيضًا إلى الخضوع لرقابة لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC). لقد بدأ البنك المركزي الليتواني تحقيقًا في هذا الأمر، مطالبًا الوساطة بتقديم التفاصيل ذات الصلة لتقييم الامتثال.
عوائد ومخاطر جميع الأطراف
بالنسبة للمستثمرين، يمكنهم الاستفادة بشكل غير مباشر من نمو الشركات غير المدرجة، لكنهم لا يتمتعون بحقوق المساهمين الحقيقية، ويواجهون مخاطر عدم اليقين في التقييم.
بالنسبة لشركات الوساطة، يمكن توسيع نطاق الأعمال وقاعدة العملاء، ولكن يجب تحمل تقلبات السوق ومخاطر الائتمان وغيرها.
الفرق بين مشاريع RWA التقليدية
بالمقارنة مع مشاريع RWA التقليدية، فإن هذا المنتج يستهدف حقوق الملكية في شركات غير مدرجة، مما يجعله أقرب إلى المشتقات المالية، ويمثل مخاطر امتثال أعلى، كما يفتقر إلى ضمانات حقوق الملكية الحقيقية.
ملخص
تعكس هذه الحادثة التناقض بين الابتكار المالي والتنظيم. على الرغم من أنها تقدم أهداف استثمارية جديدة في مجال Web3، إلا أنه لا يزال هناك العديد من القضايا المثيرة للجدل على الصعيدين القانوني والعملي. يجب على كل من المستثمرين والمؤسسات التي تنوي التقليد التعامل بحذر مع هذه المحاولة الابتكارية.